作者 | 沈建光 京東集團首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事
以下觀點整理自沈建光在CMF宏觀經濟月度資料分析會（2024年5月）上的發言
一、對4月份經濟資料的判斷
1、總體經濟資料
首先，生産端反彈非常顯著。工業生産資料表現尤為亮眼：4月份同比增長6.7%，而3月份僅為4.5%，4月份的增長率顯著上升了2.2個百分點。出口交貨值快速反彈，達到了7.3%。
其次，消費方面的表現則不盡如人意。4月份社會零售總額同比增長僅為2.3%，較3月份有所下降，環比增長僅為0.03%，處于曆史同期低位。特别是在2.3%的社會零售總額中，商品零售僅增長2%，而服務業增長更高。五一前的旅遊增長較快，但商品零售表現低于預期，并且逐月回落。是以，這反映了一個有趣的問題：生産的快速恢複并沒有展現在國内零售的回暖上。大幅改善的生産商品究竟是用于出口、投資，還是成為庫存，尚未在最終消費端得到展現，這是4月份資料中值得進一步研究的問題。
再次，投資方面的表面資料顯示投資表現尚可，但投資表現并不特别強勁。1-4月份固定資産投資同比增長4.2%，而1-3月份同比增長4.5%，投資增速同樣有所回落。制造業投資表現較好，但房地産投資繼續下行，下降幅度達到了10%。從經濟總量來看，生産的增長并未在投資改善上得到展現，也未在消費上有所表現，和前幾個月相比均呈現下行趨勢。
最後，唯有出口表現亮眼。出口交貨值增長了7.3%，這是一個明顯的反彈。報告顯示出口已經轉正，從過去的負增長變為正增長，這是一個重要迹象。出口回暖能否持續是一個關鍵問題，因為這關系到生産和GDP增長能否達到5%的目标。在出口領域，中國的機電機械、汽車新能源及高端裝備制造出口表現良好。
2、外貿是目前中國經濟一大亮點
最近我撰寫了一篇文章，題為《關于全球産業鍊重構的進展對中國的影響和應對》。總體來看，包括美國最近出台的對中國新能源汽車加征關稅等貿易措施在内，歐美國家推動的全球産業鍊去中國化程序并未如願。中國産業的競争力和韌性非常顯著，是以在全球貿易中的份額并沒有下降。正如OECD的一份報告所指出的那樣，全球産業鍊的鍊條在延伸。過去是中國生産、歐美消費，企業都将工廠設在中國。現在，中國的工廠，包括中國本土企業和外資企業的一部分生産能力，正在轉移到東南亞和墨西哥。然而，許多核心商品，特别是中間品，依舊難以采取有效的貿易措施來限制，因為這些中間品是其他國家企業所需，最終産品仍由這些國家出口到美國和歐洲。這表明，全球産業鍊雖然變得更長、更複雜，但中國依然在其中發揮核心作用。從目前的出口最新資料來看，這一觀點得到了印證。盡管中國一些企業轉移至東南亞和墨西哥，這實際上也是中國企業全球化程序的一部分。在這個轉移過程中，許多核心的高端産品，如機械裝置和中間品，仍在中國生産。
另一個重要方面是新興生産力的發展。新能源汽車産業鍊已經走在全球前列，這不僅是追趕戰略，更是領先和超前的戰略。在此背景下，歐美國家對中國采取貿易措施将更加困難。
是以，外貿是目前中國經濟的一大亮點，其背後的原因在于中國産業鍊的更新換代和強大的韌性。
我們分析了為什麼生産優于消費，外貿是其中一個解釋。然而，投資資料并未顯示出這種趨勢，最後一個可能的環節是庫存。由于4月份的産銷率大幅度改善，庫存并未增加。是以，這些因素表明4月份生産的改善主要是由于出口的改善所緻。
3、消費需求不足
目前經濟的核心問題是需求不足，而其中最關鍵的問題是消費需求不足。通過之前的分析可以看到，盡管生産有所回暖，但零售增速卻在逐月下降，已經連續六個月下滑。商品零售增速僅為2%，如何提升這一增速成為關鍵問題。報告對此也進行了深入分析，其中一個非常重要的因素就是收入。對于消費來說，最核心的變量就是居民收入的增長。
國家統計局資料顯示，今年一季度居民收入增長6.2%。然而，這個資料不僅要看6.2%的絕對值，更重要的是看其資料序列的變化。疫情前，中國居民收入增長率基本在8-9%之間，疫情後，這一增長率降至6%左右，說明居民收入增速有所下降，這也是分析消費問題的一個關鍵點。此外，信心和儲蓄率大幅度提升也是重要因素。
是以，促進消費的政策重點在于如何增加收入，包括企業就業和利潤。報告中指出了一個很好的分析點，即企業利潤的分化。劉教授的報告中有一張圖表顯示，國有企業利潤在上升，但民營企業利潤在下降。是以，提高民營企業的信心顯得尤為重要。國家也出台了民營企業促進法等政策措施。
二、政策措施（如何促進消費）
1、推進以舊換新政策
今年兩會提出的主要經濟增長措施和着力點。包括裝置的大規模更新和消費品以舊換新。這些措施已經開始産生效果，特别是在汽車以舊換新方面，每輛車的補貼力度達到了1萬元或7500元。然而，為了進一步促進消費，建議将以舊換新的範圍擴充到家電、家居、電腦、手機等高附加值商品。
目前，這些措施主要依賴地方政府财政支援，但應考慮從國家專項債和特别國債中劃撥部分資金，支援地方政府大規模推進以舊換新，進而促進消費。盡管多次提倡通過消費券來促進消費，但在中國國情下，推行這一措施較為困難，且意見不統一。然而，以舊換新政策在各方意見上較為一緻，是對消費的直接補貼，并且有助于推動綠色消費。新一代的節能智能化耐用消費品，如電腦、手機、家居等，能夠通過以舊換新政策得到推廣，這也進一步推動了中國制造業的更新換代。
是以，如果中央财政能夠加強對以舊換新的支援力度，特别是對汽車以舊換新類似的支援力度，該政策的效果将會非常顯著。
2、促進新消費
新消費方面，在京東平台上湧現了許多新潮消費産品，國潮品牌、智能家居和節能新産品都展現了良好的增長勢頭。一方面，可以通過以舊換新的政策進一步支援這些新産品的發展；另一方面，可以推動新的消費模式，特别是線上醫療問診和進口藥品的政策。線上醫療健康服務具有巨大的增長空間，對促進消費非常有利。
3、大力推動裝置更新
可以通過對企業采購進行數字化改造，大力推動裝置更新措施，促進企業線上化發展，這也能夠進一步促進新消費。
4、城鎮化
大企業發揮社會責任使員工、農民工進行市民化、城鎮化。這可以是企業的探索，但也應該得到政府的支援。
