業績爆雷引發監管機構發函問詢，二級市場低開低走股價下跌近20%，4月24日天齊锂業(09696)迎來“至暗時刻”。
智通财經APP了解到，4月23日晚，天齊锂業釋出今年第一季度的業績預告：預計今年第一季度淨虧損36-43億元，較去年同期淨利潤48.75億元，同比由盈轉虧。天齊锂業突如其來的大幅預虧引來了監管機構的關注，之後不久天齊锂業便收到來自深交所的關注函，要求其量化分析虧損大幅增加的原因， 并說明是否存在持續虧損風險。
天齊锂業在其公告中表示，其業績大幅下跌，原因在于锂産品市場波動以及受到其聯營公司SQM業績下跌牽連的兩方面影響。
雖然打了預防針，但次日二級市場的表現依舊慘淡。智通财經APP觀察到，4月24日，天齊锂業A股股價閃崩跌停，港股盤中跌幅一度達19.86%，年初至今天齊锂業H股累計跌幅已達33.95%。并且在天齊锂業帶動下當日AH兩地锂電池闆塊還出現同步走低。
“黑天鵝”或為業績爆雷直接原因
雖然天齊锂業在盈警中提到造成業績預虧有兩個因素，但造成其在24日股價閃崩的直接原因或并非锂産品市價波動，而是受聯營公司SQM業績下跌牽連。
從碳酸锂現貨價格走勢來看，2023年電池級碳酸锂價格從年初的50萬元/噸以上，跌至年末的10萬元/噸附近，跌幅超過八成。今年4月23日碳酸锂的期貨價格為10.75萬元/噸，說明2023年锂價低迷的趨勢已延續至今，這也是锂産品行業不少企業虧損的主要原因。
但根據天齊锂業此前披露的資料，公司目前锂鹽平均成本僅有約6.1萬元/噸，成本優勢突出。也正是是以，在面對锂鹽價格暴跌時，天齊锂業在去年第四季度單季出現虧損，但淨虧損也僅有8億元。而目前工業級碳酸锂價格顯然未擊穿其成本底價，是以難以對其造成超過30億元的利潤虧損。
相較市場已有心理預期的锂産品市場波動虧損，在SQM公司上“炒股失敗”帶來的“黑天鵝”，更像是天齊锂業業績爆雷的主要原因。
根據天齊锂業公告簡述，導緻虧損的原因之一是“公司重要的聯營公司SQM第一季度業績預計将同比大幅下降，由于稅務裁決可能導緻SQM2024年第一季度的淨利潤減少約11億美元，是以公司在本報告期确認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅下降。”
據智通财經APP了解，受到資源禀賦、提锂路徑等因素影響，锂鹽企業生産成本相差極大。根據2022年A股12家樣本企業在當期年報披露的相關資料，其锂鹽平均生産成本為12.44萬元/噸。
但作為天齊锂業參股的智利SQM公司，其營運全球儲量最大的锂鹽湖阿塔卡馬項目。根據Fastmarket2023年第四季度資料，阿塔卡馬鹽湖是2023年全球在産锂鹽湖産量最高的項目，占全球鹽湖供給總量的44%。資源禀賦作用下，SQM公司成為全球鹽湖提锂成本最低的企業，其提锂成本約3000美元/LCE噸，折合人民币2.2萬元。
2018年，天齊锂業斥資40億美元成為SQM公司的第二大股東，根據天齊锂業的2023年年報，其目前持有SQM公司22.16%股權，采用權益法核算确認投資收益。
值得一提的是，在前幾年锂價飛漲的周期内，天齊锂業的利潤增長離不開SQM的投資收益貢獻。智通财經APP了解到，2021年和2022年，SQM業績大幅增長，為天齊锂業分别帶來投資收益7.6億元、56.41億元。由此也帶動天齊锂業業績大幅增長。2021年和2022年天齊锂業營收和淨利潤均實作3位數增長，其中2022年天齊锂業的營收和歸母淨利潤分别同比大增427.82%和1060.47%。
但在今年4月，智利聖地亞哥法院突然宣布對SQM 在2017年、2018年兩個稅務年度的稅務訴訟進行裁決，根據最新裁決結果，SQM需要重新審視所有稅務争議金額的會計處理，并預計在2024年第一季度淨利潤減少約11億美元。對比SQM去年同期淨利潤7.5億美元，上述稅務會計處理無疑将讓其在今年一季度出現虧損。
若按天齊锂業目前持有股權計算，SQM今年一季度淨利潤減少11億美元，或将對天齊锂業産生2.44億美元的收益影響，約合人民币17.68億元。
锂價企穩在望，能否成為救命稻草?
作為典型的周期産品，锂價波動于供需、量價關系密切，尤其是下遊的動力電池和新能源汽車行業的需求變動，對其産銷影響較大。
據智通财經APP了解，今年一季度，大陸動力電池累計裝車量85.2GWh,累計同比增長29.4%;電池出口方面，今年1-3月，大陸動力和其他電池合計累計出口達28.9GWh，累計同比下降2.2%，相比之下，國内動力和其他電池合計累計産量為184.6GWh，累計同比增長33.5%。
也就是說，今年一季度中，國内動力電池庫存有明顯累積。導緻這一現象的原因在于同期的下遊新能源汽車市場處在淡季，銷售不及其他季度。
資料顯示，今年一季度，大陸新能源汽車産銷資料呈現季節性回落表現。中國汽車工業協會資料顯示，2024年1-3月，新能源汽車産銷分别完成211.5萬輛和209萬輛，同比分别增長28.2%和31.8%，環比分别下降34.7%、34.2%。但在今年3月份，由于産業鍊上下遊産銷恢複較為迅速，國内新能源汽車産銷資料環比提升明顯。
不難看到，目前锂産品需求端已在今年一季度後期轉暖信号，而在供給端，國内增産和進口放緩帶來的價格提升效應也在逐漸釋放。
根據SMM統計，2024年1-3月，大陸碳酸锂産量累計産量為11.68萬噸，同比增長20%;氫氧化锂(主要用于加工高鎳三元材料)累計産量為6.75萬噸，同比下降2.8%。今年1-3月，大陸碳酸锂月度産量(萬噸)與正極材料月度産量(萬噸)的比值持續下滑，說明碳酸锂原料産量相對不足，碳酸锂原料庫存有所壓減。
另一方面，今年1-2月，大陸碳酸锂進口數量為2.20萬噸，同比僅增加2.1%。其中從智利進口1.50萬噸，同比減少20.4%。
也就是說，今年一季度之後，锂價在供需兩端的驅動力增強。參考往年新能源汽車季節性産銷變化規律，今年二季度中後期或迎來一波需求端增量，若需求超預期，則可能帶動锂價向上沖高，而這有望成為拯救天齊锂業後續業績的“救命稻草”。