原文标題：Getting ready to launch a token: What you need to know
原文作者：Adina Fischer，Matt Gleason，Justin Simcock
原文來源：a16zcrypto
編譯：Lynn，火星财經
鑒于加密行業快速發展的性質，“我如何推出代币”是創始人最常見的問題之一。随着價格上漲，FOMO 開始出現——其他人都在推出代币，我應該嗎？ – 對于建構者來說，謹慎對待代币更為重要。是以，在這個特别的文章系列中，我們介紹了管理風險的政策、評估營運準備情況的架構以及。請務必訂閱我們的時事通訊，以了解有關代币和其他公司建設資源的更多資訊。
價格仍在上漲，新的代币比比皆是，許多 web3 建構者都感受到了推出自己的代币的壓力。近幾個月來，模因币的湧入給人留下了發行代币很容易的印象。從理論上講，确實如此。任何人都可以在不到一個小時的時間内建立、啟動和列出沒有潛在生産用例的代币——就像發送電子郵件一樣簡單。
但釋放代币作為新數字原語的潛力（類似于 web1 中的網站）要困難得多。推出具有生産性用例的代币，與人們可以使用的産品和服務相關聯，涉及的範圍要大得多。代币增加了初創公司日常營運的複雜性，而且代币的釋出大多是不可逆轉的。
web3 項目最常見的錯誤是過早啟動代币。這個錯誤通常是緻命的，是以任何想要采取這一步驟的項目都必須确定其打算推出代币的原因和方式，以及計劃的時間。
詢問“何時”與其說是關于月曆，不如說是關于确定一個項目處于合理定位的時間點，以克服啟動代币所帶來的法律、商業和營運挑戰。
那麼項目什麼時候才能真正準備好呢？在這篇文章中，我們讨論了關鍵的考慮因素，以及項目在此過程中會遇到的一些風險和權衡。
産品與市場契合度
對于任何新項目、初創公司或産品來說，尋找産品與市場的契合度是最重要的焦點。在加密貨币領域，創始人應該在推出代币之前就實作産品與市場的契合——因為與去中心化項目相關的營運限制使得在項目啟動後調整或調整項目變得非常困難。
過早地向項目添加代币也會使找到産品市場契合度變得更加困難。代币可以扭曲激勵、影響使用者行為并鎖定産品的某些元素。例如，在發行後改變代币的經濟模型可能很困難，即使是為了找到産品市場契合度而進行這種改變。
是以，雖然精心設計的代币是産品市場契合度的強大放大器，但它們絕不能替代建構和推出正确的産品。代币可以吸引使用者，但不能讓使用者留下來。而且它們當然無法彌補團隊在釋出之前必須診斷和修複的任何潛在産品問題。
當然，實作産品與市場的契合說起來容易做起來難。将正确的産品推向廣闊的市場需要技巧和機緣。但處于這一旅程開始的團隊可以嘗試一些不同的政策來開始，包括：
- 從一開始就設計自我強化的網絡效應：代币是設計自我強化的網絡效應的一種極其強大的新原語——通過激勵、空投、追溯公共物品資助等。曆史上第一次，建構者可以在他們的産品中設計一個數字原生的、特定于協定的激勵機制，作為激勵良好行為、協調利益相關者、參與分布式社群甚至補貼需求的一種方式。
- 圍繞最聰明的客戶建構産品路線圖：“聰明”的客戶對新技術的力量和潛力有天生的了解。盡早識别這些客戶并深入了解他們的需求是關鍵。随着時間的推移，更多的人可能會追随他們的上司，這可以增加項目的吸引力和市場佔有率。
- 獎勵正确的使用者：每個新平台都會吸引那些出于“正确”原因而存在的超級使用者和那些想要賺快錢的套利者（許多加密項目的“空投農民”）。識别和獎勵進階使用者至關重要，他們可以為網絡提供長期價值并帶動其他人一起參與。
- 投資開發人員：向在項目平台上建構的開發人員配置設定代币贈款，可以鼓勵複合增長，培養早期采用者，并豐富整個社群。在決定支援哪些團隊時，項目應該戰略性地考慮他們将為網絡帶來的價值。一個簡單的三步計劃應包括：
- 了解關鍵時刻和時間表：會在一個月、一個季度還是一年内完成？
- 提供基于裡程碑的支援和代币授予：避免為從未發貨的東西預先付款的陷阱。
- 了解每個開發項目的潛在價值：特定項目在網絡上創造的總價值應顯着超過投資的資源。
