來源：券商中國
随着一季報的披露，貝萊德、富達、路博邁等多家國際資管巨頭旗下公募基金的持倉紛紛亮相。
進入2024年，外資公募的産品線正在逐漸完善。施羅德基金和聯博基金都在年内發行了首隻權益産品，貝萊德基金、富達基金和路博邁基金的産品矩陣也在不斷擴容。截至目前，貝萊德基金已經發行了8隻産品，富達基金發行了4隻産品，路博邁基金發行了5隻産品，施羅德基金發行了2隻産品，聯博基金也發行了1隻産品。
從行業次元來看，外資公募一季度的持倉重心在能源、科技、醫藥等闆塊。從個股次元來看，中國海洋石油等股票受到了外資公募的喜愛。展望後市，外資公募看好A股展現的相對抗跌的韌性，并認為二季度應該對政策進行重點跟蹤和觀察。
重倉能源、科技、醫藥等闆塊
一季度，外資公募代表性主動權益基金的持倉和規模情況再度公布。以貝萊德中國新視野為例，該基金最新規模為25.95億元，一季度的重倉股包括中國海洋石油、紫金礦業、中國移動、三美股份、中國船舶等。多隻重倉股在季度内漲勢良好。此外，該基金還配置了一部分可轉債。
基金經理單秀麗和神玉飛表示，春節前，基金的股票倉位相對保守，行業配置主要集中在低估值和高股息的資産，相較年初明顯減持了短期基本面無法迅速兌現業績的高估值題材标的；春節後，基金的倉位相對積極，風格上适當控制高股息的配置比例，增加了調整相對充分且未來景氣度存在積極改善的部分新能源子行業，同時積極研究配置通脹和美聯儲降息預期主題下的潛在機會。回顧一季度的操作，兩位基金經理表示，未來，要繼續提升研究的前瞻性，加強深度研究。
富達傳承6個月的最新管理規模為6.8億元，一季度的重倉股包括中國海洋石油、陝西煤業、中國神華、美的集團、兖煤澳洲等，能源股屬性突出，多隻股票在季度内表現良好。
基金經理周文群表示，報告期内，該基金增加了對上遊闆塊的配置，這是主要的超額收益來源，同時，超配家電以及低配醫藥闆塊也帶來了一定的正貢獻。另一方面，基金在TMT闆塊内的選股、超配食品飲料以及低配銀行闆塊的操作對整體表現産生了一定拖累。報告期内，結合内需偏弱的情況，基金降低了對食品飲料和地産相關标的的配置。
路博邁中國機遇的最新管理規模為2.59億元，一季度的重倉股包括三諾生物、博威合金、立訊精密、新寶股份、康恩貝等，以能源和科技為主。該基金同時重倉了一隻金融債和一隻國債。
基金經理魏曉雪在季報中寫道，2024年一季度，A股市場呈現了大幅下跌後反彈的走勢，成長風格下跌，紅利風格大放異彩。從行業分布來看，行業間的二級市場表現極緻分化。一季度表現最好的行業是石油石化、家電、銀行及煤炭有色。其中，石油石化行業單季度漲幅超過12%。表現較弱的是以成長風格為代表的醫藥、電子、地産以及計算機，其中電子和醫藥的單季度跌幅均在10%以上。
魏曉雪在一季度的操作中對倉位維持中性偏謹慎的操作，持倉結構偏向于均衡，增配了上遊資源類公司的部署，維持了今年在人民币貶值背景下較為受益的出口相關的消費行業。她也對持倉公司的分紅率進行了梳理，更偏好願意主動提升分紅率且估值尚在低位的個股。
截至4月24日，上述幾隻基金的年内收益為正，大幅跑赢同類産品的平均收益。不過，證券時報·券商中國記者注意到，與良好的業績表現相比，上述幾隻基金的管理規模卻呈縮水态勢。
A股展現出相對抗跌的韌性
外資公募如何看待接下來的A股投資機會？聯博基金資深市場政策師黃森玮表示，4月份以來，A股展現相對抗跌的韌性。聯博認為，現階段A股因為具備以下幾項優勢，值得全球資産配置者重新關注。
