資料源：國投證券；作者：朱思、 馬良
OLED 面闆在智能手機中滲透率逐漸提高，并從高端機型加速向中低端機型滲透。根據 Omdia 資料，2014 年至 2022 年，全球手機 AMOLED 面闆的出貨面積由 122.78 萬平方米增至 591.65萬平方米，複合增長率為 21.72%。中尺寸領域，蘋果有望于 2024年、2026 年相繼推出采用 OLED 平闆電腦、筆記本電腦，中尺寸 OLED滲透率有望持續提升。在此背景下，2023 年 11 月 29 日京東方公告拟投資建設第 8.6 代 AMOLED 項目，設計産能 3.2 萬片/月，主攻中尺寸 OLED IT 類産品。項目總投資額 630 億元，分兩階段建設，周期約 34 個月，為上遊裝置材料帶來新的需求。
1.面闆行業技術百花齊放，LCD 和 OLED 是主要的兩種技術
1.1.LCD 下遊應用 7 成為 TV，OLED 主要為手機
LCD（Liquid Crystal Display，液晶顯示）技術基于液晶分子的光電性質，在未加電壓時，液晶分子排列使得光線能通過，而加電壓後分子排列改變，進而阻擋光線通過。LCD 技術的能耗較低，尤其是在顯示靜态圖像時更為顯著，同時其在生産成本和大尺寸生産方面相對較優，廣泛應用于電視、計算機顯示器、手機和平闆電腦等多種裝置中。
OLED（Organic Light Emitting Diode，有機發光二極管）技術是通過一層有機材料發光來顯示圖像。當電流通過時，陽極産生的空穴和陰極産生的電子在有機材料層中移動并注入。這些電子和空穴在有機層内傳輸，并在發光層内複合，形成激子。激子釋放能量後，可以激發發光層中的分子，産生可見光，使 OLED 顯示器能夠産生高對比度的圖像。
不同于 LCD，OLED 不需要背光，是以可以做得更薄，且能實作更大的視角和更高的對比度。OLED 技術的優點還包括出色的顔色表現和快速的響應速度，非常适合高品質視訊和動态圖像的顯示。然而，OLED 螢幕的生産成本較高，且在亮度和壽命方面可能不如 LCD，但因其卓越的圖像品質和靈活性，已成為智能手機、高端電視和可穿戴裝置的首選技術。
根據不同的驅動方式，OLED 顯示技術分為被動矩陣（PMOLED）和主動矩陣（AMOLED）兩大類。
PMOLED 的結構較簡單、驅動電壓高，适合應用在低分辨率面闆上，如手環、智能手表等。AMOLED 工藝較複雜、驅動電壓低、發光元件壽命長，适合應用在高分辨率的面闆上，如手機、電視、電腦、平闆、VR 裝置、車載顯示等。AMOLED 是目前 OLED 螢幕的主流技術
基于基闆材質的不同，OLED 顯示器又可分為采用玻璃基闆、矽基闆及柔性基闆的類型。Micro OLED 技術通常采用矽基闆，具備更高的像素密度（PPI），而中小尺寸及大尺寸的 OLED 顯示器則更多采用玻璃基闆或柔性基闆。Micro OLED 被認為是顯示技術中的前沿技術，具有高分辨率和小體積的特點，主要應用于需要近距離觀察的顯示場景，例如電子取景器和頭戴式顯示裝置。與 PMOLED 及 AMOLED 顯示面闆不同的是，Micro OLED 技術将 OLED 器件直接制造在內建了視訊信号處理功能和像素驅動陣列的單晶矽內建電路晶片上，省去了傳統的通過邦定過程外接顯示驅動晶片的需求，進而在減小體積和重量的同時，保持了 OLED 技術的高對比度和其他優秀特性。
全球 LCD 面闆生産集中于亞洲，尤其是中國、南韓和台灣地區，由京東方科技集團、深圳華星光電技術有限公司以及群創光電股份有限公司等主導。盡管 OLED 技術的興起對 LCD 市場構成挑戰，但基于其成熟的生産工藝與較低的生産成本，LCD 在很多領域中仍保持很強的競争力。OLED 則主要由三星顯示和 LG 顯示主導，目前國内京東方、維信諾及天馬微電子等企業正加速擴大市場。
LCD 下遊電視與顯示器市場占比最大，OLED 則主要應用于手機。LCD下遊産品主要可分為 TV、顯示器、筆電和智能手機等品類。其中 TV 占比最大，所占比例為 72.1%，其次為顯示器，占比為 12.3%。智能手機、平闆和車載依次為占比最少的三類産品，所占比重對應為 5%、2.9%和 2.1%。在 OLED 下遊細分市場結構中，智能手機占比最多，為 75%。其次為智能手表，占比為 18%。移動電腦和 OLED TV 占比相同，均為 1%。
