作 者丨陳植
編 輯丨方海平
圖 源丨新華社
日元再度崩盤。
截至4月28日收盤時，日元兌美元匯率連續跌破156、157、158多個整數關口，觸及158.29，盤中一度跌至過去34年以來的最低點158.43。
值得注意的是，4月28日當天日元兌美元匯率單日跌幅達到1.75%，創下今年以來的最大單日跌幅。
“究其原因，是日本央行出乎意料地釋放鴿派聲音，令投機資本沽空日元獲利浪潮更加洶湧。”一位華爾街對沖基金經理向記者指出。
4月28日，日本央行不但維持利率不變，将基準利率維持在0—0.1%，還表示目前寬松的金融環境還将繼續。
日本央行行長植田和男稱，将密切關注外彙波動以及其影響，外彙可能是影響通脹的重要因素，如果影響到價格趨勢，外彙可能成為政策考量的理由，但日元貶值尚未對核心價格産生重大影響。
他還表示，将在未來某個時候削減債券購買，無法說明削減債券購買的具體時間。
“日本央行的這番表态，令外彙市場感到日本當局幹預彙市的幾率大幅下降，沽空日元獲利變得更加有恃無恐。”上述華爾街對沖基金經理直言。目前衆多華爾街投資機構認為日元兌美元匯率将在下周跌破160整數關口，甚至部分對沖基金已押注日元兌美元匯率會在短短兩周内跌破165整數關口。
記者獲悉，随着日本央行釋放鴿派信号，外彙市場再度調低日本當局幹預彙市的“底線”——越來越多對沖基金認為日元兌美元匯率隻有快速跌破165，日本當局才可能幹預彙市穩匯率。
三井住友銀行外彙政策師Hirofumi Suzuki認為，日本當局可能不再盯住某個日元兌美元彙價“底線”，而是将根據日元貶值速度，決定是否采取幹預彙市行動。
“但這意味着投機資本與日本當局圍繞沽空日元的博弈或将進一步更新。目前華爾街還流行另一個說法，日本央行釋放鴿派信号可能是引蛇出洞，一旦沽空日元的投機資本悉數全力出擊，日本當局才會幹預彙市一舉打爆空頭。”這位華爾街對沖基金經理透露。
投機資本再掀沽空日元潮
一位外彙經紀商向記者透露，随着日元兌美元匯率跌破155整數關口，年内跌幅超過10%，市場此前預期——即便日本央行維持利率不變（沒有通過加息提升日元），也會釋放相對鷹派的信号，給日元企穩“打氣”。
但是，日本央行的鴿派聲音，徹底令沽空日元的投機資本變得更加有恃無恐。
“在日本央行釋放鴿派信号後，外彙市場迅速掀起一輪沽空日元潮。無論是投機資本，還是多政策對沖基金、宏觀經濟型對沖基金與量化投資政策基金，都紛紛增加日元空頭的押注。”這位外彙經紀商直言。因為他們都意識到，日本央行鴿派聲音背後，凸顯日本當局暫時沒有幹預彙市穩匯率的打算，令沽空日元獲利的勝算驟然提升。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）釋出的最新資料顯示，截至4月23日當周，對沖基金和資産管理公司在日元空頭的總持倉達到184180份，創下2006年以來的最高值。
與此同時，美國存款信托與清算公司釋出的交易資料表示，押注日元兌美元歐元下跌的合約需求正在不斷上升。僅在4月24日，在日元兌美元匯率156附近沽空日元的外彙期權交易量達到3億美元。
“在4月28日日本央行釋放鴿派信号後，沽空日元的外彙期權交易量正進一步增加，因為越來越多投資機構認為日元兌美元匯率将在下周跌破160整數關口。”前述外彙經紀商指出。
日本央行緣何對日元下跌“無動于衷”
令外彙市場好奇的是，2022年9—10月日元兌美元匯率跌破150整數關口後，日本當局動用數百億美元幹預彙市穩定日元匯率，如今日元兌美元匯率跌破158整數關口，日本當局為何遲遲“按兵不動”。
前述華爾街對沖基金經理認為，這或許與去年日本外貿赤字同比收窄有一定關系。
2022年，受日元貶值導緻能源等進口商品價格高影響，當年日本的貿易逆差創下曆史新高——21.73萬億日元。
但在2023年，盡管日元兌美元匯率依然跌跌不休，但得益于全球能源價格回落與日本汽車出口增長，當年日本的貿易逆差較2022年同比減少約70%，至5.89萬億日元。
“這或令日本當局認為，無需緊急幹預彙市令日元匯率大幅升值，進而大幅降低能源進口價格以改善貿易赤字壓力。”他分析說。此外，目前日元貶值既能吸引更多海外人員前往日本旅遊，又能提升日本企業出口競争力，進而帶來更多就業與企業利潤增加，有助于推動日本經濟進一步增長。
“在經曆長達30年的通縮後，日本當局希望目前的日本通脹狀況能更具持續性與穩定性。某種程度而言，弱勢日元能進一步提振日本通脹的持續性與穩定性。”這位華爾街對沖基金經理指出。
記者獲悉，随着日本央行無視日元下跌壓力而釋放鴿派聲音，全球投資機構又進一步調低日本當局幹預彙市的“底線”。
目前，多數華爾街投資機構将日本當局幹預彙市穩定日元匯率的“底線”，設定在日元兌美元匯率跌破165整數關口。
甚至部分對沖基金認為，在美聯儲不斷延後降息步伐令美元指數高位運作的情況下，隻要日元兌美元匯率不出現無序大幅快速下跌，即便日元兌美元匯率跌至170一線，日本當局也可能聽之任之。
“也有一些華爾街資管機構認為日本央行釋放鴿派聲音，可能是起到引蛇出洞的作用，一旦投機資本全力出擊，動用最大資金量用于沽空日元，日本當局就可能随時幹預彙市狙擊日元空頭，徹底将沽空日元的投機資本擊敗。”前述華爾街對沖基金經理認為。2022年9月，日本央行高層也曾釋放鴿派言論，令當時投機資本大舉沽空日元，導緻日元兌美元匯率迅速跌破150整數關口，但随之而來的，是日本當局三次幹預彙市，總計動用數百億美元推動日元兌美元匯率一度漲至130附近，令當時日元投機空頭損失巨大。
SFC
本期編輯 江佩佩 實習生 黃麗鴻
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