本期拍後分享由“首屆大宗乳品操盤手大獎賽”黃油冠軍黃藝先生提供。
354GDT 20240416
第354輪GDT投标于本周二晚上落下帷幕。
除奶酪品種跌幅較大，4大主流産品漲跌互現，均處于小幅區間内波動。不論是奶粉還是油脂，看似平穩，卻又是進退兩難的局面，這種價位上，真心感歎一句“想說愛你不容易”。
結合本輪投标結果，簡單分享一下幾個主要品種的心得與看法：
1
全脂奶粉
在複活節後複活的的全脂奶粉，随着紐西蘭供應方本産季壓力的釋放，國内部分商家看多情緒被再次點燃，現貨價格也随之一路走高，最終停留在27500元一線的阻力位，與GDT投标成本處于略微倒挂狀态，面臨進退兩難的局面。
上周四，紐西蘭供應方調整了未來12個月及新産季的全脂奶粉投放計劃。話說是有增有減，最後是不增不減，在數量變化和語言表達上耗費了不少功夫。從數字上看，12000多噸的增量更容易被大家所解讀，并由此帶動大部分商家對本輪投标下跌的擔憂。
在上述背景下，本輪投标，全脂奶粉窄幅波動，權重平均價格收報3269美元，微漲0.4%，主力合約CP2收報3210美元，環比上輪微漲0.5%。從采購比例上來看，中國所在的北亞地區依舊占據榜首，東南亞和中東次之、非洲、中南美洲和歐洲也采購了少部分數量。
投标前，市場對于本輪投标全脂奶粉的走勢分歧較大，雖有部分看多的商家堅持看多，但空頭的聲音依舊逐漸占據上風。未來投放量的增加及國内奶價下行，國産奶粉的噴粉持續及銷售承壓，是空頭的重要名額；進口奶粉總體庫存不高，且庫存相對集中，國外需求依舊強勁，是多頭的重要依據；在投标前和不少同行溝通時，個人觀點認為，在這樣的背景下，本輪投标甚至是未來幾輪投标，大機率都是難漲難跌，進退兩難。
展望紐西蘭本産季結束前的未來幾輪投标，供應方對投放量都進行了巧妙的調整。在國外市場不出現重大變數的前提下，該調整大機率會讓短期内市場處于一種微妙的平衡。一方面在國産奶粉和進口奶粉巨大的價差面前，國内大部分買家不敢冒進；一方面，由于對進口奶粉的剛性需求，依舊會推動部分買家入場采購。
現階段的市場，買了貨怕不賺錢，不買貨怕沒貨賣；市場依舊是那麼脆弱，一有風吹草動，就如驚弓之鳥，草木皆兵。大家對全脂奶粉可謂是又愛又恨，讓人想到一句歌詞“想說愛你并不是很容易的事”。
紐西蘭産季已近尾聲，本産季基本大局已定，建議大家開始布局新産季。至于未來市場的走勢，需要再多幾輪的投标和多一些的成交來驗證。
2
脫脂奶粉
脫脂奶粉在本輪拿了個“鴨蛋”。
本輪投标，脫脂奶粉權重平均價格收報2541美元（上輪為2550美元），應該是微跌，最後卻是“0.0%”的平盤。本想拿個幾分，無奈考了個“鴨蛋”，這讓看漲脫脂奶粉的人們“情何以堪”。好在紐西蘭脫脂奶粉主力合約CP2收報2550美元，環比上輪上漲2.6%，稍微帶動點人氣指數。中國地區依然是紐西蘭脫脂奶粉的最大買家。東南亞買家和歐洲買家本輪也采購不少脫脂奶粉。
上輪投标過後，脫脂奶粉的市場需求依舊處在相對低迷的狀态，雖因上周GDT Pulse有所上漲，略微帶動脫脂奶粉現貨價格有所上調，但是實際成交價格依舊不高，成交量也無法放大。
從投标價格上看，上輪投标結果，脫脂奶粉的價格近月低，遠月高，但本輪投标中，近月合同雖然價格上漲，但遠月合同價格環比下滑，這似乎預示着市場對遠期脫脂奶粉市場的看法與上輪出現分歧。
現階段，歐美産區的脫脂奶粉由于價格問題短期内沒有機會進中國，紐西蘭脫脂奶粉雖然便宜，但由于市場需求問題，價格處于低位徘徊，也是讓人“又愛又恨”。
如果脫脂奶粉的市場需求持續低迷，随着未來幾個月，大量前期被推遲船期的脫脂奶粉逐漸到貨，國内脫脂奶粉現貨市場将會出現較大的抛售壓力。
對于脫脂奶粉，我維持之前的觀點：要密切關注國内庫存的變化，和幾大重要應用領域的市場需求是否回暖。在價格有足夠吸引力的前提下，市場和需求的變化才是破局的關鍵。
3
黃油
本輪投标，黃油迎來了久違的下跌，但并不影響其繼續充當最受歡迎和關注的角色。
由于上輪投标的上漲，以及國内低價庫存逐漸消耗，黃油現貨供應一度緊張，現貨價格再度上漲，最後在每箱1400元上方遇到阻力，但該價格已遠超絕大多數商家前期預算，市場成交開始逐漸萎縮。
本輪投标，黃油權重平均價格收報6546美元，環比上輪下跌1.4%，主力合約CP2收報6580美元，環比下跌1.3%。中國所在的北亞地區采購比例占據榜首，其次是東南亞地區。值得注意的是，相比上輪的積極性，本輪中東、非洲、歐洲等地區買家基本熄火。
雖然本輪黃油價格出現小幅下跌，但由于國内未來預計到貨量的大幅減少，預計市場對黃油需求和價格的預估依舊會相對樂觀。
同時，由于黃油絕對價格處于相對高位，對于大部分買家來說，面臨買也不是，賣也不是的尴尬境地，在沒有一輪像樣的回調之前，敢于進場采購的買家十分有限。這又造就了一個進退兩難，“想說愛你不容易”的産品。在高價位的背景下，建議根據各自情況按需采購。
4
無水奶油
本輪投标無水奶油依舊保留 “瘋油精”的稱号。
投标權重平均價格收報7062美元，上漲1.7%，主力合約CP2收報7080美元，環比上輪微漲0.4%，距離2年前最高價7111美元（第304輪GDT投标的權重平均價）進一步靠近。
東南亞買家繼續占據頭把交椅，其次是非洲、中東、中南美洲地區、中國買家或許是真的感受到了“高處不勝寒”，本輪采購積極性大幅下滑。
投标前，無水奶油已然是一桶難求的局面，價格不斷創新高。但随着價格不斷攀升，成交也開始逐漸萎縮，這也反應了在高價背景下，除了不得不用的買家外，市場整體接受程度在逐漸降低。
回顧過往十多年，7000美元以上的無水奶油，是第二次出現，未來是否可以走得更高，更遠，需要通過投标過後國内外的實際需求和各商家對價格成本的接受程度來驗證。在這個價位上，或許隻有真的需求才能入場繼續采購，也隻有真的“猛士”才敢于更奮然而前行。
相比其他幾個産品，無水奶油才是真的“想說愛你不容易”。
現階段，幾大主流産品的價格都處于進退兩難的局面，短期内對未來價格和需求的預測也将變得越發困難，需要我們在不斷變換的市場中，持續關注，不斷探讨。