近期，日本經濟陷入了一場前所未有的股、債、彙三殺危機。自日本央行宣布結束長達8年的負利率政策以來，日元匯率一路暴跌，創下34年來的新低。如今，1美元竟能兌換154日元，日元成為全球主要貨币中表現最差的一個。這一異常現象引發了廣泛關注：為何在加息周期中，日元走勢會與經濟學常識背道而馳？
要解開這個謎團，還需從日本經濟的特殊性質說起。過去20年，全球多數國家都處于寬松貨币政策周期，旨在刺激經濟、避免通縮。然而，在這股寬松潮流中，日本卻成為了一個異類。盡管同樣面臨貨币超發的壓力，歐美國家物價飛漲，但日本物價卻始終保持穩定，生活成本幾乎與20年前無異。那麼，這些多出來的錢究竟去了哪裡呢？
答案或許隐藏在外彙和海外市場的深處。由于日本長期維持超低利率，日元一度成為全球套利的熱門貨币。當美元強勢或海外市場火熱時，投資者紛紛借入日元進行投資，因為成本幾乎為零；而當局勢動蕩時，日元又成為避險資金的寵兒。據統計，全球外彙市場中，平均每天的交易額高達7.5萬億美元，其中東京市場占據30%的份額，而90%的交易都涉及日元和美元的互換買賣。
然而，随着日本央行宣布加息，這一平衡開始被打破。資本市場開始擔憂：日本是否還會繼續加息？為了搶在加息之前減少損失，投資者紛紛将日元回流至日本銀行，導緻日元供應量激增。更為嚴重的是，國際資本開始集體做空日元，将其視為賺取暴利的工具。資料顯示，機構對日元的做空壓注已飙升至6年來的頂峰，對沖基金和資産管理公司持有的日元空頭合約數量也創下了金融危機以來的新高。
在這一背景下，日本經濟面臨着前所未有的困境。繼續加息可能導緻日本龐大的國債市場崩潰；而不加息，通脹壓力又将難以承受。這一困境的根源在于日本經濟長期以來對外部因素的過度依賴，導緻其自主調節能力嚴重不足。如今，随着全球經濟格局的變化，日本經濟再次站在了十字路口，其未來走向何方，令人拭目以待。