2024年亳州藥交會舉辦，成為下半年市場關注的重大事件。特别是這幾年大牛市，亳州地産品種不斷引領漲價龍頭，“三白一黑”（白芍、白術、白芷和牡丹皮）因用量大、漲幅猛，更是成為明星品種。例如，白術去年一月安徽統個行情27元，目前價格160元，漲幅超過4.92倍；牡丹皮從36元上漲到105元，漲幅超過1.9倍；白芍從19元上漲到70元，漲幅超過2.68倍。
進入2024年“三白一黑”中的白芷行情已經開始明顯下滑，其它品種後市如何呢？
本期，中康雲瓴中藥産業資料系統中從六味地黃丸涉及原料角度，淺析亳州地産品種牡丹皮的行情趨勢。
一、六味地黃丸生産廠家衆多
六味地黃丸在售廠家145個，top3九芝堂股份有限公司、仲景宛西制藥股份有限公司、北京同仁堂科技發展股份有限公司制藥廠；2023年零售端銷售額20.03億元，同比2.5%；醫院端銷售額1.09億元，同比增長0.6%。
從市場格局來看，目前大陸六味地黃市場總體較為分散，隻有同仁堂、宛西制藥及九芝堂三家老字号市場占比超過10%。
二、六味地黃丸是牡丹皮主要中成藥消耗管道
表1：六味地黃丸核心原料
六味地黃丸，中成藥名。為補益劑，具有滋陰補腎之功效。用于腎陰虧損，頭暈耳鳴，腰膝酸軟，骨蒸潮熱，盜汗遺精，消渴。
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三、六味地黃丸核心原料漲跌情況
表2：六味地黃丸原料漲跌表
六味地黃丸核心原料在2023年1月-2024年9月期間，上漲品種2個，占比33.3%；下跌品種4個，占比66.7%。
3.1、牡丹皮價格過快上升，提前釋放了後續上漲空間
圖3：2004-2024年牡丹皮市場價格走勢（機關：元/千克）
牡丹皮由于生長周期較長，行情高價和低谷後期經曆較長，曆史上經曆了三次高低價周期，每次周期持續時間都在10年以上，本次周期從2014年15元上下開始起步。
在2018-2019年，牡丹皮行情逐漸下降到接近十年來的低谷，最低時曾落至12-13元（刮皮牡丹皮統貨），那時價格到達爛市狀态，收支難以達到平衡。
低價商家開始積極購進，行情開始反彈，加上各産區出現隻挖不種的情況，價格是以在2022年上漲至39元，之後行情持續上行，2024年8月價格達到105元。但價格過快上升，也提前釋放了後續上漲空間。
3.2、牡丹皮可采挖面積減少，種植恢複需要時間
2015-2022年期間種植面積急劇減少，且這6-7年已基本處于隻挖不種的狀态，2020年過後年亳州産區産出逐漸減少，2022-2023年亳州貨占比大幅下降也是事實，外省次産區可采挖面積确實也在逐年遞減。從目前在地面積看，集鎮商家、經營戶以及加工戶回報，2024年能采挖的面積預估相比去年可能要減少至少一半，将來的産量也會正在逐年減少。
四、綜合評價
1、牡丹皮等品種采購成本壓力較大 原料壓力測試顯示，目前六味地黃丸原料從供應量壓力上看，主要來自于牡丹皮；而從品質壓力上看，主要來自于牡丹皮和山茱萸。
2、進階勢必刺激牡丹皮種植面積 2024年牡丹皮新點地塊起步已達到50000元一畝，每年每畝的收益過萬，較高的淨收益将再次刺激各産區生産恢複，特别是對于自耕地的種植戶來說誘惑力更大。未來牡丹皮生産将會以原産地為中心，快速向周邊地區蔓延，可能再度出現生産過熱。
3、牡丹皮後市仍将在高位震蕩 一方面，前期囤貨商家必然要陸續出倉套利；另一方面，價格過快上漲也抑制了需求，牡丹皮的行情預計已成強弩之末。但由于該品種生産周期長達4-5年，是以，預計該品種未來2年行情仍将在高位反複震蕩。
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（文中除注明外，資料均來源于中康雲瓴）