龍大美食：一季度盈利水準顯著提升 食品闆塊高增+豬價反彈或迎業績拐點

4月15日晚間，龍大美食（002726.SZ）公布了2024年一季報，财報顯示，公司一季度實作收入25.23億元，歸母淨利3034.87萬元，較上年同期增長43.24%。公司嚴格控制養殖成本、優化屠案産能加大高毛利客戶管道開發，Q1實作盈利水準顯著提升。

公司在近日的投資者交流中表示：“一季報業績表現較亮眼，一是因為養殖端的成本控制較好，整體成本較上年同期減少；二是公司一季度以來對屠宰端進行了産能優化。此外，食品闆塊在一季度保持較好的增長，抓住了春節旺季行情，春節禮盒銷售超預期，加之公司對部分傳統老品進行了産品更新，帶動線上新零售及線下商超管道的銷售，預制食品業務也通過固老開新的政策，保持較快增速。”

食品闆塊一季度迎“開門紅” 重點布局高毛利産品及管道

總體來看，龍大美食食品闆塊一季度收入6.79億元，較上年同期增長30.63%，其中，預制食品5.75億元，較上年同期增長25.52%，占主營業務的收入占比提升至22.79%，食品闆塊一季度增長迅速。

據介紹，食品闆塊迎來亮眼“開門紅”，主要原因之一是公司圍繞年節銷售，積極備貨，更新春節禮盒，新增醬鹵系列産品和萊陽當地特色禮盒，銷售超預期，線上禮盒業務實作翻倍增長。此外，公司還在春節前推出應季新品鮮肉灌腸系列，通過主播帶貨、線下社群團購等活動，上市不到2個月便突破上千萬的銷量，彰顯了龍大美食備受市場歡迎的突出産品力。

預制食品業務方面，公司一季度重點加大開發毛利較高的半成品菜和成品菜，瞄準西式快餐管道，加大烤腸類産品的推廣，同比增速超過30%。西餐類、燒烤類、火鍋類、中餐類等核心大客戶通過拓品類和導入新品，保持約20%-30%的增速，同時也在持續開拓中腰部和新型快餐連鎖客戶，已有部分通過前期送樣實作供應。

龍大美食表示，公司今年将會繼續加大食品闆塊投入，提升食品闆塊内生增長動能。産品方面，一季度烤腸類産品較上年同期增長超35%，肥腸類、酥肉類、培根類、丸子類産品也呈現不同程度的增長。

之後，根據行業發展趨勢和市場機會，龍大美食将對老品進行品質優化更新，重點開發西式烘焙類及健身賽道的低脂、低鹽、“0添加概念”等健康類休閑産品的開發設計，進一步完善産品體系。同時，持續強化大單品戰略，繼續圍繞“131”大單品政策開發細分品類新品，聚焦推廣酥肉類、肥腸類、丸子類等大單品，不斷優化工藝，提升産品力，打造流通核心标品。

管道方面，公司堅持以B端為主、C端為輔的政策，大B端将繼續推進“固老開新”政策，同時開發中腰部以及成長較好的新型餐飲連鎖企業或西式烘焙類企業。中小B端通過持續擴充經銷商數量、優化客戶結構、逐漸培育核心經銷商體系，進一步提升中小B規模。C端通過線上和線下同步發展，塑造強化消費者“龍大美食”品牌心智。

行業現反彈信号 “一體兩翼”戰略增厚利潤空間

業内人士指出，生豬價格主要由市場供需影響，一般3-4年為一個豬周期。從全周期看，2023年的虧損，是由2020年的高利潤吸引了大量資本進入到養豬行業，導緻産能過剩帶來的，是行業存在的客觀規律。生豬養殖是典型的周期性行業，在市場機制自發調節下，生豬養殖行業呈周期性波動。受本輪超長豬周期拖累，豬企出現深度性行業虧損。

為了更好地平抑行業周期波動影響，驅動長效高品質發展，龍大美食确立了以食品為主體的“一體兩翼”戰略，2024年，公司将進一步優化養殖、屠宰、食品三大業務的“頂層設計”，持續推進産能優化、降本增效。

具體來看，公司對于養殖闆塊将采取多種方式控制成本和靈活調整規模，同時采取差異化政策，增加有溢價能力品種豬，減少周期波動影響；屠宰闆塊作為原料供應闆塊，是公司的“定海神針”，未來将持續進行新産品和新工藝創新，并通過改善管道和産品結構，在提升毛利水準的同時為食品闆塊提供更好的基礎支撐。食品闆塊是公司最重要的發展方向，公司将從品控、研發、管道、産品入手，繼續做大做強食品業務，為長遠發展提供新的增長動力。

在經曆了長達一年多的市場低迷期後，近期生豬市場終于迎來了複蘇的曙光。最新資料顯示，今年1-3月，多家生豬養殖上市企業的商品豬銷售均價連續三個月實作環比上漲。随着行業産能去化累計幅度持續增長，豬周期拐點也愈加清晰。

萬家基金指出，此次豬肉價格反彈，短期邏輯在于近期豬價超預期上漲，3月為季節性淡季，豬價不跌反漲，單月上漲8.4%。長邏輯在于生豬産能持續去化，本輪周期已經基本接近産能去化尾聲，周期拐點漸行漸近。預計二季度豬價将提前啟動，大部分豬企的經營狀況預計會明顯優于2023年。綜合多方考慮，一些企業、機構對豬價後市表現持謹慎樂觀态度。

分析人士認為，龍大美食食品闆塊較傳統業務具備更高毛利率，并反哺生豬養殖屠宰業務，“一體兩翼”戰略格局下三大闆塊實作有機協同。公司憑借更具整合性、成長性的産業價值鍊，将在未來豬周期觸底反彈之際，具備更為顯著的利潤增厚空間。

2024年4月15日，龍大美食董事會制訂公司《未來三年股東分紅回報規劃》，這一長期規劃将為股東提供更加明确和穩定的現金分紅預期，與股東分享發展成果，確定所有股東，尤其是中小股東的利益得到充分保護，展現對股東利益的尊重和對公司未來發展的信心。

“雖然目前行業走出底部已初現曙光，但曆經本輪漫長的豬周期‘嚴寒’，豬企整體的業績複蘇還需要一定時間。”龍大美食表示，未來公司将持續推進傳統業務降本增效，積極應對外部環境變化，公司食品闆塊作為新增長極持續放量增長，憑借獨特的産業價值鍊，龍大美食将具備更有韌性、更強勁的增長動能，展望後期，或将呈現出逐期向好的行情趨勢。