- 與最好的項目合作：在區塊鍊網絡的早期階段建構的一個關鍵特征是，在任何給定時間，都很容易區分出具有最強團隊、使用情況和市場吸引力的項目。說服這些團隊在給定平台上進行建構和部署可以使其迅速适應産品市場，因為新開發人員通常會追随早期采用者。
從深入的使用者研究到純粹的煉金術，許多路徑和政策都可以實作産品與市場的契合。無論旅程如何，團隊在推出代币之前都必須走好。為了獲得靈感，項目還可以參考 Uniswap 等示例，該示例在代币釋出之前使用其協定版本 2 捕獲了鍊上交易；樂觀，在代币推出之前成功吸引了大批開發人員；和 EigenLayer，現在在沒有實時令牌的情況下擁有大量客戶和使用者活動。
最後，希望在代币釋出後對其産品進行持續和實質性疊代的項目應考慮此處讨論的替代代币釋出政策。
可行的權力下放計劃
去中心化是獲得更持久、更合規的代币的最可靠途徑，它展現了區塊鍊的最佳用例——可信的中立網絡，其功能類似于 web3 中的公共基礎設施。許多項目需要代币來真正去中心化，在分布式使用者之間協調和做出決策，激勵參與，并釋放區塊鍊技術的前景。
但權力下放幾乎從來都不是一件簡單的事。美國的項目經常面臨先有雞還是先有蛋的悖論——去中心化需要使用代币，但使用代币又需要去中心化。使這種複雜性變得更加複雜的是，對于大多數項目來說，去中心化是一個旅程，而不是目的地。
無論一個項目計劃在啟動時“充分去中心化”，還是打算使用替代的啟動政策并通過“漸進式去中心化”随着時間的推移進行去中心化，大多數項目都應該從準備去中心化計劃開始。
該計劃應從進階目标開始，然後将其分解為具體的後續步驟。這裡概述的架構列出了區塊鍊項目（區塊鍊和智能合約協定）的許多不同特征，并解釋了項目如何實作每個項目更大的去中心化。尤其：
- 計算：誰提供使項目正常運作的計算資源？這裡的備援可能看起來效率低下，但卻至關重要。根據定義，去中心化網絡不能依賴任何一個團隊或組織進行計算。對于區塊鍊來說，這可能意味着確定有一個強大的驗證器集。對于智能合約協定，這可能需要確定有多種應用程式和網站可用于通路該協定。對于去中心化社交網絡或 web3 遊戲，這可能需要一個由鍊外伺服器或節點組成的多樣化網絡。
- 開發：需要什麼持續的開發？誰将來做這件事（即核心團隊、第三方開發人員等）？它将如何籌集資金？這些是項目去中心化過程中最關鍵的一些問題。根據項目的不同，答案看起來會有所不同，但通常取決于部署或內建智能合約協定的分布式開發人員社群。對于 web3 遊戲或社交遊戲，可能還包括使用者生成的内容。
- 治理：項目的控制如何分散？啟動項目時期望社群能夠“解決問題”可能會導緻失望。大多數項目未能克服去中心化治理所涉及的複雜性和社會政治現實，其合法性和效用是以受到損害。盡管如此，配置設定控制權仍然至關重要。設計有效的治理需要考慮很多因素，但最小化治理是一個很好的起點。
- 價值累積：是什麼推動了代币的經濟價值？無論是收取費用産生的現金流還是代币的市場需求，項目都需要建立一種方法，使代币能夠增值，而不完全取決于項目創始團隊或任何其他發起人的努力。對于區塊鍊來說，培養多元化的開發者社群是關鍵。對于智能合約協定來說，激勵第三方應用程式和用戶端非常重要，有助于防止“用戶端主導”，即一個應用程式或用戶端相對于其他應用程式或用戶端擁有過大的控制權。雖然這種去中心化在實踐中具有挑戰性，但像以太坊和 Solana 這樣的項目今天已經實作了。
- 使用和可通路性：任何人都可以使用該項目嗎？如果需要代币參與，這些代币是否廣泛可用？使用者基礎有多廣泛？使用者通路項目的自由度越高，其使用者群越廣泛，它通常就越去中心化。
對于每個項目來說，去中心化可能會有所不同。而且項目不需要在所有這些類别中“完全去中心化”，甚至“基本上去中心化”才能“充分去中心化”。相反，權力下放取決于項目總體情況：某些類别的權力下放程度越高，意味着其他項目的權力下放程度可能會降低。例如，項目中參與的獨立開發者越多，原始創始團隊就越能參與去中心化治理。
項目也不需要嚴格遵守最初的啟動計劃，因為這些計劃會随着時間和增長而自然演變。當我們說“預先制定去中心化計劃”時，它隻是意味着在代币發行之前制定好計劃，可以讓項目真正有機會實作去中心化，同時也可以作為一個有用的指南。一旦項目制定了去中心化計劃，他們就可以更好地确定其去中心化狀态如何幫助他們完善代币發行政策。