面闆行業競争激烈，大陸廠商成本低具備顯著優勢。在 2018 至 2019 年，面闆行業經曆了一段下行周期，面闆價格持續下跌，廠商普遍面臨虧損。進入 2020 年，行業開始進入調整期。
在此背景下，三星顯示決定退出液晶面闆市場，出售位于蘇州的 8.5 代線和模組産線，并在2021 至 2022 年間關閉了三條 LCD 産線，撤出了 390K 的産能。同時，三星将旗下所有産線轉型為生産 OLED 面闆。到了 2022 年年底，LG 顯示也宣布關閉其坡州 P7 工廠，這是南韓最後一條液晶電視面闆（LCD）産線。至此，南韓國内的 LCD 電視面闆産能已完全退出市場。面對價格戰的激烈競争，日韓面闆廠商在成本控制方面難以與大陸廠商抗衡，逐漸關閉了本土的産能。
南韓面闆廠商退出 LCD 業務，大陸面闆廠份額進一步擴大。南韓面闆廠市占率自 2016 年起逐漸下滑，同時大陸面闆廠市占率不斷擴大，2018 年大陸面闆産能占比僅為 36%，到 2022年已增長至 54%，産能轉移趨勢明顯。以京東方為代表的國内面闆廠經過多年建設，多類别産線衆多且仍在持續擴産中，包括 a-Si LCD 産線、LTPS AMOLED 柔性産線以及矽基 OLED 産線等種類。
1.2.MiniLED 作為 LCD 技術的更新，在高端 TV 領域逐漸放量
Mini LED 技術，也被稱作次毫米級發光二極管，特指那些晶片尺寸介于 50 至 200 微米（μm）範圍内的 LED 裝置。與傳統 LED 背光技術相比，MiniLED 允許實作更細膩的局部調光（Local Dimming）政策，進而顯著提升對比度和亮度調控的精細度，有效改善暗場細節表現和整體畫面的動态對比範圍。這種技術在填補了傳統液晶顯示技術（LCD）與有機發光二極管（OLED）之間的性能差異的同時，優化了 LCD 固有的亮度優勢和耐用性，提供了一種接近 OLED 級别對比度與色彩表現的解決方案，同時避免了 OLED 易燒屏的缺陷。這一技術位于傳統的小間距 LED 與 MicroLED 技術之間，代表了小間距 LED 向更高精細度的演進。Mini LED 和 Micro LED 技術是 LED 顯示領域精細化程序的直接産物，标志着随着技術發展軌迹日漸明朗，它們預期将開辟 LED 顯示技術應用的新藍海。
MiniLED 具備高對比度、高亮度以及色彩鮮明的技術優勢，在高端 TV 領域滲透率逆勢而起。自 2023 年年初起，中國 TV 市場銷量持續走低，據奧維雲網（AVC）資料，2023 年前三季度國内彩電累計銷量為 2162 萬台，同比下滑 13.02%，銷售額下降至 727 億元，減少了 5.46%。
然而在 2023 年“雙十一”期間，盡管彩電銷量繼續下滑至 403 萬台，下降 14.5%，市場總零售額卻意外增長到 158 億元，同比上升 8.2%。這一現象主要得益于國内市場大屏化趨勢的加強及以 Mini LED 為代表的高端電視銷售的提振。Mini LED 電視的銷售勢頭尤為顯著，上半年銷售量市場佔有率達 2.3%，銷售額占比上升至 8.7%，顯示出強勁的市場接受度。此外，“雙十一”期間 Mini LED 電視的市場滲透率首次超過 4.5%，比去年同期翻倍。市場研究機構 Omdia的資料也證明了全球大屏化趨勢，特别是大尺寸 LCD 電視面闆出貨量的增長，推動了平均銷售尺寸超過 52 英寸的現象。由此可見，盡管整體銷量下滑，但大屏化趨勢和 Mini LED 技術的普及，尤其是在高端市場的強勁增長，為中國彩電市場帶來了新的生機，使得産品銷售均價在“雙十一”達到 3910 元，同比增長 26.5%，創下近五年新高。
在 2023 年消費電子行業中，除了 Mini LED 背光顯示技術外，Mini LED 直顯技術也展現出了明顯的複蘇趨勢。目前這項技術主要被應用于 110 英寸及以上的超大型商用顯示市場，涵蓋了影院顯示和體育顯示等多種場景。相較于 Mini LED，OLED 電視在 2023 年前三季度的銷售表現較為遜色。據 Omdia 資料顯示，全球 OLED 電視在此期間的累計出貨量約為 370.33 萬台，同比下降了 17.77%。這一下滑也反映了南韓和日本主導的 OLED 直顯技術與中國領銜的Mini/MicroLED 技術之間的激烈競争，LCD 技術在 TV 領域中更占優勢。
1.3.輕薄便攜可折疊，OLED 在手機端滲透率逐年提高，并有望在中尺寸終端應用
