四季度玉米仍有階段性機會，看你能否抓得住！

本報特約分析師曹可安

整體來看，三季度玉米市場支撐力度不強，市場情緒仍較悲觀。四季度随着養殖利潤改善，生豬存欄增加和二育入場可能提振玉米需求，深加工利潤在新糧上市後将得到一定程度好轉，預計四季度玉米仍有階段性機會。

2024/2025年度全球玉米總供應預計同比減少但仍舊充足，美國和烏克蘭新作産量預計同比下降，巴西和阿根廷新作預計同比增加。從總體進口量來看，巴西成為大陸玉米頭号進口來源國。目前美國玉米對大陸出口處于曆史較低水準，但成本相較巴西更具優勢。若後續進口谷物進一步收緊，則一定程度上利好國内玉米價格。

整體來看，三季度玉米市場支撐力度不強，雖然推遲飼用稻谷拍賣，且有傳言進口谷物政策進一步收緊等，但市場情緒仍較悲觀。糧油市場報特約分析師認為，随着四季度生豬養殖利潤改善，存欄增加和二育入場可能提振玉米需求，深加工利潤也會在新糧上市後得到一定程度好轉。

三季度玉米期價分為三階段

第一階段（7月1日至8月7日）：國内玉米價格震蕩下行，期貨合約價格最高2510元/噸，最低2245元/噸，主力合約跌至年内低點。

第二階段（8月8日至8月29日）：玉米價格震蕩上行，期貨合約價格最高2357元/噸，距前低震幅最高達107元/噸。

第三階段（8月30至9月30日）：玉米價格震蕩回落，區間低點為2105元/噸。盤面在反彈至上方壓力位後遇阻下行。

國際市場玉米供給依舊寬松

美國農業部10月份供需報告顯示，舊作方面，2023/2024年度世界玉米種植面積較上月預估調增35萬公頃，産量預估調增159萬噸，至12.25億噸，仍為近幾年新高。新作方面，2024/2025年度面積較上年度減少202萬公頃，産量減少837萬噸，至12.17億噸，雖然有所調減，但仍舊處于相對高位，世界玉米供應預計仍舊充足。

美農10月供需報告将2024/2025年度美國玉米單産預估調高0.2蒲式耳/英畝，達到創紀錄的183.8蒲式耳/英畝，同比提高3.7%；收獲面積維持8270萬英畝不變，使得玉米産量調高0.17億蒲式耳，達到152.03億蒲式耳，是曆史次高産量，僅低于2023/2024年度的153.41億蒲式耳。

巴西2023/2024年度玉米産量維持在1.22億噸不變，出口預估為4600萬噸；新作方面并無調整，2024/2025年度玉米産量同比增加500萬噸，至1.27億噸，出口預估為4900萬噸，同比增加300萬噸。

總體來看，最新的USDA報告在舊作産量方面維持樂觀預期，新作甚至會比上年增産500萬噸，說明巴西新作産量保持增長态勢，出口保持相對高位，預示巴西憑借成本優勢保持較高出口預期，産量也維持在較高水準，新作供應整體仍較寬松。

截至10月中旬，下半年大陸配額内進口巴西玉米11月船期到港成本在2148元/噸左右，美灣玉米成本在2162元/噸左右，美西玉米成本在2166元/噸左右；大陸蛇口港散糧成交價2340元/噸，目前進口巴西玉米略有優勢。

國内玉米處于新陳交替之際

9月初，玉米舊作銷售整體進入尾聲，市場糧權轉移至貿易商及下遊需求端，預計新作玉米在10月中下旬至11月初集中上市。國家糧油資訊中心最新資料顯示，10月份大陸玉米2024/2025年度供需形勢預測與9月保持一緻，産量維持2.9億噸不變，同比增加817萬噸；10月預估舊作玉米增加1164萬噸。

今年1月至8月大陸累計進口玉米1255.8萬噸，同比下降15.7%。其中，1月至4月的月度進口量環比持續大幅下降，2月、3月、4月環比分别減少27.6%、34.3%、31%；5月份後，連續4個月進口量不到110萬噸；5月至8月累計進口347.9萬噸，同比下降45.4%，8月進口量僅42.9萬噸，同比下降63.9%，創2020年4月以來新低。結合目前進口玉米到港船期，預計今年9月至12月進口量将繼續保持低位，全年進口量将低于1600萬噸，比去年下降1100多萬噸。

據農業農村部監測，2024年8月末，全國能繁母豬存欄量4036萬頭，比上月減少5萬頭，環比下降0.1%，結束連續3個月環比上漲。截至9月底，自繁自養生豬養殖利潤預期305.9元/頭，外購仔豬利潤42.27元/頭。7月份全國生豬出欄均價為18.85元/公斤，較6月上漲0.58元/公斤，環比上漲3.17%，同比上漲31.54%；8月份出欄均價20.34元/公斤，較7月上漲1.49元/公斤，環比上漲7.9%，同比上漲18.74%；9月份生豬行情延續區間震蕩，四季度仍有上行動能。

三季度玉米澱粉企業加工利潤震蕩下行，地區差異明顯。截至9月底，玉米澱粉深加工利潤：吉林38元/噸，同比上漲82元/噸；山東136元/噸，同比上漲131元/噸；黑龍江11元/噸，同比下降52元/噸；河北222元/噸，同比上漲163元/噸。三季度玉米深加工企業利潤總體不佳，直至9月中下旬後新作上市，成本優勢顯現，加工利潤才得到較快回升。

四季度玉米仍有階段性機會

預計10月份産區玉米價格跌勢放緩，且有可能出現階段性回漲機會，大漲大跌均缺乏基礎。總體上看，10月至12月玉米價格除有階段性短時回漲機會外，總體穩中略顯偏弱的可能性更大，10月份産區玉米月度均價環比繼續下跌的機率依舊偏高，10月至12月價格走勢總體或維持底部調整。

随着四季度需求端生豬養殖利潤的改善，存欄增加和二育入場也有可能提振玉米需求，深加工利潤也會在新糧大量上市後得到一定程度好轉。糧油市場報特約分析師預計，四季度國内玉米市場仍有階段性機會，好好把握莫錯過。