周六釋出了4月的金融資料，資料全面塌方。
M1增速更是進入了負值區間，這事還隻在疫情的時候發生過一次。
于是我看到很多自媒體都在喊：通縮來了，A股要暴跌。
資料釋出後，我社群裡的小夥伴也被吓到了，趕緊問怎麼回事。
我回答的是：
然後在社群我專門寫了一個文章給小夥伴解讀這個資料。原文如下：
4月份的金融資料出來了。
從表面數字來看，是全線塌方，而且塌得很徹底。把不少人的臉都吓綠了。
1.M1同比-1.4%；
2.M2同比7.2%；
3.社融存量同比8.3%。
然而社融資料跟我們平時跟蹤的利率資料是沖突的。
按照利率給出的指引，不但不應該差，反而應該更好才對。
問題起因在“博弈”兩個字上。
博弈的三方分别是：央媽、财政和債市交易者。
但博弈的背後還隐藏着風險偏好回升的利好。
接下來，我幫大家抽絲剝繭。
一、央媽的立場
央媽其實已經提前發力，一方面是超預期降準，釋放了充足的基礎貨币。
另一方面大幅降低了LPR利率，還通過其他各種工具來降低利率，比如給科技行業的再貸款利率就隻有1.75%，借錢跟不要錢似的。
不僅如此，4月份，資金利率也處于一個較低的水準，說明錢是不缺的。
雖然央媽已經把錢準備好了，就等着财政發債來取了。
可财政今年1-4月的發債明顯偏慢，主要是地方政府。
央媽希望财政能夠盡快發債，保持發債的均衡性，可不要等到某個時間集中行動，這樣就容易導緻大水漫灌。
換句話說，央媽不希望因為内部協調不到位，互相拆台，最終自己落的一個大水漫灌的罪名。
二、财政的立場
站在财政的角度，它肯定希望發債的利率更低一些。
然而今年以來10年國債利率不斷走低，并在4月23日達到最低點。
在國債利率不斷走低的情況，地方财政就有強烈的觀望情緒。
他希望利率能多跌一點再發債。
但老是這樣觀望，央媽就急了。
于是就得采取的措施，掌握主動權。
比較好的方法就是把國債利率給搞上去。
地方财政看到利率要反彈了，就會趕緊發債。
是以央媽在月初就采取行動。
首先就是各種喊話，讓注意長債風險！！！
三、債市交易者的立場
交易者賺的是價差。
他們買入債券後，希望利率繼續下降。
買入的人越多，下降得越快。
由于他們笃定央媽會寬松貨币，是以肆無忌憚的做多國債。
進而使得國債利率下跌的速度非常快，嚴重脫離經濟基本面。
一旦跌出趨勢，财政就會觀望。
央媽為了打破觀望情緒，就要對債券交易者動手了。
于是就收緊了貨币，讓國債利率在4月23日大幅反彈。
不少交易者被玩死了，也吓出一身冷汗。
然後就收斂做多的行為。
進入5月後，财政發債的速度明顯加快。
央媽總算松了一口氣，他的目的達到了。
四、敲打交易者的工具
看完三者的立場和博弈，我們需要知道這次央媽敲打交易者用的是什麼工具在收縮貨币。
這次的工具叫做：禁止“手工補息”。
2024/4/8，市場利率定價自律機制釋出《關于禁止通過手工補息高息攬儲 維護存款市場競争秩序的倡議》。
啥叫手工補息？
在經濟不好的時候，銀行的放貸任務很難完成。
為了應付考核，他們會耍各種手段。
比如，找一家優質的企業A，讓他們可憐可憐自己，配合自己放貸。
A跟銀行的關系不錯，就答應了。
于是A就找銀行借了1個億的貸款。
但借錢是要給利息的，A不可能傻到倒貼錢去幫銀行。
銀行就說：沒關系的，你找我貸款1億，利率是1.75%，然後再把這筆錢存回來，我給你1.8%的存款利率。
按道理銀行不能倒貼錢去拉貸款。
但為了應付考核，沒辦法。
這個操作手法就叫做手工補息。
通過這個操作，銀行就制造了M2。
如果企業存回來的錢是活期存款，還同時創造了M1。
但大家一看就知道，這種M1和M2沒有實質意義，屬于資金空轉。
4月份，央媽把這個給禁止了，于是，債券利率就被突然猛拉了一下。
同樣的，大家也就明白了，把這部分水分擠掉後，才是還原了真實的M1和M2。
之前的M1和M2是虛高的。
于是4月的金融資料垮的出奇的猛烈。
但央媽選擇在這個時候用這個手段是有其他原因的。
五、貨币流通速度真的在回升
當經濟真的很差的時候，央媽對手工補息是睜一隻眼閉一隻眼。
畢竟央媽也不希望真實資料把大家吓壞了。
但如果經濟開始好轉了，央媽就希望看到更真實的資料。
于是就要擠水分。
其實這和敲打債市交易者是一個目的。
債市交易者玩命做多長債，使得長債對經濟的訓示意義失真了。
把債市交易者按死，長債利率就能真實的反應經濟現狀了。
央媽才好根據資料來調整節奏。
那麼現在大家應該能想到了。
央媽現在擠水分了，那麼貨币流通速度真的在回升了！
MV=PQ
從4月的物價資料可以看到P（價格）在回升。
那麼左邊的MV也要增加。
4月，M減少了，V就必然增加了。（意味着風險偏好回升）
總結一下，不是今年4月的資料多差，而是以往的資料虛高
而央媽之是以現在要擠水分，是因為有些東西在變好了。
否則，你不可能看到CPI回升，10年國債利率補漲，1年存單利率回落，滬深300上漲，資金利率下降，PMI處于擴張區，匯率企穩......
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