近日，星源卓鎂（301398.SZ）釋出公告稱，公司收到某汽車零部件廠商的定點通知書，将為客戶開發并供應新能源汽車鎂合金減速器殼體産品，預計未來三年銷售總金額約為1.7億元。
作為鎂合金壓鑄件龍頭企業，星源卓鎂近年來業績穩定增長，依靠鎂鋁業務雙輪驅動公司快速發展。在汽車輕量化趨勢下，星源卓鎂積極向大中型零部件領域轉型，有望進一步打開成長空間。
毛利率顯著高于行業平均水準
經過二十餘年發展，星源卓鎂逐漸形成以鎂為主，鎂鋁業務雙輪驅動的發展模式。2024年上半年，星源卓鎂的鎂合金産品實作營收1.18億元，同比增長25.87%，營收占比達到64.57%；鋁合金産品實作營收0.56億元，營收占比為30.54%。公司的主營業務發展穩健，鎂合金産品貢獻主要增量。
主營業務的穩健發展，推動星源卓鎂的業績持續向好。2024年上半年，公司實作營收1.83億元，同比增長7.11%。第二季度，公司實作營收1.01億元，同比增長11.28%，環比增長22.73%，第二季度的營收創單季度曆史新高；歸母淨利潤為0.19億元，環比增長9.28%。
毛利率方面，上半年星源卓鎂的鎂合金産品、鋁合金産品、模具産品的毛利率分别為32%、31.69%、72.09%。需要說明的是，壓鑄産品的毛利率是影響公司主營業務毛利率變動的主要因素，受到貿易政策、原材料價格波動等因素影響，近年來壓鑄産品的毛利率略有起伏。
不過這也無傷大雅，2024年上半年星源卓鎂整體的毛利率水準達到33.94%，明顯高于行業平均17.19%的毛利率。與同行業競争對手相比，星源卓鎂仍然占據着較大優勢。
事實上，星源卓鎂在鎂合金領域擁有先發優勢，整體産品線更為豐富。該公司是國内最早從事鎂合金汽車鑄件研發和生産的企業，公司第一款鎂合金産品于2015年切入北美市場。
對比國内從事鎂合金鑄件業務的公司來看，萬豐奧威子公司鎂瑞丁主打鎂合金汽車儀表盤鑄件，雲海金屬整合了鎂合金上遊資源，星源卓鎂則在産品矩陣上更加豐富。公司的鎂合金産品主要包括汽車車燈散熱支架、汽車座椅扶手結構件、汽車中控台結構件、汽車顯示器支架等。
鋁方唱罷鎂登場
星源卓鎂成立于2003年，創立之初主要從事汽車壓鑄模具研發、生産和銷售業務。2006年起，公司開始向下遊鋁合金壓鑄領域延伸；2009年，公司将研究方向轉向鎂合金産品生産和研發；2014年，繼首款鎂合金汽車車燈散熱支架産品成功研發及量産後，星源卓鎂正式進軍鎂合金汽車零部件領域；2022年，公司成功在深交所上市。
從星源卓鎂的發展軌迹來看，公司一直緻力于從材料端給下遊汽車廠商提供輕量化的汽車結構件。從鋁合金鑄件轉向鎂合金鑄件，是公司輕量化材料道路上工藝與方向的選擇。在汽車輕量化的路徑上，星源卓鎂堅持鎂、鋁合金雙輪驅動，已成為汽車輕量化行業的領先者。
從行業發展來看，汽車輕量化是汽車行業未來發展的必然趨勢，新能源汽車對輕量化的需求更為迫切。相關研究表明，新能源汽車每減重10%，可增加5%至8%平均續航能力，并減少5%電量消耗。在新能源汽車不斷加碼電池容量以增加續航的情況下，新能源汽車也要從車身零部件開始減重，而想要實作汽車輕量化，材料是重中之重。
目前，主流汽車輕量化材料是鋁合金，鋁合金在汽車領域應用較為成熟，但汽車廠商替換動力不足。鎂合金規模化應用曆史相對較短，汽車壓鑄件産量上升空間巨大。在同規格産品下，鎂合金替代鋁合金後減重效果将提升25%至35%，鎂合金的減重效果更為明顯。随着鎂合金加工工藝技術持續改進和更新，未來鎂合金有望迎來放量。
西南證券認為，鎂合金鑄件在汽車領域尚處于0-1發展初期階段，未來潛力巨大。根據《中國輕量化技術發展路線圖規劃》測算，大陸作為汽車零部件生産大國，預計2025年、2030年鎂合金汽車壓鑄件市場容量将分别達到68.9萬噸、124.1萬噸，鎂合金在汽車領域的規模化應用速度将持續提升。
目前，星源卓鎂已将鎂合金産品應用于汽車方向盤、汽車座椅結構件、顯示屏結構件、車燈散熱支架等零部件。2021年至2023年，星源卓鎂的鎂合金壓鑄件業務分别實作營收1.23億元、1.52億元、2.12億元。2024年上半年，公司鎂合金産品實作營收1.18億元，同比增長25.87%。
“鋁方唱罷鎂登場”，星源卓鎂在汽車輕量化發展的道路上，有了“鎂”的答案。
聚焦中大型零部件，打造新增長極
近年來，星源卓鎂順應新能源汽車輕量化發展趨勢，積極向大中型零部件市場轉型，産品結構由小到大，高價單品有望打造新增長極。
據了解，大型複雜鎂合金汽車鑄件規模化應用是汽車用鎂的發展方向之一。經過多年的深入研究，星源卓鎂已成功設計開發出新能源汽車動力總成殼體、鎂合金顯示器背闆、鎂合金汽車中控台骨架等大中型鎂合金汽車零部件并成功運用，相關産品獲得了品牌廠商和消費者的認可。
星源卓鎂的代表性産品內建殼體小總成EV-400、電機端蓋EV-400的成功量産，标志着鎂合金新材料在複雜大結構動力總成殼體上實作0-1的産業化突破。
伴随公司鎂合金壓鑄技術的不斷成熟及募集資金投資項目中大噸位壓鑄裝置的陸續安裝完成，星源卓鎂還在向鎂合金汽車儀表闆橫梁（CCB）、鎂合金汽車座椅骨架等大型汽車零部件研發生産方向延伸，随着公司不斷向中大件發展，單車配套量呈現明顯的提升态勢。
此前，星源卓鎂鎂合金産品主要是鎂合金車燈散熱支架和汽車座椅扶手結構件，産品種類相對單一且多為中小型汽車零部件，車燈支架、扶手元件的ASP（平均單車售價）在幾十元至上百元。
如今，星源卓鎂首創的鎂合金動力總成殼體內建化ASP在800元至1000元。該産品已量産搭載于上汽智己LS6/LS7、飛凡F7/R7等，進一步提升了産品的附加值和市場競争力。根據甬興證券的資料，公司大中型鎂合金鑄件産品均價約為鎂合金鑄件均價的4至5倍。
2023年11月，星源卓鎂與甯波奉化經濟開發區管理委員會簽訂了投資協定，計劃在當地投資10.1億元，建設一個年産300萬套汽車用高強度大型鎂合金精密成型件的生産基地。
随着高端單品價格提升，以及産能逐漸釋放，“鎂合金壓鑄先行者”星源卓鎂有望實作量價齊升，進一步打開成長空間，未來業績增長可期。