4月25日，“智能按摩裝置第一股”倍輕松公布2023年年報和2024年第一季度業績。
蔡淑敏攝
過去一年，倍輕松實作營收12.75億元，同比增長42.3%，但淨利潤依然為負，歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤為-5599.34萬元。相比之下，2020年淨利潤為-1.24億元，2021年為9186.19萬元。
從營收來看，得益于新品上市，尤其是肩部、頭皮爆品的銷量增長，以及抖音等新管道的放量驅動成長，倍輕松的業績有明顯扭轉。不過，公司長期存在的“重營銷、輕研發”并未有所改變，銷售費用不僅居高不下，還超過了營收的同比增幅。
2024年一季度，倍輕松實作扭虧。不過，該公司在年報中表示，如果未來市場經濟持續下行，直營門店經營情況無法持續修複，産品推新效果不佳，新管道收入增長不如預期，銷售費用率持續增高，較高毛利率無法持續等情況發生，公司仍存在業績虧損的風險。
截至今日收盤，倍輕松報32.25元/股，跌2.57%。
銷售費用再增
長期以來，倍輕松以毛利率超過蘋果而著稱。2023年，倍輕松的銷售毛利率為59.32%，今年第一季度提升至62.78%。其中，國内地區毛利率為59.98%，同比上年增加了9.85個百分點，國外地區毛利率47.61%，銷往國外客戶的主要是ODM産品。
從倍輕松線上官方旗艦店銷售的産品來看，産品布局和價格分部均比較全面，按摩儀産品包括眼部、頸部、頭皮+頭部、肩部、腰背和其他，價格覆寫幾十元的産品配件，數百元至上千元的各類按摩儀，以及兩三千元檔位的肩頸和頭部按摩器。
從财報來看，倍輕松2023年收入增長主要得益于多款爆品的銷量拉動，肩部産品收入同比增長438.85%，頭皮+頭部産品收入同比增長49.30%；腰背新品拉動收入同比增長30.95%；同時由于爆品銷售量增長，頸部和其他産品的市場佔有率受到一定的影響，頸部産品收入同比下降26.88%，其他品類收入同比下降17%。
不過，按摩儀器産品長期以來也被質疑是“智商稅”，部分産品買來價格不低，但“買完就吃灰”，屢次登上二手平台的“無用商品榜單”，真正有多少科技含量和效果則很難說清。
倍輕松在年報中披露，報告期内，公司及子公司新增申請發明專利29項，新增獲得發明專利授權5項；新增申請實用新型專利80項，新增獲得實用新型授權專利18項；新增申請外觀設計專利23項，新增獲得外觀設計專利授權9項。
但從實際的成本和支出來看，倍輕松“重營銷、輕研發”的帽子暫時還摘不了。2023年，倍輕松研發投入5850.63萬元，同比上一年的5732.82萬元增加了2.06%；研發投入總額占營業收入比例為4.59%，同比2022年減少了1.81個百分點；研發人員數量114人，與上一年相比變動不大。
相比僅增加了100多萬元的研發投入，2023年，倍輕松銷售費用高達6.88億元，相比2022年的4.82億元增加了超2億元，同比增加了42.56%，銷售費用占營業收入的比例高達近54%。倍輕松對此解釋稱，主要系推廣費、促銷費、職工薪酬增加所緻。
具體來看，2023年，倍輕松銷售費用中有1.23億花在職工薪酬上，比上一年增加了約2000萬，而同年研發人員的薪酬為3486.96萬元，相比上一年的3614.81有所減少。此外，推廣費約2.86億元，相比上一年的1.42億翻倍。去年9月，倍輕松宣布流量明星易烊千玺擔任其全球品牌代言人，上一位代言人同樣是流量明星肖戰。财報顯示，2023年倍輕松廣告宣傳費3844.53萬元，增加了約830萬元。
從合并利潤表來看，2023年，倍輕松的營業總成本為13.29億元，相比上一年的10.38億元多出了近3個億，高企的銷售費用下，倍輕松成本端的壓力也在增加。
發力管道轉型
長期以來，在經銷模式上，倍輕松主要以直營為主，門店設在一二線重要城市的機場、高鐵站和中高端商場，這也被外界視為倍輕松虧損的主要原因之一。
倍輕松在2023年的年報中提到，營收增長也得益于新管道銷售爆發性增長。其中，抖音是該公司2023年重點發力的線上管道。從财報來看，2023年線上直銷營收為5.91億元，同比增長67.50%，倍輕松稱主要原因是抖音平台的銷售增長。
作為一款全球知名的短視訊平台，抖音擁有龐大的使用者基礎和活躍度，使得抖音電商成為越來越多品牌重視的銷售管道。倍輕松此前在接受投資者調研時稱，公司自2021年開始探索抖音管道，持續研究抖音管道的營運模式，并在2023年加大了抖音管道的資源投入，深化布局抖音管道。公司圍繞“單爆品”政策，推出符合抖音客群的使用習慣及價位段的産品，并通過流量投放、短視訊、直播等方式進行熱度助推，維持并推高産品熱度，持續為公司提供收入增量。
另外，開放經銷加盟也是倍輕松近兩年的一個突破口。财報資料顯示，截至2023年12月31日，倍輕松共設有143家線下直營門店，經銷門店數共有44家。而在2022年底，倍輕松線下直營門店數量為163家，線下經銷門店數量為30家，據此計算，過去一年倍輕松直營門店減少了20家。
值得關注的是，倍輕松上市募集資金的主要用途之一便與開拓線下門店有關，其曾在招股書中表示，“未來三年内，計劃在全國19個重點省市的機場、高鐵站及高端商場建設248家直營門店”。目前來看，在管道轉型之下，倍輕松離248家直營門店的目标漸行漸遠。
從财報也能明顯看來，倍輕松過去一年線下經銷的營收同比增長68.74%，是所有管道中同比增幅最大的，對此公司解釋稱，主要原因是免稅管道、加盟業務和新增山姆管道帶來的增長。
家電行業分析師梁振鵬曾向記者表示，開放加盟有利于倍輕松開發市場盲區，特别是對二三級乃至下沉市場的滲透開發，以提高國内倍輕松品牌認知率，并降低了營運成本。但弊端也顯而易見，加盟店缺乏團隊精神，不便于統一營運管理，産品價格體系也容易出現混亂。
與直營體系相比，經銷體系也會影響産品的毛利率，财報資料顯示，2023年，倍輕松線上經銷毛利率42.16%，線下經銷毛利率39.15%，與直銷管道超過60%的毛利率相比有明顯的差距，不過從營收貢獻來看，目前倍輕松仍主要依賴直銷。