文 | 小盧魚
編輯 | 楊旭然
将虧損品牌從上市公司體系中剔除，特步國際似乎在用一種“割肉”的方式，來優化财務結構，向市場表達公司将兼顧股東短期利益與中長期利益的決心。
5月9日晚間，特步國際公告稱将以1.51億美元的價格，把旗下蓋世威、帕拉丁品牌出售給董事局主席兼CEO丁水波及其家族。
受此消息影響，公告第二天特步國際的股價一度高開大漲7.59%，但最終收漲于0.56%。這種沖高回落，展現了市場對此番運作的認可，和相對樂觀的态度。
特步國際股價表現（自2023年11月至今）
01 穩局面
剔除蓋世威、帕拉丁這兩個品牌後，特步國際的财務報表會變得更好看嗎？答案是肯定的，因為集團内還在虧損的品牌确實不多。
2023年特步國際實作營業總收入143.5億元，同比增長10.9%，其中特步品牌收入119.5億，同比增長7.4%，專業運動JV（索康尼&邁樂）收入8億元，同比翻倍，且索康尼已實作盈利。
相較而言，蓋世威、帕拉丁品牌業務自2019年起持續虧損，總金額已超過1億美元，且今年大機率也會錄得虧損。這對三年營收都保持兩位數增長的特步國際财報而言，确實會形成一定拖累，影響一些投資者信心。
相比短期的業績表現，多品牌的特質是更傾向于長期戰略價值。例如特步旗下聚焦跑步和社會雙精英人群、售價在千元左右的索康尼，已經在2023年實作了收購後的首次盈利，其今年一季度的流水和盈利表現也都好于預期。增加通勤和經典系列後，還将有望獲得更好的市場表現。
索康尼對特步的意義，也許不亞于FILA對安踏的意義。雖然索康尼目前的營收規模還不能與FILA相比，但至少這條通過收購國際中高端品牌，來豐富中國市場産品線的道路，是有先例證明了可以走通的。
02 找平衡
無論是管道經營，還是品牌經營，獲得年輕的認可，可以說是當下所有品牌的戰略重點。此番剝離蓋世威與帕拉丁，并不代表特步要放棄多品牌、放棄國際化、放棄時尚運動品牌。
資本市場對鞋服企業多品牌戰略的邏輯一直都認可。2021年，特步攜手高瓴共同發展收購不久的蓋世威、帕拉丁全球業務時，特步股價應聲上揚，早盤一度沖高漲30%，市值也一度突破300億港元，創曆史新高。
那時同行業的李甯、安踏等也都在做多品牌戰略，收購或者自研出了數個中高端子品牌，股價也都來到曆史高位，市場對其給予厚望。
特步靠跑鞋起家，但僅有跑鞋顯然是不夠的。從多品牌戰略出發，特步當年選擇收購并培育擅長網球鞋的蓋世威、軍靴工裝的帕拉丁，從戰略角度看是正确選擇。
隻是，品牌的成功總是需要時間和時運。目前特步為了推廣新品牌必須選擇在一二線城市增設店鋪，僅去年就在亞太地區新開了72家蓋世威和56家帕拉丁，門店數量增速超過50%。
大規模開店注定了财務負擔的增加，更别提還有宣傳費和銷售費的投入。雖然去年兩品牌營業收入同比增長14.3%至16億元、毛利率增長至44.8%，仍然影響了上市公司的短期業績表現。
可以看出，本次私有化基本上就是對股東短期利益與長期利益的兼顧平衡。
03 寫在最後
本次私有化，實際上有助于後續更多資源對兩個品牌的注入，且不會再影響特步國際上市公司短期的業績表現。
特步國際還将交易對價1.51億美元作為股東特别息悉數派發，同時保留KP盈利後重新擷取股權的權利。
這是希望能夠向市場争取更多的時間，以證明兩個品牌的價值，更是對兩個品牌後續長期發展趨勢的看好。