出品 | 子彈财經
作者 | 王亞靜
編輯 | 蛋總
美編 | 倩倩
稽核 | 頌文
過去一年，稅友股份還是沒有走出“增收不增利”的漩渦。
财報顯示，2023年，公司實作營業收入18.29億元，同比增長7.71%；歸母淨利潤8338.55萬元，同比下降42.05%。
對于這家财稅領域的龍頭企業，非專業人士或許并不熟悉，但若提及“個人所得稅”APP，大約是無人不知，而這正是稅友股份參與和營運的得意之作。
公開資料顯示，稅友股份的前身浙江西安交大龍山軟體有限公司（以下簡稱：龍山有限）成立于1999年，從G端業務起家，上市前夕更是引入了螞蟻集團的全資子公司雲鑫創投入股。
而上市，也是稅友股份業績的一個轉折點。2021年，稅友股份登陸上交所，自此就陷入了增收不增利的“怪圈”。
Wind資料顯示，2021年和2022年，稅友股份的營收分别同比增長4.14%、5.80%；而歸母淨利潤分别同比下滑23.64%、37.64%。對比來看，2023年是稅友股份歸母淨利潤下滑最快的一年。
（圖 / Wind（機關：億元））
在資本市場，稅友股份的股價也在走“下坡路”。截至4月25日收盤，稅友股份報收23.21元/股，較盤中最高值59.25元/股下挫約61%。
利潤和股價跌跌不休的背後，稅友股份究竟面臨着哪些困境？
1、歸母淨利下跌超4成，遭機構下調目标價
4月15日晚間，稅友股份釋出2023年業績财報。
2023年，公司實作營業收入18.29億元，同比增長7.71%；歸母淨利潤8338.55萬元，同比下降42.05%。
（圖 / 稅友股份财報）
自2021年登陸資本市場以來，稅友股份的歸母淨利潤每年都以超20%的速度在下滑。Wind資料顯示，2021年和2022年，稅友股份歸母淨利潤分别同比下滑23.64%、37.64%。
而經過連續3年的下挫，其歸母淨利潤幾乎回到了2016年的水準。Wind資料顯示，2016年，稅友股份的歸母淨利潤約為0.76億元。若以此計算，2023年僅比2016年高出約700萬元。
（圖 / Wind（機關：億元））
對于利潤的下滑，稅友股份解釋稱，一方面是因為加大了人工智能和大語言模型等技術在财稅應用領域的研發投入，研發費用增長。财報顯示，2023年，企業的研發費用為4.85億元，同比增長12.42%，這一增幅遠不及企業歸母淨利潤下滑的幅度。
（圖 / 稅友股份财報）
另一方面，是公司服務于數字政務重大項目改革，持續加大資源保障，但近年使用者預算持續收緊，毛利率下滑較大。
在稅友股份業績釋出後，中金公司、廣發證券、長江證券、民生證券等多家機構給予了稅友股份“買入”、“增持”、“推薦”等評級，但也有機構在同步下調其目标值。
例如，申萬研究下調其2024-2025年盈利預測，預計2024-2025年，公司收入分别為21.58億元、25.12億元，調整前分别為24.26億元、29.85億元；歸母淨利潤從3.96億元、4.97億元下調為2.51億元、4.04億元。
（圖 / 申萬研究研報）
與此同時，中金公司将稅友股份的最高目标價從1月份的42元下調至34元，下調比例為19.05%。
（圖 / Wind）
但從資本市場來看，稅友股份距離這一目标還有很大差距。
在稅友股份業績釋出次日（4月16日），其股價下跌8.12%，最終報收21.27元/股。截至4月25日收盤，稅友股份報收23.21元/股，較盤中最高值59.25元/股下挫約61%。
2、TO G業務虧損1.6億元，老股東及高管減持
稅友股份的前身浙江西安交大龍山軟體有限公司成立于1999年，由古越龍山、西安交大、紹興智能共同設立，其中，西安交大貢獻了兩項高新技術成果，而紹興智能為稅友股份現實控人張鎮潮控制。
作為一家高校科研成果孵化而來的公司，稅友股份從G端業務起家，為多省稅務機關提供稅務系統開發與運維服務，如今已成為國家稅務總局服務商中的一員，參與了“個人所得稅”APP的打造。
然而，稅友股份“成也G端業務，敗也G端業務”。
2023年，企業To G數字政務業務遭受重挫。财報顯示，其To G數字政務業務營收為7.38億元，同比下滑0.07%；毛利率減少11.30個百分點至28.86%。
（圖 / 稅友股份财報（機關：元））
此外，申萬研究研報指出，稅友股份在TO G數字政務業務方面遭受虧損，全年共計達1.62億元，而且主要确認于2023年第四季度。