OLED 在智能手機中滲透率已超過 50%，并在中尺寸顯示市場有望逐漸滲透。OLED 具備更薄、更好的色彩對比度和更快的響應時間，非常适合日益增長的移動式終端的需求。根據TrendForce 的資料，到 2023 年智能手機中 OLED 面闆的市場佔有率已超過 50%，這主要得益于成本的持續下降和技術進步。但 OLED 在電視、筆記本電腦和平闆電腦等其他應用中的滲透率仍低于 3%，表明這些領域有巨大的增長潛力。日本顯示公司(JDI)的 eLEAP 技術，采用無掩模技術實作更高亮度和延長壽命，以及維信諾的無掩模 ViP 技術，提高了像素密度和壽命，正在解決 OLED 在更大顯示屏上面臨的一些主要挑戰。這些創新預計将提高生産效率并支援更高代 OLED 面闆的發展。此外，三星、京東方、JDI 和維信諾等主要行業參與者正在大量投資以推進 OLED 技術，尤其是針對中尺寸應用。随着 OLED 技術的持續發展和材料壽命的改進，在中尺寸顯示市場 OLED 産品的滲透率預計到 2025 年将顯著增加。
根據市場研究公司 Omdia 報告，蘋果計劃未來在 iPad 和 MacBook 産品線中至少推出 9 款采用 OLED 顯示屏的新裝置，且今年即将釋出的新款 11 英寸和 13 英寸 iPad Pro 機型有望采用OLED 屏，分辨率分别為 2388 x 1668 和 2880 x 1920。蘋果在 iPad 上率先采用 OLED 技術，有望加速提高 OLED 在中尺寸的滲透率。
矽基 OLED 的成本較高，但其能提供高分辨率、高像素密度的微顯示，主要應用于增強現實領域。矽基 OLED 技術是以單晶矽作為基底并內建 CMOS 驅動電路，将半導體技術與 OLED（有機發光二極管）相結合的微顯示技術。利用有機材料的自發光屬性，像素直接放置在矽晶片上而非玻璃基闆，可以實作更小的像素尺寸和更高的 PPI（像素密度）。Panox Display 資訊顯示，矽基 OLED 在微觀領域的一個顯著優勢是其能夠達到超高 PPI，這使其非常适合于 AR/VR眼鏡等近眼顯示裝置，能夠提供極高的像素密度（超過 3000PPI）和極小的實體尺寸（低于1.5 英寸）。早在 2005 年，eMagin 就推出了消費者頭戴式顯示器 Z800 3dvisor，采用 SVGA分辨率顯示。到了 2016 年 MWC 展會上，愛普生（Epson）也展示了其新的 AR 眼鏡 Moverio BT-300，同樣采用了 Micro-OLED 技術。矽基 OLED 技術的主要挑戰之一是其成本較高，但其在 VR 和 AR 領域的應用已被市場主導者認可，中原標準時間 2023 年 6 月 6 日，蘋果釋出首款 MR頭顯裝置 Apple Vision Pro，搭載兩塊來自索尼的 4K、1.4 英寸矽基 OLED 螢幕。
2.供需格局大幅改觀，LCD 面闆周期再起
2.1.LCD 面闆周期複盤，大陸面闆廠不斷擴産提高集中度
21 世紀初：國内企業以引進國外 LCD 産線與進口 LCD 産品為主開始進入行業，2009 年後，京東方開建了中國大陸首條自主設計與自主建設的 8.5 代 TFT-LCD 産線，總投資 280 億元。同年，華星光電自主啟動 8.5 代 TFT-LCD 生産線。國内多家面闆企業走向自主創新道路，大陸面闆行業迅速擴張。
2012-2015：手機、平闆等新型終端崛起，2015 年國内京東方重慶 B8、華星深圳 T2、熊貓南京 C2 三條國産高世代線投産，LCD 面闆供給大幅增加。
2016-2017：面對大陸 LCD 産能擴張，南韓廠商三星、LG 收縮部分 LCD 産能，改而擴建 OLED産能，2016 年三星/LG 退出産能 398 萬平/季（折合 8.5 代線 240K/M，約等于中國企業擴産的産能），供需關系修複，面闆價格飙升，面闆市場回溫。
2018-2019：京東方合肥 B9、京東方武漢 B17、華星深圳 T6、華星深圳 T7、夏普廣州 10.5 等繼續擴産，行業開始下行周期，由于面闆價格下降，面闆廠商出現普遍性虧損。
2020 年以來：三星與 LG 繼續關停，合計退出 816 萬平米/季，折 10.5 代線 270K/M，約等于國内企業擴出的 10.5 代線産能，國内不斷靠擴産搶占韓企份額。2020-2021 年宅經濟拉動消費電子需求，面闆價格快速上漲，自 2021 年下半年以來，面闆終端需求飽和，市場供大于求，面闆價格開始大幅下跌，面闆行業又開啟下行周期，終端需求不振，面闆供需關系惡化，面闆廠商淨利潤下滑。