引人注目的代币經濟模型
代币對于引導和激勵非常有用，但它們不是魔豆。項目需要基于實際機關經濟學的可持續代币模型才能成功。例如，如果一個項目使用永無休止的基于代币的激勵措施來推動增長——超過了協定所産生的潛在經濟價值——那麼它最終會破産。大多數代币需要現金流才能有價值。
是以，項目在啟動之前應該開發一個與其代币目的相符的基礎經濟模型。
這并不一定意味着代币從一開始就需要産生費用。網絡增長通常在早期階段占據優先地位。在傳統的初創企業世界中，包括 Uber 在内的許多公司都将增長放在首位。他們補貼使用者或再投資資金，而不是最大化利潤。但是，項目需要考慮該價值最終如何流向代币，并且在設計該計劃時應考慮代币激勵的成本。
對于第 1 層區塊鍊，以太坊（EIP-1559）為所有以太坊交易實施了基本費用，提供了最佳的經濟模型。對于智能合約協定，尚未建立明确的模型，但建構者可以探索利益相關者資本主義的許多模型——獎勵代币持有者以有利于協定的方式為協定做出貢獻。例如，補償代币持有者參與去中心化治理、建立内容或提供流動性。
随着這種模式的實作，請留意特定的法律陷阱，包括為代币持有者帶來稅務風險、通過非法活動為代币持有者帶來價值，或者以涉及美國證券法的方式将投票權和經濟權利結合起來。請咨詢您的顧問以幫助解決這些問題以及更多問題。
健全的組織架構
組織結構可以顯着影響代币發行的成功，并定義項目未來如何良好運作。沒有一種放之四海而皆準的結構，是以選擇結構的過程必須在代币發行前幾個月開始。即使是最簡單的結構也需要在釋出之前就位，以確定遵守與發行初始代币相關的任何監管和稅務義務。
web3項目的典型結構包括原始開發者公司（也稱為DevCo）、國外基金會、去中心化自治組織（DAO）和第三方協定或應用程式開發者。
即使是建立一個簡單的組織結構，也會涉及數百個決策。再說一次，沒有兩個項目是相似的，但這裡有一些項目應該考慮的總體原則：
- DevCo/基金會的分裂：從較高的層面來看，大多數項目的目标應該是使 DevCo 成為生态系統中衆多開發者和應用程式營運商之一，而基金會則協調社群的努力并保障項目的可信中立性。以太坊生态系統很好地分離了 DevCos 和以太坊基金會的相對角色。至關重要的是，基金會不應僅僅存在于名義上。它需要有真正的實質和目的。這可能意味着增加一名創始人來上司基金會，或者為基金會提供營銷、溝通和上市營運，重點是将新的開發人員引入生态系統并幫助組織社群。
- DAO 和消除基于代币的治理：雖然消除基于代币的治理有其優點，但在實踐中卻很困難。例如，大多數項目都希望建立一個金庫，其中包含在初始配置設定中尚未配置設定的治理代币。雖然外國基金會确實可以控制财政部，但鞏固這種權力可能會引起集中化擔憂。或者，當代币持有者控制金庫時，他們會分散經濟權力并決定基金會是否應該繼續獲得資金。
- 第三方開發者和應用程式：吸引第三方開發者在項目之上進行建構是去中心化時最困難的挑戰之一。開發商通常會根據多種因素選擇項目，包括：(1) 項目的技術支撐，(2) 項目的受歡迎程度，(3) 資金和激勵措施，以及 (4) 項目是否是可信的中立公共基礎設施，或由公司控制的專有系統（即以太坊和蘋果應用商店之間的差別）。至關重要的是，項目需要向開發人員灌輸信心，讓他們相信他們可以自由地建立真正的業務，并且規則不會受到任意更改。
另外兩個需要注意的組織挑戰以及解決這些挑戰的新興政策：
首先，使用 DAO 會增加項目操作的複雜性。DAO 通常沒有合法存在，無法納稅，并且可能使其成員承擔無限責任，對項目的債務和稅務合規負責。
這些風險并不是理論上的，但新的解決方案可能會有所幫助。 2024 年 3 月，懷俄明州通過了一種新的法律實體形式，稱為去中心化非法人非營利協會（DUNA） ——以我們幫助提出的建議為藍本——它可以解決 DAO 的所有三個問題，并為他們提供許多額外的好處。最重要的是，法人實體結構是無需許可的，使得使用它的 DAO 能夠像目前的 DAO 一樣繼續運作。 DUNA 并不适合所有 DAO，是以考慮它們的項目應與顧問讨論。