分産品來看，稅友股份的主營業務分為B端、G端兩大類，在G端業務明顯承壓之際，B端業務成為“頂梁柱”。
從資料來看，B端業務保持增長。2023年，To B SaaS訂閱及咨詢顧問服務實作營收10.85億元，同比增長13.84%；淨利潤2.45億元，同比增長37.37%。
（圖 / 稅友股份财報）
但這并不意味着B端業務沒有隐憂。據悉，B端客群包括中小企業客群、财稅代理客群、創新業務客群等。
2023年，中小企業客群的使用者數量有所減少，其中，活躍使用者數下滑5萬戶至110萬戶、付費使用者數下滑2萬戶至58萬戶。
（圖 / 稅友股份财報）
申萬研究在提示風險時直言，稅友股份G端業務盈利能力修複不及預期、B端客戶數增長不及預期。
「界面新聞·子彈财經」注意到，就在業績承壓之際，已有老股東在減持稅友股份的股票。
财報顯示，2023年，磐茂投資和普華晖赢分别減持公司814.43萬股、137.38萬股。
（圖 / 稅友股份财報）
這是自稅友股份上市後，磐茂投資首次減持企業股份，而普華晖赢在2022年時就已減持稅友股份172.99萬股。
（圖 / 稅友股份财報）
據了解，2019年2月，磐茂投資、普華晖赢與螞蟻集團子公司雲鑫創投先後入股稅友股份。也就是說，磐茂投資、普華晖赢都是企業上市前的老股東。
目前，這三家老股東中，隻有螞蟻集團仍在堅守，并未減持公司股份。
值得注意的是，磐茂投資的執行事務合夥人為上海磐諾企業管理服務有限公司，穿透之後，其背後站着中信證券、伊利集團等知名資本。
不僅如此，公司高管也在減持。2023年5月16日至6月15日，時任公司董事、副總裁周可仁以42.5元/股的價格減持公司2.2萬股，套現93.5萬元。
（ 圖 / 稅友股份财報）
3、熱衷用閑錢理财，曾“踩雷”五礦信托
盡管自上市之後，稅友股份的淨利潤就處于下滑狀态，但家底仍然不薄。
截至2023年12月31日，公司的貨币資金為17.03億元、短期借款5000萬元，賬上資金仍然充足。
（圖 / 稅友股份财報）
手握大量現金的稅友股份，熱衷于理财。
在釋出财報的同時，稅友股份釋出了一份理财計劃。按照規劃，公司拟以不超過1.7億元（含本數）購買安全性高、流動性好、滿足保本要求的理财産品。
（圖 / 稅友股份公告）
與此同時，稅友股份還計劃進行委托理财，拟以不超過10億元（含本數）購買流動性好、安全性高、風險可控的銀行、券商、信托等金融機構理财産品，在前述理财額度及期限範圍内，資金可以循環滾動使用。
（圖 / 稅友股份公告）
「界面新聞·子彈财經」梳理發現，自2021年上市之後，稅友股份每年都會釋出理财計劃。
據不完全統計，2021年7月、2022年4月，企業分别計劃以最高不超過3.5億元、3億元的的暫時閑置募集資金購買安全性高、流動性好、有保本約定的投資産品。
（圖 / 稅友股份公告）
2023年4月，稅友股份表示，拟使用額度不超過15億元（含本數）的閑置自有資金進行委托理财，委托理财受托方為金融機構。與此同時，還計劃使用不超過2.7億元（含本數）的部分暫時閑置募集資金進行現金管理，現金管理受托方是商業銀行等金融機構。
（圖 / 稅友股份公告）
實際上，在上市之前，稅友股份就曾重金購買理财産品。招股書顯示，截至2018年12月31日，企業的銀行理财産品高達9.92億元。
（圖 / 稅友股份招股書）
然而，如此熱衷于購買理财産品的稅友股份，也不免“踩雷”。
2023年7月，稅友股份釋出公告稱，控股子公司億企赢于2021年7月20日購買的信托産品，投資本金及投資收益存在一定的兌付風險。
（圖 / 稅友股份公告）
具體而言，億企赢于2021年7月出資1億元向五礦信托認購了“五礦信托－信澤投資集合資金信托計劃第38期”，截至2023年7月5日，還有4732萬元信托産品投資本金尚未收回。
此後，由于本信托産品未能按照信托檔案約定的預計期限完成變現，五礦信托通過轉讓本信托産品持有的全部投資标的的方式進行資産處置。鑒于信托資産處置對價低于信托産品本金，公司投資本金折損52.42萬元。
正所謂，投資有風險、入市需謹慎。手握大量現金，本是稅友股份前行的底氣，但若因理财而損失錢财，實屬得不償失。不僅如此，若企業過度關注投資理财，而疏遠主業，恐不利于企業的長遠發展。
*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協定。