目前大陸面闆産能全球市占率近七成。根據洛圖科技資料，2022 年中國大陸在全球 LCD 電視領域的市場佔有率為 66.9%，掌握 LCD 電視面闆行業話語權，2023 年為 68.7%，較 2022 年提升1.8 個百分點，重新整理曆史高值。全球 LCD 電視面闆出貨量大部分源自中國企業，2023 年總出貨量最大的前八名面闆廠商為京東方（陸系）、華星光電（陸系）、惠科（陸系）、群創光電（台系）、夏普（日韓系）、彩虹光電（陸系）、友達（台系）、LGD（日韓系），京東方、華星光電、惠科穩居前三。
在大陸面闆廠商的競争壓力下，韓企 LCD 産能基本出清，LCD 行業進一步向大陸廠商集中。
三星陸續關停位于廣州、蘇州、牙山等地的 G8.5 世代線，于 2022 年 6 月徹底放棄 LCD 業務。而 LGD 于 2022 年底關停南韓坡州 LCD 産線，于 2023 年僅保留廣州工廠 50%的産能。這兩家韓企重整業務架構，正逐漸向利潤更豐厚的 OLED 産業轉型。由于三星的退出，2023 年日韓系僅由夏普與 LGD 構成，該陣營在 LCD 電視行業的市場佔有率僅為 10.8%，較 2022 年減少 4.6個百分點。其中，LGD 在 2023 年的出貨總量約為 920 萬片，較 2022 年同比下滑高達約 58%。
目前，由于面闆價格上漲并恢複至 LGD 總成本線以上，其計劃在 2024 年恢複 LCD 廣州工廠滿産運作，同時近期頻頻傳出大陸廠商與其洽談收購的消息，變數較大。
LGD 拟出售廣州液晶工廠，中國廠商如收購市占率有望達到近 8 成。據 WitDisplay 消息，LGD 廣州工廠出售計劃正在加速，将于 24H1 面向京東方、華星光電和創維進行有限度競争性招标并標明優先談判對象，目前這三家入圍公司正在進行本地盡職調查工作。LGD 廣州工廠由 LGD 持股 70%，廣州開發區持股 20%，創維持股 10%，資本金約 2.13 萬億元韓元，投資金額約 4 萬億韓元，廣州工廠于 2014 年 9 月投産，每月産量可達 22 萬片，主要生産32/43/55/65/86 寸液晶電視面闆。若中國廠商成功收購 LGD 廣州工廠，則中國 LCD 面闆廠商2025 年市占率（按生産數量計算）将達到近 8 成，這将進一步鞏固中國 LCD 行業龍頭地位。
2.2.LCD 面闆周期再起，3 月份價格繼續上漲
需求端來看，TV 面闆大尺寸化趨勢明确，行業出貨面積穩定增長。洛圖科技資料，全球液晶電視全球液晶電視面闆的平均尺寸由 2022 年的 46.1 英寸增加到 2023 年上半年的 47.9 英寸，中國市場在 2023 年 6 月份，平均尺寸已突破 60 英寸。奧維雲網釋出的《2023 上半年中國彩電市場總結報告》則顯示，2023 年上半年，中國彩電市場銷量為 1467 萬台，75 英寸大屏電視零售份額增長 7.1%，成為份額增長最快的尺寸。
大型體育賽事進一步刺激 TV 面闆回暖，奧運會有望成為電視市場需求回暖的催化劑。據Trendforce 報告預測，2024 年上半年顯示面闆市場有望實作銷量和價格雙增長。預計第一季度電視面闆出貨量将同比上升約 5.3%，第二季度随着大型體育賽事備貨，需求旺季提前到來，出貨量和價格預計将繼續上漲，漲幅有可能會進一步擴大。在這一預期下，TCL 科技、京東方等領先的面闆生産商的業績預計将有顯著提升，尤其是 TCL 科技可能會繼續超出市場預期。
據 TrendForce 資料，截止 4 月 8 日，55 寸 LCD_TV 平均上漲 1 美元，自 2 月份以來已經連續上漲 4 美元。其中 27 寸顯示器和 14 寸筆電價格漲幅較小，反映出 TV 面闆供應商格局集中度最高，對價格話語權更強。
3.OLED 有望複制 LCD 發展曆程，上遊裝置材料大有可為
3.1.OLED 面闆滲透率不斷提高，蘋果預推出 OLED 中尺寸産品增加新需求
AMOLED 面闆在智能手機中滲透率逐漸提高，并從高端機型加速向中低端機型滲透。2017 年蘋果推出其首款 OLED 手機 iPhoneX，随後國内手機廠商華為、OPPO、小米等推出各自的OLED 機型，AMOLED 螢幕在高端智能手機開始獲得廣泛應用。根據 Omdia 資料，2014 年至2022 年，全球手機 AMOLED 面闆的出貨面積由 122.78 萬平方米增至 591.65 萬平方米，複合增長率為 21.72%。随着 OLED 技術的成熟和成本下降，OLED 手機面闆逐漸從高端機型加速向中低端機型滲透。
