作為一家以醫療健康為主業的央企控股上市公司，近年來快速成長的環球醫療（2666.HK）在專科産業方面釋放出巨大的業績突破。據環球醫療3月27日釋出的2023年全年業績公告顯示，專科及健康産業業務收入同比大增190.7%至2.44億元，淨利潤則實作了271.8%的高速增長至0.32億元。其中，裝置全周期管理業務實作能級跨越，2023年全年貢獻報表收入2.43億元，較上年同期增長241%；淨利潤0.35億元，較上年同期增長208%。
在智通财經APP看來，公司專科及産業闆塊業績亮眼，未來爆發性增長值得期待。
一、千億市場藍海寬廣，央企行業整合具備先天優勢
以最先兌現業績突破的醫療裝置全周期管理為例，目前國内維保市場規模超千億且呈雙位數增長趨勢。近年來，随着國家對公立醫院高品質發展要求的各種政策持續出台，醫療裝置全周期管理服務模式也越來越受到客戶青睐，近年來，國内醫院裝置打包托管的中标金額也保持雙位數增長。
更進一步分析，目前千億的維保市場，70%還是被原廠占領，第三方維保雖占有30%的份額，但維保企業呈現“小、散、雜”的特點，服務能力和服務品質參差不齊，且過去三年因為瞬息萬變的外部環境和缺乏規範的内部管理，很多業内第三方公司面臨生存困境，存在行業整合機會。
尤其是對于公立醫院的裝置維保而言，其對于高品質發展和合規性要求更加迫切。智通财經APP了解到，醫療裝置作為醫院的核心重資産，無論是安全運作，還是技術價值的充分運用，都關系着診療品質及對患者的服務水準。是以，專業化、高品質、高成本效益的醫療裝置全周期管理服務，是診療安全高效的重要保障和支撐。
而環球醫療作為央企，更能在推動醫院裝置降本增效和促進行業标準共識方面提供規範化支援，具備管理先發優勢條件。
智通财經APP也觀察到，近期國務院印發《推動大規模裝置更新和消費品以舊換新行動方案》，其中提及：加強優質高效醫療衛生服務體系建設，推進醫療衛生機構裝備和資訊化設施疊代更新，鼓勵具備條件的醫療機構加快醫學影像、放射治療、遠端診療、手術機器人等醫療裝備更新改造。推動醫療機構病房改造提升，補齊病房環境與設施短闆。
可見，裝置全周期管理闆塊市場規模巨大，藍海寬廣，而其中環球醫療作為央企力量勢必發揮其獨特優勢，增長未來可期。
二、“軟硬實力”雙重賦能，裝置全周期管理爆發增長可期
作為央企辦醫的标杆企業，環球醫療充分發揮自身優勢，積極把握第三方維保行業的整合機會，打造“高效營運+專精技術”的核心競争力，以達成“醫療裝置全生命周期管理的引領者”的發展願景。
随着公司行業整合戰略穩步推進，環球醫療裝置全周期管理業務正在向專業化、規模化、體系化、成熟化發展，加速打造央企行業領軍品牌。作為公司健康産業闆塊的重要支撐，裝置全周期管理業務于2023年内實作能級跨越：
市場格局/業務版圖擴張迅猛：報告期内，公司持續加速推進行業整合戰略，順利并購了國内醫療裝置維保龍頭企業凱思軒達和山東區域頭部企業拓莊醫療。據了解，作為行業領先企業，凱思軒達的維修能力可覆寫主流醫學影像裝置以及生命急救類、呼吸麻醉類、血透類等中小裝置，服務範圍覆寫全國。而拓莊醫療是山東地區第三方維保行業的領先企業，服務半徑可覆寫山東省全域。有了凱思軒達和拓莊醫療的加盟，環球醫療目前服務客戶720家，管理資産總規模近200億元。其中，三級醫院客戶量313家，管理資産總額約90億；二級及以下醫院客戶約400家，管理資産總額約110億元。
核心能力/優勢實作提升躍進：公司已分别與GE、飛利浦、西門子等10餘家國内外知名裝置廠商建立穩固合作關系，在售後服務、備品配件供應、人才培養與學術交流等多方面積極合作。目前，公司旗下所有服務主體全部為國家高新技術産業，專業裝置維保工程師團隊超過700人，裝置自修覆寫率達到85%以上，3天修複率在90%以上。随着公司核心能力提升和外部資源優勢的加速整合，已為公司成為行業細分賽道領跑者打下堅實基礎。