其次，如果基金會所在的地方沒有強大的 web3 人才庫，那麼建立一個為社群提供有意義的價值的基金會就特别困難。迄今為止，大多數項目都在努力解決這個問題，因為基金會通常位于利基司法管轄區，而在這些司法管轄區之外招聘員工可能會破壞這些結構的法律基礎。
一些項目現在開始通過在其外國基金會中增加營運子公司來應對這一挑戰，這些子公司通常位于更容易雇用員工的司法管轄區。英國憑借其強大的人才庫、建設性的 web3 監管方法以及優惠的稅收協定，正在成為這一角色的有力候選者。外國基金會的營運子公司可以由基金會資助并為基金會進行所有營運，同時降低員工位于基金會所在管轄範圍之外的風險。
其他項目正在利用獨立的美國基金會來補充其外國基金會。這些美國基金會最初可以由 DevCo 資助，然後從 DAO 獲得持續的資助。他們的業務還可以包括營運自己的贈款計劃、提供發展援助以及協調分散治理。 Uniswap 基金會是這種方法的一個很好的例子，因為它已經有效地接管了 Uniswap 社群的管理權，并且現在正在推動獨立開發者的參與和活動，進而增強去中心化。
最終，項目的組織結構将由許多因素決定：項目的治理結構和經濟模型、任何計劃的開發工作、支援任何産品和服務的技術以及項目及其目标市場的地理位置。在推出代币之前，請務必與法律顧問和稅務顧問密切合作，實施有效的結構。
營運準備情況
啟動并擁有實時代币需要對項目的營運進行一些更改。盡早開始可以幫助項目應對營運挑戰，并確定關鍵任務不是事後才想到的。
- 資金：大多數 DevCos 的目标是在代币釋出後至少有 3 年的跑道。這些資金可以用于額外的産品和開發工作，以及抵禦監管機構的侵犯。對于 DevCos 來說，代币發行後的籌款可能具有挑戰性。推出代币通常意味着他們的主要産品現在由社群擁有，他們可能沒有其他産品，并且代币銷售會帶來重大的法律風險。項目應進行相應的規劃，并確定基金會的規模和資本适合其預期作用。
- 機制：發行代币所涉及的實際機制（向員工和投資者傳遞代币、設定鎖定等）非常複雜，可能需要幾個月的時間才能到位。盡早開始。
- 溝通：代币發行之前和之後的公共溝通非常重要。確定項目團隊，尤其是其上司層，制定針對代币發行政策的嚴格溝通政策至關重要。首席執行官的一個錯誤聲明就可能使整個項目面臨風險。如需更多指導，請參閱這篇文章。
- 員工激勵：項目經常使用代币作為對員工和顧問的激勵獎勵。代币釋出前幾年的結構相當簡單，但随着項目接近代币釋出，新的複雜性就會出現。例如，考慮到代币價格的波動性，一些項目發現在多年期間授予代币沒有意義，而是更願意每年提供獎勵，通常結構為受限代币機關（RTU）。項目應該要求他們的顧問仔細研究他們所看到的所有變化，以應對代币價格波動。
- 合作夥伴激勵： 項目還可以使用代币來使獨立開發者的激勵與項目的目标保持一緻。在釋出之前，對開發人員的獎勵可以建構為合作夥伴協定，通常以開發和基于使用者名額的裡程碑為特色。項目啟動後，可以依靠生态系統基金和資助計劃來激勵開發者；或者他們可以選擇程式化激勵計劃（例如Liquity，它會自動獎勵将使用者引入協定的前端操作員），這可以更有效地讓任何人參與和建構。
- 營運權力下放： 從集中營運工作轉向廣泛的、獨立的社群參與需要重大變革。鍊下活動——如協定開發、營銷和治理——可能對項目的成功至關重要。權力下放涉及社群内角色和責任的戰略配置設定，以便任何一個團體或實體都沒有足夠的影響力來冒違反美國證券法的風險。例如，DAO 的一個常見陷阱是無意中集中治理，這可能導緻監管和營運瓶頸。引導項目走向去中心化，同時保持合規性和彈性，需要對鍊上和鍊下活動進行詳細規劃。最終的目标是推動社群互動和貢獻，以實作“充分的去中心化”。
正如我們在本系列的其他文章中強調的那樣，對于代币發行，沒有一刀切的指導。相反，這些隻是計劃釋出時需要考慮的幾個标準以及值得信賴的顧問。
每個代币的釋出都會有所不同，具體取決于項目的實際情況，從被認為足夠的去中心化到所有這五個類别的準備程度。最終，代币的推出時間将取決于各種情況，而這些情況超出了仔細規劃的範圍。