以京東方為首的大陸 OLED 龍頭企業，不斷提升工藝水準，提高 OLED 良率，使得 OLED 成本逐漸降低，進一步擴大了 OLED 的下遊應用空間。
在中尺寸領域，2023 年 OLED 主要是 34 英寸市場，預計将占據 37% 的市場佔有率。27 英寸顯示器組緊随其後，約占 32%，其次是 49 英寸顯示器，約占 14%。45 英寸類别市場佔有率10%。展望 2024 年，TrendForce 預計 27 英寸顯示器将擴大其市場佔有率，成為 OLED 産品中的明星産品。
蘋果有望于 2024 年、2026 年相繼推出采用 OLED 平闆電腦、筆記本電腦，中尺寸 OLED 滲透率有望持續提升。2022 年全球筆記本電腦、平闆電腦出貨量分别為 2.86、1.62 億台，其中 OLED 産品出貨 970 萬台，滲透率 2.2%，仍有較大的提升空間。2023 年受到 PC 市場需求低迷的沖擊，全球 OLED 平闆電腦面闆出貨量僅達三百六十萬台規模，年衰退 9%。Omdia 預測手提電腦 OLED 面闆出貨量将在 2023 年達到 1290 萬片，其中筆記本電腦為 770 萬片，平闆電腦為 520 萬片，OLED 在手提電腦中的滲透率将在 2028 年前達到 14%。
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不同于小尺寸 OLED，中尺寸 OLED 在生産過程中，異物顆粒對産品的良率影響更大，是以中尺寸 OLED 在生産過程中良率較低，相應的價格也更加高昂。目前高昂的定價仍然是制約中尺寸 OLED 滲透率提高的重要影響因素，也是 OLED 筆記本電腦和平闆市占率不如 LED 筆記本電腦和平闆的主要原因。但随着技術不斷成熟和發展，面闆行業中尺寸良率持續提升，同時搭配中尺寸生産的 8.6 代線進入快速布局期，8.6 代線生産中尺寸 OLED 面闆機關面積制造費用可降低 48%，進而使得中尺寸面闆制造更具成本效益。蘋果、華為、三星等頭部廠商紛紛加快中尺寸産品向 OLED 路線切換，将拉動中尺寸滲透率進入快速增長期。
2023 年，蘋果全球 iPad 出貨量約 4850 萬台，份額約 38%；MacBook 出貨量約 2170 台，份額約 8%。蘋果作為國際消費電子龍頭，應用 OLED 于平闆電腦對市場影響重大。根據Omdia 資料，2023 年 4 季度以來，三星、LG 便開始開發用于最新 iPad Pro 的 OLED 面闆，尺寸包括 2388x1668 的 11 英寸和 2880x1920 的 12.9 英寸。2024 年随着蘋果中尺寸産品開始切換為 OLED 路線，同時三星、華為、榮耀等品牌高端産品線布局 OLED 技術，OLED 在中尺寸領域滲透有望實作高速增長。
根據 Sigmaintell 預測，2024 年全球平闆電腦、筆記本電腦中 OLED 面闆滲透率将提升至3.6%、5.7%，2028 年有望提升至 21.5%、17.9%。若以 2022 年銷量為基數（智能手機 12億台、平闆電腦 1.6 億台、筆電 2.9 億台），假設中尺寸面積為小尺寸 4 倍（142/72=4），則全球中尺寸産品螢幕總面積為小尺寸産品的 1.5 倍。
3.2.京東方拟投資建設第 8.6 代 AMOLED 線，上遊裝置材料迎來新機遇
2023 年 11 月 29 日公告，京東方拟與成都市重大産業化項目一期股權投資基金及成都高新區電子資訊産業發展有限公司投資建設京東方第 8.6 代 AMOLED 生産線項目，設計産能 3.2 萬片/月，主要定位于筆記本電腦/平闆電腦等高端觸控顯示屏，主攻中尺寸 OLED IT 類産品。項目總投資額 630 億元，分兩階段建設，周期約 34 個月。
本項目是京東方搶占中尺寸 OLED 市場佔有率的關鍵措施，拉動 OLED 上遊裝置材料新需求。據DSCC 預測，到 2026 年 OLED 在高端 IT 市場将以 51%的年複合增長率到 44 百萬片，OLED 面闆将占據 75%高端 IT 市場佔有率。同時，DSCC 預測 2026 OLED 平闆電腦面闆營收将超 20 億美元；在此期間，預計 OLED 平闆電腦螢幕的出貨和營收的複合年均增長率大約在 49%和 46%。
