SMM4月19日訊：據SMM最新的庫存資料統計：截至4月18日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加0.45萬噸至40.35萬噸。上周四SMM全國主流地區銅庫存為40.52萬噸，40.52萬噸的銅庫存資料重新整理了其自2020年4月10日以來的高點。而滬銅庫存繼續累積，也在4月12日當周再刷近四年新高。本周進口比價繼續大幅走弱，對滬銅05合約最大虧損曾一度漲超1500元/噸，是什麼原因使得海内外銅庫存出現了明顯的剪刀差、進口虧損擴大？
滬銅庫存刷近四年新高 LME、COMEX銅庫存處于去庫狀态
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從三大交易所的庫存資料來看：上海期貨交易所資料顯示，截至4月12日當周，滬銅庫存繼續累積，周度庫存增加2.7%至299,723噸，重新整理近四年新高。倫敦金屬交易所（LME）公布資料顯示，4月18日LME銅倉庫最新庫存資料為122925噸 ，較前一交易日下降850噸 。COMEX銅庫存自3月26日以來整體維持去庫狀态，近一個多周以來更是持續維持去庫狀态，其庫存自4月9日的29067短噸降至4月17日的27801短噸。
周内全國主流地區銅庫存小幅增加
截至4月18日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加0.45萬噸至40.35萬噸，但較上周四減少0.17萬噸自年内高位小幅下降。總庫存較去年同期的18.35萬噸高22萬噸，其中上海地區較上年同期高16.65萬噸，江蘇地區高4.93萬噸，廣東地區高0.25萬噸。
據SMM了解，海内外銅庫存出現剪刀差的原因，主要有以下幾個方面的影響。國内方面：受國内供應較多、銅需求量暫未跟上供應增加的步伐，使得國内的銅庫存整體出現了累庫的狀态。而海外市場方面，随着歐美等海外市場需求的改善，以及紅海風波等因素對全球物流運輸的幹擾，使得海外的銅庫存整體維持去庫降至了較低的位置。除了基本面使得海内外銅庫存出現了明顯的剪刀差，宏觀面上：中美制造業資料向好的宏觀暖風點燃了多家海外機構和基金做多倫銅的熱情，此外英美限制俄羅斯金屬的交易，更是使得倫銅受到了衆多資金的追捧，倫銅近來一路高漲，截至4月18日下午17:02，倫銅盤中最高升至9739美元/噸，這些因素也使得倫銅最近的漲幅高于滬銅，使得銅的内外價差擴大，出現了進口虧損擴大的趨勢。不過，受大陸央行、發改委、工信部等多部門密集釋出利好等的影響，滬銅主力合約18日下午的微盤的做多熱情高昂，其一度飙近79000元/噸，使得滬銅和倫銅的價差有所縮窄。至于内外價差縮窄的趨勢能否維持，仍需關注歐盤時段倫銅的交易表現，以及其他影響銅價走勢的宏觀、基本面以及市場情緒的因素。
内外價差擴大 國内銅企出口機會增加
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伴随着内外價差擴大，進口虧損也出現了擴大，本周進口比價對滬銅05合約最大虧損曾一度擴大至1500元/噸，預計在進口比價未得到明顯修複之前，銅的進口量預計将出現縮減。
不過，雖然進口虧損幅度大不利于進口，但是随着出口視窗的打開，國内銅企出口的機會增多，SMM将持續關注國内銅企的出口情況以及伴随着其出口帶來的對國内銅庫存的變化。
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洋山銅市場方面：4月18日，倉單價格15-26美元/噸，QP5月，均價較前一交易日下跌2美元/噸；提單價格20-35美元/噸，QP5月，均價較前一交易日下跌3美元/噸；EQ銅（CIF提單）-8-0美元/噸，QP5月，均價較前一交易日下跌-3美元/噸，報價參考4月中下旬及5月初到港貨源。據SMM調研，比價連日大幅虧損下， 美金銅市場4月18日已難聞實盤成交。日内進口比價對滬銅05合約-950元/噸附近，倫銅3M-May為C67.38美元/噸，5月date與6月date為C35.83美元/噸附近。周内進口比價持續維持高虧損，在市場實盤僅有20美元/噸的态勢下，長單持貨商面臨較大虧損，現貨市場已難聞實盤成交。後市需持續關注比價大幅虧損下，國内煉廠出口動向。
後市
綜上，至于海内外銅庫存剪刀差能否縮窄，供應方面：SMM中國3月電解銅産量為99.95萬噸，環比增加5.18%，同比增加5.06%之後，SMM預計随着冶煉廠4月進入密集檢修期，以及5月和6月仍有大量冶煉廠要進行檢修，預計未來國内電解銅産量或将會出現下降。而在進口比價未得到修複之前，預計後市進口貨源将出現減少。需求方面：預計銅價高企的背景下，銅下遊需求或難見明顯的增加。SMM後續仍将繼續關注煉廠的出口動向、銅下遊企業五一節前的補庫節奏等因素能否使得國内銅庫存拐點出現的時間提前，以及進口比價的修複情況。
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