#頭條創作挑戰賽#
改革後，藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票，這樣一來，就減少了二級、三級等經銷商的利潤分成，進而降低了藥價
于是，随着“兩票制”的實施，純銷業務會增加，而調撥業務會下降——從資料上看，也支撐這個結論：
2017年，大陸規模以上醫藥流通銷售額的純銷業務增速達到17.3%，同比提高了5.5%，呈加速增長态勢。
而調撥業務的銷售額則減少3.9%，增速同比下降12.3%
本案，也因受“兩票制”影響，2017年的調撥業務同比增速僅為2.7%，增速同比下降了15.1%，拉低了營收增速，同行業同樣受到了波及
行業的不利因素不僅導緻其營收、淨利潤增速下滑，也讓它的應收賬款逐年增加
2011年，應收賬款為115.78億元，2017年上漲至324.85億元，漲幅達到180.58%。
同時，存貨周轉率也出現小幅度下滑，從2011年7.03次下降至6.78次
應收賬款率變慢+存貨周轉率變慢，導緻它的經營活動淨現金流趨緊。
好，分析到這裡，我們必須繼續追問，兩個更難的問題：
1）到底醫保控費、兩票制，以及近期才出台的帶量采購政策，對它會産生什麼影響，影響會有多大？
2）其增速出現下滑，什麼時候會回升？
醫保控費、兩票制、帶量采購，三大政策仔細分析下來，其實一脈相承，就是降低多票制帶來的藥價上漲，砍掉流通環節，減少藥品加價，減輕醫保負擔
而在其中，之前引起巨大波瀾的帶量采購，其實是政策演變的極緻狀态，基本可以通俗了解為“一票制”
也就是醫院或醫保局直接向藥企采購，擠壓中間流通環節，醫藥流通企業最終隻能降為配送商，話語權将會進一步被削弱
這三大政策對于醫藥流通企業的影響，在于：将加劇行業的兼并整合，大魚吃小魚，大醫藥分銷商整合二、三級分銷商，市場集中度提升
從全國醫藥流通行業的集中度來看，2016年，全國前3大醫藥流通企業的銷售占比在35%左右
而對比美國成熟市場看，前三大醫藥流通企業的銷售占比已經達到非常奇葩的數字：96%（分别為麥克森、美源伯根、康德樂）
從這個角度來看，能夠判斷一個重要的行業趨勢——國内醫藥流通領域未來如果要研究，隻能研究一線巨頭
并且，通過行業洗牌讓中小流通商退出、或被吃掉，而大型流通商則可享受集中度提升帶來的紅利，可以預判的是，未來這個領域的大型流通商，仍有很大的增長空間
以大陸最早實施兩票制的福建省為例：福建省從2011年開始執行兩票制，全省配送企業數量由原來的200多家，減少到目前的62家，僅為原來的30%，福建省醫藥流通行業CR5的集中度，也已經達到65%
可想而知，随着醫藥流通行業内業務的整合逐漸完成，加之頭部公司并購重組的不斷實施，“兩票制”對這些頭部公司的影響将逐漸減弱，随後會恢複上升通道。
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