據智通财經APP分析，以上這些能級跨越成果，離不開公司對所并購企業的硬實力及軟實力加持。
首先，從并購的戰略選擇上，環球醫療選擇投資的企業都有一個共性，就是各企業都與環球醫療自身資源能力有着極高的比對度，即在其現有的金融、綜合醫院業務資源上能夠實作互補雙赢。公司管理層在業績會上指出，被投企業加入環球醫療後，不僅能保持良好的業績表現，而且在雙方共同的期待和信心下，這些企業也将在相關産業中實作更高品質、更快速度的發展。
硬實力角度來看，除了上市公司金融業務基礎對産業發展的助力，更重要的是環球醫療基于其現有“醫療+金融”業務，能夠對醫療健康産業鍊上下遊資源及利益共享所提供的支援。據了解，去年8月并購加入的凱思軒達（一家裝置維保企業），雖為行業頂尖企業，但仍面臨生産企業備件供應問題、獲得原廠技術教育訓練資源以及拓展方面的資金需求等多重發展瓶頸。而環球醫療作為具備規模優勢的央企醫療健康集團，在資金支援、廠商關系深化拓展、産業鍊資源方面擁有顯著優勢，能夠有效助力凱思軒達突破發展瓶頸，提升核心能力。
軟實力則來自投後管理的經驗。過去四年來，綜合醫院在環球醫療體系内的改革發展成果，已經證明了其在戰略管理、文化共識群組織高效等方面具有很強的融合力和引領高品質發展基因。據管理層在業績會上介紹，凱思軒達加入其裝置全周期業務條線後，已經形成“總部能力中心”和“産業公司能力中心”雙層結構，管理模式得到優化，營運效率也得以提升，通過戰略、财務、人力管理、數字化賦能等管理手段多管齊下，賦能被投企業高品質發展。同時，公司也将與被投企業共同成長，在實作雙方資源共享、優勢互補、互利共赢的同時，産生“1+1>2”甚至更多的價值增長。
據智通财經APP分析，同業的可比公司可以參照Agiliti，這是一家美國醫療保健行業的重要服務提供商，八年多來Agiliti提供了醫療裝置管理和服務解決方案，幫助醫療保健提供商降低成本、提高營運效率并支援最佳患者治療結果。Agiliti的模式既有租賃又有裝置維修，和環球具有業務上的極大相似性，而Agiliti過去被市場給到30-50倍PE的估值。相信環球醫療的産業業務随着未來持續的高速增長，也将打開增長邊界，帶動上市公司整體估值提升。
三、專科與産業整體加速布局，持續打開增長邊界
業績公告顯示，2023年環球醫療在專科與産業的各個細分賽道均有不同程度的進展。
腎病專科方面，環球醫療依托醫院集團的發展土壤，打造慢病管理、中西醫結合、透析質控、通路管理的核心服務，建構腎病專科醫院和血液透析中心區域1+N的業務協同布局。截至目前，公司已對内賦能下屬 21 家醫院推進腎病全病程管理模式，在綜合醫療業務闆塊實作收入2.70億元，較上年增長18.9%；對外已完成畢士大（成都）腎病專科醫院和海陽森之康醫院（血透中心）的并購，并持續推進其他專科醫院及血透中心的項目并購。據悉，2024年也會有相關的布局落地。
惡性良性腫瘤專科方面，環球醫療與國際小型化質子診療裝置領先企業邁勝醫療集團合資成立惡性良性腫瘤精準醫學服務公司「環球邁勝」，通過“醫療裝置、軟體+輕資産+重資産”的業務模式，加速建設國内領先的惡性良性腫瘤精準診療業務體系和智慧化惡性良性腫瘤精準診療服務平台。目前惡性良性腫瘤這塊在綜合醫療裡的收入規模有1.59億元，較上年增長14.8%。
眼科專科方面，智通财經APP日前發現，4月環球醫療與濟南市槐蔭區人民政府、濟南國際醫學中心管理委員會簽署合作架構協定，各方将共同推動施爾明視光眼科醫院項目盡快開業營運。其實，早在2023年5月，環球醫療就已簽署了對山東中醫藥大學附屬施爾明視光眼科醫院的戰略投資協定。智通财經APP相信，未來環球醫療将充分發揮央企醫療健康集團管理經驗、資源優勢與資金優勢，在濟南國際醫學中心将施爾明視光眼科醫院建設為國内中西醫結合眼科标杆醫院，打造成為具有示範引領作用的眼視光高地和區域醫療中心，推動眼科醫院做強做優做大。
值得一提的是，在健康産業方面，除裝置全周期業務之外，公司也積極拓展醫療數字科技業務。
