當AB兩個企業營收差不多，利潤相差比較多的時候，有人選擇A，理由是淨利潤這麼強，費用控制的好，股價高一點也正常，是以選A比較安心，有人則選擇B，理由則是營收差不多，費用控制如此糟糕，淨利率不咋地，市值早就展現了這個差異，選擇B的賠率較高，這就是不同投資人根據同一張報表得出的不同結論。
基本資料分析
大元泵業，目前總股本1.67億股，近7年的資料如下：分紅約7.32億元，每股收益為1.71元，年度産生的淨現金流量為7.6億元，年度産生的淨經營性現金流為17.31億元，資本開始約9.7億元，目前股價約22元，股息率為5.4%。
2023年營業收入為18.79億元，近三年的增長率為27%，毛利率為30%附近，淨利率為15%左右，每年能産生淨利潤為2.8億元，比2021年翻了一番，但是三費占比明顯提高了占比，淨現金流量提升明顯。
截止2023年年底的資産為26億元，淨資産為17億元，有息負債主要為可轉債為4億元，類現金為9.6億元，主要是銀行存款，存貨和應收占比較為合理。
2024年第一季度，公司的營業收入和淨利潤大幅下降，導緻市場對大元的估值偏悲觀，我始終認為一個季度或者一個年度的下滑，不足以動搖公司的發展根本，但是股價就跟公司破産了似的，這就是市場炒季報年報的具體表現。
2024年第一季度，公司營收确實下滑了不少，但是跟2022年相比還是高了一點，毛利率更是大幅度的提升，雖然費率提高了不少，這是潛在的利潤增長點，我很高興。
我們需要關注的是營業周轉率，存貨周轉率等名額，這些名額是否在持續變壞，要觀察幾個季度的趨勢才知道，現在看起來，确實在變壞的方向發展，這個要重點關注。
上面的一些名額是我們經常關注的一些名額，市淨率目前為2.13，市盈率為13倍，去年的ROE為16%，資産負債率為36%，如果靜态的看着這個報表，還是比較舒服的，市值36億元的小盤股，哈哈，有一種買入的沖動，對公司業務進行分析看看如何。
公司基本面分析
水泵給我的第一感覺是這玩意傻大黑粗，衆多的生産廠家競争激烈，賺錢難度很大，但是經過财報的學習，發現毛利率和淨利率并不低，泵和泵的差距也是巨大的，2023年淩霄泵業的毛利率和大元泵業的毛利率分别如下：
淩霄泵業，綜合毛利率為37.9%，大元泵業，綜合毛利率為32.2%。可以說是投資中比較舒服的毛利區間了，這個還是值得學習一下為什麼會跟傳統的印象不相符呢。
上圖是2023年大元泵業年報的資料，從主營業務毛利率來看，民用的我們經常見到的那些潛水泵果然毛利率最低，我們不經常見到的化工，空調，熱水的毛利率都還可以。
公司的産品按照用途可以分為屏蔽泵和水泵，近三年營收的增長了3.93億元，屏蔽泵增長了4.13億元，水泵則實作了負增長，這就是我們正常的認識，競争激烈，廠家衆多的水泵果然是不賺的，賺錢的密碼就在屏蔽泵上，2021年屏蔽泵營收為6.95億元，3年的增長率為59%，這個業務看起來很不錯呢，是以對于大元的研究，水泵就忽略吧，基本盤穩住就可以了，增長還是不要期望太高了。
對于屏蔽泵，又分為家用，工業和液冷，工業就是化工屏蔽泵，家用就是這個熱水循環屏蔽泵，液冷就是這個空調制冷屏蔽泵。其中化工增速最快，家用占比最高。
對于占比最高的家用熱水循環泵，公司兩年時間也增長了不少，對于該類産品的前景，公司還是比較有信心的，而且國内和國外雙開花，國内是南方供暖壁挂爐的增多，國外是空氣源熱泵的補貼等等，總之一句話，增長還是有希望的，快速增長還是有空間的。
對于增速最快的工業屏蔽泵，兩年實作了翻一番，增長迅速，隻是占比較小，目前為2億元，對于這一塊，公司是這麼看的：
公司還是比較傲嬌的，國産替代和技術進步是公司發展的基石，這一點還不錯，大陸屏蔽泵的市場需求增長需求巨大，這個巨大的描述很到位，這是公司發展前景畫的餅，努力提高市占率，努力開拓新市場，努力去國産替代吧。
液冷泵在未來也是廣闊的大海，這個還能沾點新能源的概念，但是目前來看，還太早，隻能算是個方向，增長也馬馬虎虎。
總結一下，從上面3點來看，未來屏蔽泵的星辰大海還是可以期望的，國産替代，新型場景，産品更新這是3個方面，定性來說，遠端可期。
公司估值
機構對于該公司2024年的業績預期為3億元，買定離手，願賭服輸，給與配置X%的倉位，列為觀察學習的對象。
以上的分析未涉及管理層，股權結構，詳細的财務報表等，難免出現漏洞等，繼續跟蹤，淩霄泵業作為進一步學習的标的。