3.2.1.核心裝置被國外企業壟斷，國内裝置廠商迎來新的發展機遇
OLED 産業鍊上遊包括材料制造、裝置制造及組裝零件，中遊主要為面闆制造，下遊包括各類終端應用。從産業鍊布局來看，OLED 制造裝置處于産業鍊上遊，主要包含顯影、蒸鍍、封裝、測試等裝置。近年來，大陸是全球最大的 OLED 應用市場，國内廠商不斷擴建 OLED 産線為上遊裝置和相關技術的發展提供了配套産業的國産化程序。由于目前 OLED 面闆産能逐漸向國内轉移，國内 OLED 裝置廠家将迎來新的發展機遇。
AMOLED 面闆的制備工藝主要包括陣列工程（Array）、有機蒸鍍工程（OLED）、模組工程（Module）等環節。陣列工程主要通過在基闆上成膜、曝光、刻蝕等工藝，反複疊加不同圖形不同材質的膜層以形成 LTPS(低溫多品矽)半導體薄膜半導體驅動電路。有機蒸鍍工程主要通過真空蒸鍍将有機發光材料以及陰極材料等蒸鍍在半導體薄膜半導體驅動電路上結合形成發光器件，并在無環境中進行封裝。模組工程主要是将封裝完畢的面闆根據不同産品的應用需求進行切割,經偏光片貼附、晶片（IC）綁定、柔性印刷電路闆（FPC)綁定以及蓋闆貼合等工藝形成全模組産品，并經模組測試後包裝入庫。
陣列工程關鍵裝置包括清洗機、離子注入機、鍍膜機、塗布機、曝光機、顯影機、刻蝕機；有機蒸鍍工程關鍵裝置有蒸鍍裝置和各類封裝裝置；模組工程關鍵裝置有雷射剝離裝置、切割裝置、貼合裝置、綁定裝置和檢測裝置。
OLED 裝置屬于典型的技術密集型行業，技術壁壘高。近年來，随着新型顯示産業進入成熟發展期，全球新型顯示産業裝置進入快速發展階段。據 DSCC 統計，OLED 裝備市場自 2017 年成為市場增長主力地位，2018 年顯示裝備市場的營收規模約 228 億美元,其中 OLED 裝備營收占比 52.63%,達到 120 億美元。
OLED 裝置是 OLED 面闆最主要的成本來源。從成本結構來看，OLED 裝置與有機材料是其成本的重要組成部分，其中 OLED 裝置在整個産業鍊中成本占比最高，為 35.4%；有機材料在整個産業鍊中成本占比為 22.8%。
産業關鍵裝置多被日本、美國、以色列等國壟斷，國産率較低。OLED 裝置企業的競争具有典型的寡頭壟斷特征，排名靠前的裝置企業的總市場占有率超過了 85%。例如，在蒸鍍裝置方面，僅日本佳能 Tokki 一家市場占有 90%。
其中蒸鍍裝置是 AMOLED 特有的專用裝置。在整個蒸鍍系統中，蒸發源是蒸鍍裝置的核心部件,對材料的蒸鍍效果、面闆良品率起到決定性的作用。目前，由于隻有南韓和中國大陸有較大規模的 OLED 面闆産線，南韓和中國大陸地區的蒸發源企業更具競争實力。
蒸發源裝置已實作國産替代，有望迎來新一波需求。随着京東方投資 630 億元建設 8.6 代線，設計産能為 3.2 萬片/月玻璃基闆投入，未來将有更多 OLED 面闆産品面向國内市場，國内領先企業奧來德已在蒸發源裝置上實作國産突破，OLED 面闆滲透率的提高也将進一步拉動上遊裝置需求。
3.2.2.大陸廠商積極研發上遊材料，OLED 有機材料國産化率有望不斷提升
OLED 有機材料是 OLED 面闆産業鍊中的核心原材料，按照生産流程可以劃分為中間體材料、升華前材料與終端材料。OLED 面闆的器件結構可以分為陰極（Cathode）、電子注入層（EIL）、電子傳輸層（ETL）、空穴阻擋層（HBL）、發光層（EML）、空穴傳輸層（HTL）、空穴注入層（HIL）和陽極（Anode），發光層又包括 Dopant、Host 和 Prime 三層。而 OLED 終端材料在除陰極、陽極外的其他 6 層面闆器件中均有應用，它是由化工原材料經合成、升華提純等多道工序加工後得到的可以直接蒸鍍到基闆上用于生産 OLED 的有機材料。
發光材料是 OLED 有機材料的核心部分，其作用是結合注入電荷使之高效率發光。OLED 發光材料主要由發光摻雜材料（Dopant 材料）、發光主體材料（Host 材料）和發光功能材料（Prime材料）構成。三類發光材料與各層通用層材料共同作用，以確定器件能夠穩定高效地呈現良好的發光效果。在 OLED 有機材料的成本結構中，發光層材料的成本占比最大。在手機 OLED面闆中，發光材料成本占比為 12%；在電視 OLED 面闆中，發光材料成本占比為 27%。
