自2023年以來，全球SaaS龍頭賽富時（Salesforce）積極布局AI、改善利潤率，實作股價大幅回升（漲幅超100%），讓市場重新看到了SaaS行業龍頭的活力。在此背景之下，國内營銷及銷售SaaS龍頭邁富時也積極進攻資本市場，駛向發展快車道。
根據智通财經APP了解，據港交所4月23日披露，邁富時通過港交所主機闆上市聆訊，中金公司、建銀國際為其聯席保薦人。
三年累計虧損約6.6億元
據招股書資料，邁富時是中國一家營銷及銷售SaaS解決方案提供商。公司通過Marketingforce平台提供營銷及銷售SaaS解決方案。2021年至2023年（以下簡稱：報告期内），公司SaaS業務和精準營銷服務貢獻營收占比幾乎算得上五五分成。
具體到SaaS業務，公司向企業提供基于雲的SaaS産品以確定各類使用案例進行有效及高效營銷和銷售管理。于往績記錄期，主要提供兩種标志性SaaS産品，即T雲及珍客，分别結合一系列功能子產品，以解決企業在營銷及銷售活動中面對的痛點。截至2023年12月31日，擁有237個功能子產品可供SaaS産品使用。使用者可以訂閱并為其訂閱的SaaS産品添加額外功能子產品，以實作更加個性化的結果。
報告期内，公司SaaS業務的使用者數目分别達到24127名、23647名及25495名。同年，SaaS業務的每名使用者平均合約價值分别為45026元（機關：人民币，下同）、41584元及51238元。
此外，邁富時的精準營銷服務業務已建立了多元化的客戶群，在服務具有高支付意願的頭部企業方面擁有良好的往績記錄。報告期内，公司分别服務845名、998名及1042名廣告客戶，每名廣告客戶平均支出分别為550萬元、590萬元及610萬元。
得益于兩項業務的規模增長，邁富時的營收與日俱增，分别為8.77億元、11.43億元以及12.32億元。然而，公司造血能力仍顯不足，同期公司年内虧損分别約為2.73億元、2.16億元以及1.69億元，三年累計虧損約6.6億元。
智通财經APP注意到，邁富時的銷售毛利率水準并不低，報告期内，公司綜合毛利率分别達到54.5%、49%及57.3%。高毛利表現卻未能換來高利潤，主要是費用端支出，尤其是營銷及銷售費用。期内，公司銷售開支分别約為2.8億元、3.1億元、3.3億元，年複合增長率為7.24%；銷售開支占虧損比分别約為104.24%、145.52%、192.83%。簡言之，随着收入規模的擴大，邁富時的銷售開支亦呈現持續擴大狀态。值得欣慰的是，公司的虧損逐漸收窄。這或許預示着，随着業務規模效應逐漸釋放，邁富時的盈利能力有望進一步改觀。
以Salesforce為鑒 起底邁富時增長底層邏輯
中國的營銷及銷售SaaS解決方案市場目前處于增長階段。根據弗若斯特沙利文的資料，就2022年的收入計算，邁富時是國内最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商，占市場佔有率的2.6%。
然而，由于中國的營銷及銷售SaaS解決方案市場競争格局高度分散，邁富時的龍頭優勢并不顯著，業内第二第二大“玩家”（市占率2.1%）與之差距也沒有明顯拉開。競争角力之下，企業為了獲客及提高客戶留存率，相應增加費用開支在清理之中，這也能了解公司銷售費用的增加。
不過，全球SaaS龍頭Salesforce來看，我們可以把SaaS公司成長模式分成三個階段：其一單品突破；其二産品進入周邊領域，同時平台化，讓第三方開發者在軟體上開發各種應用；其三開啟收購模式，拓展TAM和形成銷售協同。目前Salesforce在第三階段，核心産品市占率較高，不斷依賴并購周邊領域獲得增長，主業增速放緩并且利潤率因為收購而下滑。太多收購，非有機增長。目前處于政策重整階段：降低成本，整合收購企業，并且重新提高利潤率階段。
回歸的邁富時自身，可以發現其處在第二階段，公司通過Marketingforce平台提供涵蓋企業整個營銷及銷售管理流程的綜合雲解決方案。截至2023年12月31日，公司已開發及推出237個功能子產品，促進了其産品開發、疊代和更新。
是以，從這個邏輯來看，邁富時的成長動力來自于兩方面，其一業務縱向延伸，通過收購拓展，形成業務有效協同；其二行業規模的持續增長。
根據弗若斯特沙利文的資料，營銷及銷售SaaS解決方案市場由2018年的人民币73億元增長至2022年的人民币206億元，2018年至2022年的複合年增長率為29.7%。營銷及銷售SaaS解決方案的市場規模預期于2027年達到人民币745億元，2022年至2027年的複合年增長率為29.3%。
盡管營銷及銷售SaaS解決方案目前的市場規模相對較小，但中國企業正興起訂閱SaaS解決方案的潮流。展望未來，因為營銷及銷售SaaS解決方案具有靈活訂閱選項、高度可擴充性、易于實施且維護需要少等優勢，越來越多的中國企業預期将使用該等解決方案。
不過，無論是業務更新拓展還是市場規模的擴張，對于邁富時而言，均需要大量資金助，而公司目前仍處于虧損狀态。糟糕的是，公司于風險因素中坦言未來虧損狀況可能仍會持續。公司指出，虧損主要因為其在SaaS産品的研發和銷售與營銷中投入大量資金以及優先股的利息開支。此外，公司為支援已擴大的業務規模，增加的行政人員亦導緻行政開支增加。如果該公司無法産生足夠的收入并管理其開支，未來公司可能會繼續産生重大虧損及錄得累計虧損，并可能無法實作或随後保持盈利能力。
在智通财經APP看來，從營銷及銷售SaaS解決方案行業發展及邁富時業務成長性來看，上市之後其或能成為國内SaaS行業的一個值得關注的标的，但盈利能力始終是邁富時成長路上無法繞過的一道坎兒。