十大券商政策：地産政策提振經濟預期 A股市場有望延續穩步上行

财聯社

2024-05-19 21:00釋出于上海上海報業集團旗下《财聯社》官方賬号

财聯社5月12日訊，本周A股市場風格分化，金融風格強，成長風格相對走弱。行業方面，受益于地産新政密集出台，本周地産鍊相關闆塊放量大漲，申萬房地産行業指數漲幅達12.6%。後市市場如何演繹？且看最新十大券商政策彙總。

中信證券：地産政策提振經濟預期 A股市場有望延續穩步上行态勢

随着4月經濟資料披露，基本面底部已明确，地産政策多線齊發托底地産鍊，提振下半年經濟預期，進一步推升市場風險偏好，萌芽的樂觀情緒繼續積累，A股市場有望延續穩步上行态勢，建議繼續圍繞績優成長、低波紅利和活躍主題三條主線布局，減少輪動交易博弈，短期重點關注三條主線中與地産鍊有交集的品種。

①績優成長方面，考慮A股盈利結構轉型更新趨勢顯著，政策兜底之下經濟穩态複蘇的趨勢确立，我們認為年記憶體在盈利拐點、供需格局穩定的GARP政策目前具備配置成本效益，重點關注資産品質預期改善打開重估空間的銀行，關注工程機械、家電、基礎化工、消費電子等制造業龍頭，産業周期築底企穩的醫藥，以及港股的消費和網際網路龍頭。

②低波紅利方面，短期調整為長線資金的布局提供了更好的階段性視窗，建議紅利品種更加聚焦現金回報的穩定性，适當回避盈利周期性波動顯著的行業，繼續關注自由現金回報率穩定的水電、核電，保費穩定增長的财險，還有分紅比例提升、經營穩定的部分消費品龍頭。

③活躍主題方面，在改革預期升溫、場内流動性有增量、投資者風險偏好擡升的背景下，低空經濟、AI産業化、生物制造等主題預計仍将維持較高熱度，但需要持續跟蹤市場結構的轉變趨勢。

華泰證券：增配政策驅動與業績改善交集的輕工/化纖等

2月初底部至今A股風險溢價已回落至滾動1年均值附近，波動或加大，目前主要上行風險來自地産政策超預期和美國通脹降溫下美聯儲降息預期的“鐘擺回歸”，機構視角下，參與政策博弈的難度較大，需兼顧賠率與勝率，配置上：1）内外多重利好或提振短期風險偏好，适當降低紅利倉位，結合交易擁擠度和AH溢價繼續做高低切、AH切；2）增配政策驅動與業績改善交集品種，結合交易擁擠度負向剔除後，包括①政策+出口驅動的輕工；②政策驅動+産能減壓的化纖、化學原料；③受益于資産端和負債端改善的保險；④順周期屬性較強且景氣度趨勢回升的港股大衆消費。

華安證券：地産估值修複行情接近尾聲，市場有望重回前期主線

節後第2周市場表現差異巨大，其中地産鍊相關闆塊熱點頻出、加速上漲，而我們推薦的主線中，農林牧漁繼續漲幅居前，工業金屬、電力、新質生産力和成長彈性闆塊受資金存量博弈的跷跷闆效應影響，表現中等偏下。地産連結清單現較強超出我們的預期，但我們認為本輪地産鍊行情可能接近尾聲。

後市配置上，我們提出來的4條主線仍有配置價值，即：第一條主線是農林牧漁，當下表現較好，且仍是較好中長期配置契機；第二條主線是具備景氣或業績支撐品種，地産跷跷闆效應結束後資金有望重新回落。包括工業金屬、電力等，這些闆塊景氣度仍高；第三條主線是高彈性成長。軍工在市場情緒改善時彈性較大；泛TMT闆塊等待市場風險偏好進一步提振或重磅催化劑來臨；第四條主題是“新質生産力”，關注半導體裝置、專用裝置、環保裝置、工業母機、機器人等方向。

中金公司：地産鍊有望階段獲得修複，但持續性依賴政策落地的力度及節奏

近期房地産相關政策出現積極變化，央行調整購房首付比例、貸款利率下限和公積金貸款利率；5月17日全國切實做好保交房工作視訊會議召開，部分省市開展由地方政府收購商品住房用作公共租賃住房，有助于緩解目前房企銷售不善和周轉率下降的問題。政策釋放的積極信号有利于改善投資者風險偏好。

