資管深一度丨成本轉移後，基金公司忙開會，迷你基金迎來裂變

經濟觀察網 記者 洪小棠 随着監管層對迷你基金的監管趨嚴，基金公司們開始對旗下迷你基金“開刀”。

經濟觀察網了解到，部分基金公司專門召開會議，讨論旗下迷你基金的持續運作成本和規模增長可能性等問題。

根據Wind資訊資料，全市場共有1419隻迷你基金，占全部11643隻基金的12.19%。目前，有超過半數的迷你基金處于虧損狀态，權益類迷你基金為虧損的“重災區”。

大型基金公司旗下的迷你基金數量較多，個别基金公司擁有50餘隻迷你基金。

部分迷你基金召開持有人大會，計劃終止産品運作。也有基金公司表示，對迷你基金“能留就留”。

基金公司開會核算成本

迷你基金一般是指基金資産淨值低于5000萬元或持有人數量低于200人的基金産品。

近期，經濟觀察網獲悉，監管層要求基金公司自主承擔迷你基金涉及的資訊披露費、審計費等各類固定費用，若基金公司不承擔迷你基金相關費用，則需要在今年6月底前給出解決方案，在今年年底前改變産品迷你狀态或清盤。發起式基金運作滿3年，需要規模達到2億元，否則亦需要參照上述标準。

經濟觀察網采訪多位公募人士了解到，他們所在的公司已經收到通知，需要結合實際情況對迷你基金拿出解決方案。

目前，已有基金公司開會商讨迷你基金是否有必要持續運作等問題。

滬上一家基金公司相關人士透露，該公司就旗下幾隻迷你基金的問題，組織基金營運部、合規部、産品部、投研部等多部門開會。營運部将基金成本核算彙總，産品部根據公司産品線提供建議，投研部尤其是基金經理對所管理的迷你基金投研政策和市場情況對産品業績進行分析，對每隻迷你基金的“去留”做綜合判斷。

一位北京的公募人士表示，該公司在對迷你基金做相應的解決方案，對于有潛力做大的産品自行承擔費用，否則就讓産品進入清盤流程。

某基金公司的一位市場人士認為，基金公司對迷你基金清盤還是進行持續營銷，需要對具體的産品具體分析。但從經驗上來講，通過持續營銷将迷你基金做大的情況相對較少。

該人士進一步表示，此前，基金公司會考慮保留迷你基金的“殼”。現在，在新的監管要求下，如果基金公司旗下迷你基金數量較多，會增加各項成本。目前各機構都在降本增效，預計對迷你基金清盤的可能性會更大。如果迷你基金能夠做大，很多公司早已采取行動了。

對于基金公司而言，基金運作的費用較多，包括資訊披露費、審計費、基金份額持有人大會費、銀行間賬戶維護費、IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value，即基金份額參考淨值）計算與釋出費、注冊登記費等各類固定費用。

華南一家中小型公募機構營運部人士透露，在各類費用中，資訊披露費和審計費占基金産品運作費用的“大頭”。其中，根據規模和産品類型的不同，資訊披露費呈現階梯收費模式。管理規模5000萬元以下的固收類基金不收取資訊披露費。對于權益類等基金，規模在3000萬元以下不收取資訊披露費；規模在3000萬元至5000萬元的權益類基金，每年的資訊披露費為5萬元。審計費用同樣與規模挂鈎。

該人士介紹，經過測試，規模超過2億元的基金的費用平攤到每份基金産品上，對淨值的影響微乎其微。規模小的基金，基金營運各項費用會在一定程度上影響淨值。是以，此次監管新要求影響最大的是規模在3000萬至5000萬元之間的存量權益類迷你基金。

是去還是留

經濟觀察網注意到，在監管新政出台後，一些迷你基金率先行動，決定召開持有人大會對産品的“去留”問題進行投票表決。

4月17日，新華基金旗下新華精選成長主題3個月持有基金釋出公告，将以通訊方式召開基金份額持有人大會，審議事項包括關于終止基金合同的議案。其中提到，根據市場環境的變化，基金管理人依據相關規定，提議終止基金合同。會議投票表決起止時間：自2024年4月24日起至2024年5月19日17：00止。

