21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道
“五一”假期前夕，科創闆迎來上市新标準。
4月30日晚間，證監會出台《科創屬性評價指引（試行）》（以下簡稱“《指引》”），上交所同步釋出《科創闆企業發行上市申報及推薦暫行規定》（以下簡稱“《暫行規定》”）。
兩個檔案曾于4月12日面向社會公開征求意見，此番是征求意見後的正式版本。
與
征求意見稿相比，重要變化僅有一處——對于發明專利的考核标準中新增“産業化”要求。具體表述為：将“形成核心技術和應用于主營業務的發明專利（含國防專利）合計50項以上”調整為“形成核心技術和應用于主營業務，并能夠産業化的發明專利（含國防專利）合計50項以上”。對此，受訪保代分析稱：
這一規定表面強調發明專利的産業化，實質上是在引導企業進行可變現的專利研發，有助于卡掉盈利潛力相對偏弱的拟IPO企業，利好投資者利益維護。此外，《指引》還從三大方面提升科創闆上市門檻，包括最近三年研發投入金額提升至累計8000萬元以上，應用于公司主營業務的發明專利數量調整為7 項以上，最近三年營業收入複合增長率最低線增加至25%。
科創闆上市門檻“四變”
新“國九條”規定，提升滬深交易所上市門檻。4月30日《指引》釋出，屬于科創闆的門檻提升标準明确了。
與舊版上市标準相比，科創闆上市門檻提升集中展現在四點，其中一點是在4月12日公開征求意見後的新增内容。
首先，這一新增内容為：強調發明專利的産業化。
企業要想登陸科創闆，需要提供合計50項以上的發明專利。過去，這些發明專利的要求為“形成核心技術和應用于主營業務”；按照《指引》，如今需要在上述要求的基礎上滿足新條件“能夠産業化”。
這一限制條件意味着什麼？
根據受訪保代分析，一方面，意味着監管鼓勵企業進行可變現、有産業價值的專利研發，而非“為了專利而專利”；該規定有助于卡掉盈利潛力偏弱的企業，提高科創闆新股IPO可投性。
另一方面，
“能否産業化”的判斷較為主觀，既為投行和企業留下解釋與“美化”的機會，又為監管帶來靈活把握的空間，如何定義“能夠産業化”還需在後續實踐中探索完善。其次，發明專利不僅新增“能夠産業化”要求，而且對于用于主營業務的發明專利數量要求也有所提高，由過去的“5項以上”調整為“7項以上”。
再者，研發投入規模方面，将最近三年研發投入金額，由“累計在6000萬元以上”調整為“累計在8000萬元以上”。
與此同時，經營業績方面，提高最近三年營業收入複合增長率，在原來基礎上提升5個百分點至不低于25%。調整後，科創闆企業若想上市，需要滿足限制條件：最近三年營業收入複合增長率達到25%，或者最近一年營業收入金額達到3億元。
“每個調整乍看幅度都不大，但合在一起則是強而有力的限制條件，預計将有不少企業因為上述标準的提升而無法達到科創闆上市要求。對于這些企業來說，如果資金充沛、不急于上市可以延長備戰期；如果希望盡快上市，北交所或為不錯選擇；此外，監管目前鼓勵的并購重組，也是此類企業可以考慮的道路。”受訪保代分析道。
現場督導機率加大
壓實中介機構責任，倒逼中介機構歸位盡責，是證監會長期以來的重點監管方向之一。此番釋出的《指引》和《暫行規定》也進一步強化中介機構尤其是保薦機構責任。
《暫行規定》主要修訂内容僅有兩點，其中之一即為新增促進科技創新和新質生産力發展的保薦要求。
具體新增要求為：
保薦機構應當順應國家戰略和産業政策導向，立足促進新質生産力發展，貫徹高品質發展理念，準确把握科創闆定位，推薦擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，科研成果轉化運用能力突出，行業地位突出或者市場認可度高，具有較強成長性的“硬科技”企業申報科創闆。如何了解這一要求？
根據受訪保代分析，
其進一步突出“硬科技”屬性，并給出系列限定要求。既有助于投行更好把握企業挑選原則，又壓實保薦機構責任——如果投行保薦的企業與上述要求實際差距過大，可能存在“過度包裝”之嫌，投行很有可能是以而被延伸檢查和現場督導。該保代之是以強調現場督導，與交易所4月30日釋出的《發行上市稽核規則适用指引第3号——現場督導》（以下簡稱“《現場督導》”）相關，該檔案明确規定拓寬現場督導覆寫面。
《現場督導》規定，增加“随機抽取”的現場督導方式，根據以上市公司品質為導向的保薦機構執業品質評價結果，随機抽取已受理項目，對保薦人啟動現場督導。明确上市稽核委員會會議審議後至股票或者存托憑證上市交易前，發生對發行人是否符合發行條件、上市條件或者資訊披露要求産生重大影響的事項的，交易所可以按照需要啟動現場督導。
與此同時，《現場督導》明确“一督到底”原則，即發行人撤回申請或保薦人撤銷保薦不影響督導工作的實施，也不影響交易所依規對督導發現的問題進行處理。
這些規定的出台，使保代們感到“肩頭的壓力更大了，不能再幫助企業‘試險’。目前先嚴格按照《指引》規定的标準來，嚴控保薦企業的‘硬科技’屬性，降低自己被罰的機率。”
不過，由于滬深交易所春節後零受理、現場檢查比例不低于三分之一、保代尚未摸清新版上市要求尺度邊界，受訪保代們均已數月未送出IPO新項目。“不敢送出，靜觀動向。”保代們表示。
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