OLED 材料具有嚴格的性能要求。一方面，它必須具備出色的發光能力、适當的能級和載流子遷移率、良好的穩定性以及優異的成膜能力等特性，這對有機材料的分子提出了極高的要求。
另一方面，由于 OLED 器件采用多層有機薄膜夾在電極之間的類三明治結構，單個器件的有機功能層可能高達數十層，且每一層材料的性能要求都不相同，是以材料設計的複雜度也相應較高。
OLED 材料認證壁壘高，且客戶粘性大。對于 OLED 有機材料的供應商選擇，面闆制造商采取嚴格的标準，通常包括資質審查、工廠稽核和材料認證三個主要環節。由于 OLED 裝置的性能反映了各種有機材料層的綜合效果，面闆制造商在确定材料組合并形成完整裝置體系後，往往不會輕易更換使用的材料。由于面闆制造商對于上遊材料供應商的審查極為嚴格，一旦材料供應商被納入供應體系，它們往往能保持較長期的合作關系，顯示出較強的客戶忠誠度。
OLED 高端終端材料的市場主要被國外企業控制。發光材料直接應用于 OLED 螢幕的生産過程中，要求極高的純度。純度較低或含有非發光雜質的材料可能導緻 OLED 顯示屏出現黑點，并加快有機發光材料的氧化，進而引起螢幕出現大面積缺陷，進而降低産品的壽命。由于中國的 OLED 産業起步較晚，關鍵的終端材料技術和專利主要集中在少數海外廠商手中，造成了對這些關鍵原料的依賴。目前，該領域由來自美國、日本、南韓和德國的企業所壟斷，包括日本的出光興産、德國的默克、以及美國的 UDC、陶氏化學和住友化學等，其中前三家的市場佔有率超過了 65%。
在 OLED 産業中，終端材料尤其是發光材料的開發與應用面臨顯著挑戰。價格方面，紅、綠、藍三色發光主體材料的價格範圍從每克 2000 元至 5000 元不等，而摻雜材料的價格則在每克5000 元至 20000 元之間。在供應方面，LG 化學、三星 SDI 和日本東麗等公司在基礎材料領域進行了激烈的競争。對于主體材料，陶氏化學在紅色發光材料方面占據市場上司位置，德
國默克在綠色發光材料方面擁有較大市場佔有率，而日本出光和德國默克在藍色發光材料方面則處于市場領先地位。在摻雜材料市場，美國 UDC 和陶氏化學幾乎壟斷了紅光和綠光磷光材料，而日本出光和德國默克主導了藍光熒光材料的大部分市場佔有率。
随着國産 OLED 産線投入和産能爬坡，國産 OLED 有機材料大有可為。近年來大陸廠商積極研發 OLED 有機材料，在多方努力下 OLED 材料國産率大有提升，中國 OLED 有機材料市場規模逐年擴大，據 WitDisplay 資料，有機發光二極管(OLED)發光材料市場預計到 2028 年将增長至超過 24 億美元。其中，中國的份額預計将繼續增長，占比達到 44%。據 UBI Research 表示，OLED 發光材料市場以年均 5.8%的速度增長，預計從 2023 年的 18.4 億美元增長到 2028年的 24.3 億美元。
4.中國本土代表企業
4.1.京東方
京東方是一家為資訊互動和人類健康提供智慧端口産品和專業服務的物聯網公司，核心業務包括顯示器件、智慧系統、健康服務。産品廣泛應用于手機、平闆電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車載、數字資訊顯示、健康醫療、金融應用、可穿戴裝置等領域。公司在北京、重慶、安徽合肥、四川成都、綿陽、福建福州、廈門、江蘇蘇州、内蒙古鄂爾多斯、河北固安等地擁有多個制造基地，在美國、德國、英國、法國、瑞士、日本、南韓、新加坡、印度、俄羅斯、巴西、阿聯酋等多個國家和地區設有子公司，服務體系覆寫歐、美、亞、非等全球主要地區。公司堅持“技術領先、全球首發、價值共創”的創新理念。
4.2.TCL 科技
TCL 集團創立于 1981 年，2004 年 1 月在深交所主機闆上市，38 年以來 TCL 一直堅守實業，在持續變革創新中突出競争優勢。2018 年底，TCL 集團啟動了以專業化經營為核心的重組，轉型為聚焦半導體顯示及材料業務的科技創新産業集團，并以産業牽引，發展産業金融和投資業務。TCL 集團以産品技術創新為重要驅動力，提升技術能力和工業能力，保持優于行業的效率和效益名額。旗下 TCL 華星是全球半導體顯示行業的引領者，旗下有 2 條 8.5 代面闆生産線，2 條 11 代超大型、商用顯示生産線，1 條 6 代 LTPS 面闆生産線和 1 條 AMOLED 生産線，目前 55 吋電視面闆市占率居全球第 1 位，LTPS 手機面闆市占率提升至全球第 2 位，AMOLED即将量産。TCL 将以全球行業領先為目标，不斷提高競争力，持續健康發展，用優秀的業績，為中國經濟、社會發展做貢獻，為股東創造更大的價值。