公開資料顯示，該基金成立于2020年4月，截至去年底其規模為2300萬元。該基金近3年回報率為-15.41%，在全市場62隻同類基金中排名59名。

無獨有偶，中加基金近日釋出關于旗下中加科瑞混合型基金以通訊開會方式召開持有人大會的公告，審議事項同樣包括關于終止基金合同有關事項的議案。

不過，也有基金公司通過召開持有人大會，對旗下迷你基金進行“保殼”運作。

4月11日，嘉合基金旗下嘉合睿金混合型基金披露，拟召開持有人大會審議關于該基金持續運作的議案。議案顯示，該基金已出現連續60個工作日基金資産淨值低于5000萬元的情形。基金管理人決定以通訊方式召開基金份額持有人大會，提議持續運作該基金。

以上隻是迷你基金的部分縮影。經濟觀察網根據Wind資訊資料統計，截至今年3月底，全市場共計1419隻迷你基金。其中，權益類迷你基金的數量達到1090隻，占76.81%。在權益類迷你基金中，管理規模在3000萬至5000萬元之間的基金有450隻。

從上述千餘隻迷你基金的複權機關淨值來看，共有799隻迷你基金的淨值在1元以下，占比過半。統計權益類迷你基金的淨值可以發現，有673隻産品的淨值在1元以下。

大型基金公司的産品線布局較為全面，基金總數較多，旗下的迷你基金也相對較多。從具體公司來看，華夏基金、易方達基金、博時基金等6家基金公司旗下迷你基金的數量均超過30隻（含30隻）；平安基金、華安基金、前海開源基金等13家基金公司旗下迷你基金的數量超過20隻（含20隻）。

近兩年，在ETF（Exchange Traded Fund，即交易型開放式指數基金）迅速擴容之後，ETF迷你基金的數量超過150隻。

前述滬上一家基金公司相關人士表示，一般來講，大型機構旗下迷你基金數量多，迷你基金的固定費用轉移到了公司層面，這對機構的成本方面影響不會很大。不過，由于産品的持續營銷工作量較大，基金公司可能更傾向于直接清盤迷你基金。對于小型基金公司來說，本身公司産品數量就不多，新發産品難以進入銷售管道的重點産品池，是以可能會綜合考慮是否将成本與精力合理配置設定到迷你基金的持續營銷上。

清盤進入快車道

近年來，監管層一直關注迷你基金的相關問題，在2022年提出過相關要求以敦促各機構對迷你基金拿出解決方案，否則會對新基金審批産生影響。

從經濟觀察網了解到的情況來看，相比于新發基金，持續營銷老基金難度更高。此次監管從基金營運費用角度倒逼基金公司對迷你基金做出選擇，是推動公募基金行業高品質發展的舉措之一，同時也在一定程度上讓基金公司更加審慎地對待基金産品。

此外，針對部分公司借助“幫忙資金”等形式來規避支付迷你基金相關費用的問題，監管層亦有所關注，嚴格禁止此類行為。

這得到了多數機構的支援。前述某基金公司市場人士表示，市場火熱時，為了趕熱點，一些基金公司對産品布局的決策不夠理性，不願意清掉迷你基金，又不停地發新産品，最新的監管要求能夠促使基金公司切實解決迷你基金的問題。

一位資深公募基金評價人士認為，在公募基金産品突破萬隻、同質化情況較為嚴重的情況下，千餘隻迷你基金的存在會增加投資者選擇基金的困難度，有必要讓各公募機構對迷你基金進行一次徹底的梳理。

滬上一位基金經理坦言，由于市場持續波動，自己管理的迷你基金的業績并不突出，持續營銷遲遲安排不上。如果未來将産品的各項費用轉移至公司層面，成本增加而規模上不去，自己的壓力會很大，可能會在一定程度上影響年終考核。

前述北京的公募人士表示，市場上有一些迷你基金的規模在不斷擴大，業内都想取經。但隻有小部分基金有這類成功案例，是以基金公司應該慎重考慮發展無望的迷你基金的留存問題。該人士預計，未來迷你基金清盤或駛入快車道。