據悉，醫療數字科技業務分為兩個方向，醫療數字化和醫養數字化。醫療數字化是打造院前院中院後、線上線下一體化的智慧醫院産品體系，為營運管理形成自主可控的數字化支撐能力。醫養數字化是布局康養産業網際網路領域，跑通智慧居家醫養模式。
2024年初公司并購了青鳥軟通，就是在醫養數字化方面拓展的重要一步。青鳥軟通作為國内智慧健康養老的頭部企業，全國業務布局覆寫十幾個省份，服務超過300家區縣智慧養老平台，累計智慧化改造家庭養老床位超4萬張。公司表示，未來期望借助青鳥軟通的并購，建構居家-社群-機構相融合的智慧醫養服務體系，對内賦能醫院，對外打造品牌，成為上市公司旗下能夠釋放更大價值的獨立産業條線。
四、三大闆塊協同共振，産融結合築高業務護城河
三大闆塊協同發展的戰略布局是環球醫療差別于其他同類企業的顯著優勢。據悉，環球醫療緻力于發展成為一家具有金融服務能力、專科醫療特色和差異化産業端業務優勢的醫療健康企業，打造成為1+N的“大上市公司平台架構”，并逐漸把旗下各業務闆塊和資産的價值充分釋放，持續打開增長邊界。這是環球一直笃定踐行的高品質發展戰略，也是打造值得信賴的世界一流醫療健康企業的價值支撐。
據智通财經APP分析，環球醫療三大闆塊并非彼此獨立，而是能夠有機融合，互相借力，實作增長的高效共振。
金融業務作為穩定增長的利潤來源，是公司持續發展的“壓艙石”，為綜合醫療及專科産業提供源源不斷的現金流。目前環球醫療金融闆塊已經形成了擁有兩個AAA企業信用評級主體的新格局，在資本性投入和并購方面的資金支援，對産業鍊上下遊的資源共享和利益共享方面，金融闆塊能夠為專科和産業單元提供極大的幫助。從業績上看，金融業務2023年實作收入58.82億元，增長2.8%；淨利潤17.45億元，增長2.1%，依然保持了穩健安全的增長。
綜合醫療業務的目标是保持良性滾動發展，成為品質醫療典範，打造集團化管控、專業化提升的央企辦醫競争優勢，提高國企醫院經營效益。在此基礎上，這些綜合性醫院也能作為專科醫療的研發教育訓練中心及孵化項目轉化池、産業單元的基礎資源與實踐共享中心，助力上市公司打造專科及健康産業這條第二增長曲線。從業績上看，綜合醫療業務2023年實作收入76.34億元，增長20.5%；淨利潤4.21億元，增長14.7%，主要來自于自有醫院業務量的提升和集團化管控的成效。
據悉，未來環球醫療将持續培育鞏固核心能力，不斷彙聚内外部優勢資源，将内涵式發展與外延式擴張緊密結合，在健康産業領域打造可複制的營運能力和有影響力的行業品牌，推動央企醫療健康集團實作高品質發展。
小結
綜合來看，環球醫療已經建構形成“醫療健康産業+金融優勢”融合發展的商業模式，随着整體發展戰略持續落地，在基本面穩健、資金充足等多重優勢加持下，環球醫療已成功為其長期的高品質發展構築了堅固且寬闊的護城河。展望未來，環球醫療仍會通過“外延内生”的雙輪驅動思路大跨步邁進，随着公司自身業務的拓展和産業并購的落地，爆發性的增長未來可期，而上述産業方向可持續的高速增長也将帶動環球醫療整體估值提升，推動上市公司價值發現與重估。
此外，環球醫療在打造醫療健康央企上市公司高品質發展典範、服務“健康中國”戰略的同時，也高度關注ESG實踐，将全球可持續發展目标融入公司的日常管理和營運之中。2023年，環球醫療“中國ESG上市公司先鋒100”榜單，位列62位，并積極成為國内首批ISSB國際可持續發展會計準測先學夥伴，以實際行動積極履行社會責任，推動上市公司全面價值領先的跨越式成長。
需要強調的是，公司常年穩定分紅，分紅率保持在30%，股息率超7%。随着公司優質而高效的成長路徑進一步明确，身兼“中特估”、“高息股”等多重概念的環球醫療有望随着業績的持續釋放而享受更高的估值溢價。公司管理層也在業績會上透露，将在全力推進業務高品質發展基礎上，持續加強市值管理系統化工作，以增進上市公司市場認同和價值實作。