今年以來，A股震蕩起伏，東阿阿膠卻一路走高，并且在近日創出了曆史新高70.80元。今年以來股價累計上漲38%，同期滬深300指數漲幅為2.64%。
阿膠有着3000多年的曆史，屬于傳統滋補佳品。東阿阿膠自上市以來，一貫是滬深股市的績優白馬股，前一個業績高峰出現在2017年——2018年，公司年度淨利潤高達20多億元。股價在2017年曾觸及68.56元的曆史高位。在2017年鼎盛時期，東阿阿膠占整體阿膠市場63%的份額，是業内實力最強的企業，而這時作為其競争對手的福牌阿膠市場占有率僅為19%。但是之後，東阿阿膠遭遇“水煮驢皮”風波，業績與股價大跌。公司股價在2020年曾探底至22.57元。
為何從去年開始，東阿阿膠走出了新一輪上升通道？
一、業績确實不錯。3月22日，東阿阿膠披露了2023年業績報告。資料顯示，期内東阿阿膠實作營收47.15億元，同比增長16.66%；實作歸母淨利潤11.51億元，同比增長47.55%；扣非歸母淨利潤為10.83億元，同比增長54.70%。
業績增長的背後，公司産品毛利率已經升至曆史最高水準。同花順資料顯示，2023年，東阿阿膠産品毛利潤為70.24%，相較于2018年的65.99%，增加了4.2個百分點。
二、開啟豪橫分紅。這次東阿阿膠公布了大手筆的分紅方案，拟每10股派發現金紅利17.80元（含稅），現金分紅總額11.46億元，幾乎等同于2023年的歸母淨利潤，分紅比例創下曆史新高。
三、公司儲備的“現金”資産創下了新高。截至2023年12月31日，公司貨币資餘額為58.26億，交易性金融資産餘額為25.11億，兩個科目加總餘額達83.37億，占總資産的比重為62.66%。
四、身為“老字号”，東阿阿膠近些年采取了許多措施去吸引年輕人，例如，和奈雪的茶（02150.HK）推出聯名的阿膠奶茶等。
總的來看，在經曆重重困難後，東阿阿膠走進年輕人、聚焦主業等改革效果不錯，業績和股價實作了回暖，不過後續能否回到以前的巅峰狀态還需觀察。
目前來看，東阿阿膠無論在營收還是淨利潤上，與曆史巅峰還有相當距離。2023年淨利潤在11億左右，僅為巅峰時期的一半。
值得注意的是，逐年上升的銷售費用以及市場推廣費用，并沒有給東阿阿膠帶來營業收入增長率的同比例增加，營銷費用的投入出現邊際遞減效應。
葛蘭大舉買入東阿阿膠
4月20日，中歐基金披露旗下基金經理葛蘭在管的3隻公募基金2024年一季報，其持倉情況也随之浮出水面。
截至2024年一季度末，葛蘭在管公募基金規模約為458.74億元，相較于2023年末時的573.46億元，其基金管理規模大幅縮水約114.72億元，下降20%，已降至“400億”行列。
重倉股方面，以其管理規模最大的中歐醫療健康混合為例，與2023年末相比，中歐醫療健康混合在2024年一季度中主要以減持為主，并出現了1隻個股的更疊。
具體來看，前十大重倉股中，恒瑞醫藥、邁瑞醫療、愛爾眼科、同仁堂、華潤三九、泰格醫藥、片仔癀、康龍化成這8隻個股均遭減倉。其中，愛爾眼科、片仔癀、同仁堂的持倉數量相對上期減少超10%。
此外，藥明康德則獲葛蘭微幅加倉。最引人注目的是，時隔近7年，東阿阿膠再次進入中歐醫療健康混合的前十大重倉股名單中，所占基金淨值比為3.59%，較2023年末增加81.91%。
中歐醫療健康混合2024年一季度前十大重倉股
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作者：徐錦華
編輯：徐嘉元
監制：王俊稷
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