一是估值低，容錯率較高。黃森玮認為，滬深300指數2024年的預估市盈率僅約11.7倍，不但低于長期平均值，更遠低于全球主要股市的市盈率，例如美股的21.2倍、歐股的13.7倍、日股的15.3倍，以及同為新興市場的印度股市的22.8倍市盈率。
“當然，市盈率較高的美股及印度股市其上市公司的淨資産收益率(ROE)也相對高，平均分别為20.6%及17.0%，但這同時也代表企業的成長性與盈利品質容錯率較低，一旦企業盈利不如預期或市場情緒反轉，其估值下調的程度通常較大。相反地，目前市場對A股的預期值不高，任何優于預期的利好都有望提振投資者信心。”
二是基期低，改革邊際效益較高。黃森玮提醒投資者，目前日本上市公司的平均淨資産收益率(ROE)約9.9%，與滬深300指數的10.3%相去不遠，然而日股的15.3倍估值卻遠高于A股的11.7倍。事實上，全球股票型基金在日股的配置比例已達到2006年來的新高，暗示未來日股需要有更多超越預期的利好，才能維持其強勢的上漲動能。
而A股的情況卻恰恰相反，除了外資配比已降至相對低位外，旨在提升上市公司品質與公司治理的相關政策才剛開始接連出台，代表許多高品質、現金流量充沛、有穩定分紅能力的企業仍待被市場挖掘。
三是集中度低，投資機會相對廣。相較于美股近年來的漲幅集中于少數大型科技股，A股的投資機會相對廣泛。例如，海外市場佔有率不斷提升的出口型“中國隐形冠軍”企業，受惠國内低利率環境及資本市場改革政策的高股息企業，以及有望受惠刺激政策與經濟複蘇的低估值周期股等。
路博邁基金表示，對A股而言，二季度是政策觀察期，上行和下行空間都需要政策催化。
具體來看，2024年，财政支出的意願較強，預算計劃的廣義财政支出增量也重回3萬億水準，增速達到7.9%，較上年提高了6.6個百分點，顯示出很強的支出擴張意願。而如果考慮到2023年追加1萬億國債延後使用的可能性，2024年預算展現的财政政策相對擴張幅度可能更大。
貨币政策上，考慮到3月美國PMI和非農資料均超預期，降息預期被延後。國内一季度GDP表現不錯，短期對流動性寬松的期待下降。流動性方面，股市風險偏好正常，4月相對謹慎，資金尋找低估值闆塊。
配置方面，路博邁基金建議維持啞鈴配置政策，一手穩健，以紅利、周期為主，尋求确定性；另一手在經濟轉型中尋找增量機會，以出口/出海、出行、周期改善的電子行業為重點，同時以政策催化的可選消費為主，主要包括工業機械、汽車、家電、電子等。
此外，路博邁基金認為，4月年報期是分紅比例提升和公司治理改善的集中驗證期，高股息政策相對占優。
責編：萬健祎
校對：趙燕
2024證券時報“尋找創投‘金鷹’、發現企業‘新苗’”計劃隆重新開機幕，點亮時代夢想、綻放時代光芒。
點選海報即可報名，速戳↓↓↓
版權聲明
證券時報各平台所有原創内容，未經書面授權，任何機關及個人不得轉載。我社保留追究相關行為主體法律責任的權利。轉載與合作可聯系證券時報小助理，微信ID：SecuritiesTimes
END 外資公募最新持倉曝光！
點選關鍵字可檢視
潛望系列深度報道丨
股事會專欄丨投資小紅書丨e公司調查丨時報會客廳丨十大明星私募訪談丨成都樓市大消息！丨5死33傷！廣州突發強龍卷風丨百億私募最新持倉揭曉丨國常會重磅丨 重磅！吳清帶隊調研，連開5場座談會！丨 事關A股！财政部、稅務總局釋出！丨巨頭鎖定退市！從包工隊起家，年銷售額曾超2000億元丨A股、港股爆發！“牛市旗手”大漲丨最新！央行在《人民日報》發文