配置方面，地産鍊受益于近期事件性催化迎來階段性表現，相關産業鍊預期普遍較低，有望階段獲得修複，但持續性依賴政策落地的力度及節奏。有科技進步預期驅動及新質生産力相關政策催化的TMT 領域中期仍有望有相對表現；新能源等綠色闆塊重點關注近期産業政策的邊際變化，有助于扭轉投資者預期。

華金證券：短期繼續關注順周期、核心資産和TMT

（1）短期順周期和成長可能是配置方向：一是根據曆史經驗，信用回落時周期、消費和部分科技成長占優；目前指向經濟修複預期下的上遊周期、消費、TMT。二是地産超預期放松帶來經濟修複的預期，相關的地産和地産産業鍊、消費等可能占優。三是地産銷售和經濟回升預期上升，外資可能繼續流入，外資偏好的核心資産如食品飲料、電新、醫藥等可能受益。四是市場情緒上升，指數快速上行時科技成長、券商等可能偏強。

（2）短期繼續關注：一是受益于經濟修複和外資流入的電新（電池、光伏、風電）、有色、化工、食品飲料、旅遊、醫藥、家電等；二是政策和産業趨勢向上的通信（衛星網際網路、低空經濟）、電子（半導體）、傳媒（AI應用）、計算機（自動駕駛、資料要素）；三是受益于地産放松政策和風險偏好上升的地産、建材、輕工、家電、券商等。

興業證券：地産政策落地後 是核心資産的春天

随着政策落地，地産部門有望逐漸企穩。而本輪經濟修複或較為溫和，而非“V形”反轉。在此背景下，核心資産作為各行業中具備競争優勢的标杆龍頭，将呈現出明顯的超額收益。參考曆史經驗，每一輪經濟、盈利企穩複蘇階段，龍頭白馬往往率先企穩并迎來修複，以滬深300為代表的大盤指數也多數跑赢全A。随着穩地産政策落地，本輪的經濟底部更加明朗，後續随着企業盈利修複，以各行業龍頭為代表的核心資産将持續跑赢。

華西證券：寬信用背景下，A股有望走出一輪慢牛

5月份以來A股港股持續走強，主要是反映内外資對國内“促改革、擴需求”的樂觀預期。本次517房地産一攬子新政出台後，再次打開了各地因城施策的空間，新政不僅有利于釋放部分需求，更重要的是明确了“化解地産領域風險”的政策信号。後續各地區樓市配套政策有望接續落地、降準降息也具備空間，有利于支撐投資者風險偏好，驅動國内權益市場震蕩上行。

行業配置上：受益于地産預期改善和籌碼壓力較小的部分順周期闆塊存在估值修複空間；主題層面，關注受益于産業政策密集催化的低空經濟等。

銀河證券：多部門出台地産政策組合，地産市場有望迎來企穩複蘇

5 月 17 日國務院政策吹風會上多部門聯合宣布了一攬子穩定房地産市場和保交房的重大政策，涉及地方收儲、首付比例、商貸/公積金利率、保交樓等多方面。本次組合政策種類多、牽涉部門廣，展現了新階段地産政策頂層設計思路。受持續的政策利好提振，陸港兩地股市房地産闆塊近期表現亮眼。短期地産市場有望迎來企穩複蘇，建議關注闆塊深跌帶來的估值修複空間機會以及地産鍊下遊建材、家電等闆塊的後續表現。

民生證券：對資源應該更樂觀，大金融闆塊機會增加

中美在“脫虛入實”過程中，共同出現了變化：為維持金融穩定，為實物資産價格上漲讓渡出了空間。資源股經曆了相對收益短暫跑輸後，邏輯反而被強化：銅、煤炭、鋁和貴金屬、油、資源運輸（油運、幹散等）。

金融闆塊在“去金融化”世界裡，若實作了尾部風險化解，那麼過去十年漲盈利+殺估值的組合會轉化為盈利探底+估值修複的機會：銀行、保險和房地産；總量經濟回升持續，在需求企穩和結構出清中尋找機會：航空、工程機械、化工龍頭等;中國實物工作量會持續修複，但利率恐怕不會明顯上行，對應的紅利資産仍值得配置：鐵路、公路、水電和瓦斯。

華創證券：短期或大盤價值占優，後續基本面驗證階段小盤成長占優

經曆年初以來估值修複的上漲行情後，目前仍需耐心等待業績增長的信号，維持市場震蕩的看法。本輪地産新政是繼三大工程後的再次新模式探索，政策周期已進入跟蹤落地階段，股價或進入基本面驗證環節。複盤來看，若地産基本面出現季度級别修複，市場風格或出現大盤價值短期占優轉向小盤成長的切換行情。