4.3.彩虹股份
彩虹股份是大陸顯示器件領域中最具競争力的企業之一，主要業務為液晶基闆玻璃的研發、生産與銷售，是全球唯一的“面闆+基闆”上下遊産業關聯企業。公司是中國第一家、全球第五家擁有液晶玻璃基闆生産技術和生産能力的液晶玻璃基闆制造企業，填補了國内在該領域的空白，打破了國際壟斷。為順應平闆顯示産業向高世代發展的趨勢，公司不斷進行産品結構調整和産業更新，公司主要産品 G5、G6、G7.5、G8.5 液晶玻璃基闆産品銷往中國内地和中國台灣面闆廠商，用于液晶面闆的制造。公司控股子公司彩虹光電公司主要從事液晶面闆的研發、生産和銷售，産品為 32“-100”超高清 TFT-LCD 面闆，在高端平闆電腦、筆記本電腦、大尺寸電視以及超高分辨率等高端顯示産品中擁有廣泛的應用領域和市場前景。
4.4.深天馬
深天馬是一家在全球範圍内提供顯示解決方案和快速服務支援的創新型科技企業，主要經營液晶顯示器(LCD)及液晶顯示子產品(LCM)。公司聚焦于移動終端消費類顯示市場和車載、醫療、工控等專業類顯示市場，這兩大類産品廣泛應用于智能手機、平闆電腦、車載顯示、醫療顯示、工業儀表、智能穿戴和智能家居等衆多領域。公司是國内規模最大的液晶顯示器及子產品制造商之一。2018 年公司通過重大資産重組擁有廈門天馬 100%股權以及天馬有機發光 60%股權,有利于上市公司充分發揮協同效應及規模優勢，提升市場綜合競争力，提高上市公司盈利能力和可持續發展能力。
4.5.維信諾
維信諾是一家新型顯示整體解決方案創新型供應商，前身是 1996 年成立的清華大學 OLED 項目組。公司堅持自主創新，掌握多項 OLED 關鍵技術，榮獲了由國務院頒發的“國家技術發明獎一等獎”、聯合國世界知識産權組織和大陸國家知識産權局共同頒發的“中國專利金獎”等重要獎項。主導制定了多項 OLED 國際标準和國家标準。公司聚焦前沿技術領域，創造多項世界第一，包括全球首款 AMOLED 全卷曲顯示屏、任意彎折柔性屏全模組及全球首款可量産的屏下攝像解決方案等産品，柔性 OLED 技術達到世界先進水準。
4.6.奧來德
奧來德是國内領先的 OLED 有機發光材料和蒸發源裝置制造企業，主要從事 OLED 産業鍊上遊環節中的有機發光材料的終端材料與蒸發源裝置的研發、制造、銷售及售後技術服務，其中有機發光材料為 OLED 面闆制造的核心材料，蒸發源為 OLED 面闆制造的關鍵裝置蒸鍍機的核心元件，公司已向維信諾集團、和輝光電、TCL 華星集團、京東方、天馬集團、信利集團等知名 OLED 面闆生産企業提供有機發光材料，已向成都京東方、雲谷(固安)、武漢華星、武漢天馬提供蒸發源裝置，并與合肥維信諾訂立了蒸發源裝置合同，其中成都京東方與雲谷(固安)的蒸發源裝置已完成驗收，且産線已投産，運作狀況良好。憑借穩定優質的産品品質，公司與上述客戶建立了穩定的合作關系。
4.7.萊特光電
萊特廣電實作了 OLED 有機材料中間體合成、升華前材料制備及終端材料生産的全産業鍊營運。公司具有多種 OLED 終端材料自主專利并實作了規模化生産。公司依靠卓越的研發技術實力、優異的産品性能、完善的配套服務體系，獲得了良好的行業認知度，積累了廣泛的客戶資源。公司 OLED 有機材料的客戶包括京東方、華星光電、和輝光電等全球知名的顯示面闆廠商。公司是國家級高新技術企業，陝西省企業技術中心，陝西省中小企業創新研發中心，2021 年獲選工信部國家級重點專精特新“小巨人”企業，2020 年獲選中國專利優秀獎及陝省知識産權示範企業。公司是西安 2018 未來之星 TOP100 企業、西安高新區潛在獨角獸企業。
5.潛在風險
1. 市場競争加劇：面闆行業競争非常激烈，如市場競争持續加劇，對相關公司業務經營帶來風險。
2. 下遊需求不及預期：行業增長最終取決于市場需求。如果市場需求恢複速度低于預期，行業的增長潛力可能受到影響。
3. 新産品研發導入不及預期：新産品的研發和導入會對公司業務造成重大影響，如果不及預期會對公司帶來不利影響。