華潤“做主”長電科技，雙雄如何煥新？

​3月20日，長電科技公告停牌。原因是：收到公司股東國家內建電路産業投資基金股份有限公司、芯電半導體（上海）有限公司的通知，其正在籌劃有關公司的股權轉讓事宜。

一時業界紛紛翹首以待，誰将接收長電科技引發了業内的各種猜測和聯想。在停牌5個交易日後，長電科技的股權轉讓迎來了新進展。

昨日晚，長電科技公告稱，磐石香港拟以116.58億元收購22.54%的股權，公司實控人将變更為中國華潤。而公司曾經的第一大股東大基金持股比例将降至3.5%，第二大股東芯電半導體則不再持有上市公司股權。

而中國華潤也是半導體巨頭華潤微的實際控制人，晶片“雙雄”同歸一主。

01

中國華潤116億拿下控制權，芯電半導體退出

在本次交易裡，有兩位賣方：大基金、芯電半導體。一位買方：磐石香港有限公司或其關聯方。

大基金将其持有的1.74億股公司股份(占公司總股本的9.74%)轉讓給磐石香港或其關聯方；芯電半導體将其持有的2.29億股公司股份(占公司總股本的12.79%)也轉讓給磐石香港或其關聯方。價格方面，都是按照每股29元，比起長電科技停牌時候的28.25元是有所溢價的。

在這個交易裡，大基金将持有長電科技的股數由23689萬股變更為6260萬股，占公司總股本的3.50%；而之前的第二大股東芯電半導體則不再持有長電科技股份（賣光了）。

這個大買家——磐石香港有限公司或其關聯方，大概花了116.9億元，取得了長電科技22.54%的股份。

那麼這個一擲千金的磐石香港有限公司或其關聯方是什麼來曆？

我們可以看一下磐石香港的股權穿透圖。　磐石香港有限公司成立于2023年12月中旬。從披露的股權架構來看，華潤(集團)有限公司為其控股股東，持股比例100%。

是以，也可以簡單粗暴的了解：中國華潤現在成為長電科技的實控人，有了這個22.54%的股份。

02

兩大問題，值得關注

這其中有兩個點是值得關注的：第一，實控人的變更；第二，同業競争問題。

實控人變更方面，實際上在本次股份轉讓完成以前，長電科技是沒有實際控制人的。他之前的第一和第二大股東分别是這次的賣方，大基金和芯電半導體。

在長電科技年報的披露中，就提到：大基金是為促進國家內建電路産業發展而設立的國家産業投資基金，按照股權投資的方式進行運作，擇機退出所投資的項目。其承諾，對所有投資的內建電路封測行業企業不謀求控股權，也不從事具體的營運管理工作。也就是，大基金不負責實控。

那再看第二大股東芯電科技，這個公司背後的最終控股股東是中芯國際。之前，有記者以投資者身份緻長電科技，從業人員表示，“（股權轉讓）是股東層面的變化，公司是獨立營運的，并不會因為股東變化而導緻生産變化，對生産經營沒有影響。”對于是否有接觸新的投資方，該人士表示：“這是股東方面的行為，（我們）可能決定不了。”

不過，在昨日的交易後，長電科技已經變更了實控人，也就是上文分析到的中國華潤。

實際上，華潤集團非常大。華潤集團官網顯示，該集團業務涵蓋大消費、綜合能源、城市建設營運、大健康、産業金融、科技及新興産業6大領域，下設25個業務單元，兩家直屬機構，實體企業3077家，在職員工約39萬人。

其旗下企業包括華潤置地、華潤啤酒、華潤萬象生活和華潤電力，都是大家耳熟能詳的公司。對于半導體人來說，最熟悉的華潤微，也是這個集團的旗下公司。

中國華潤一直都是國内另一半導體巨頭華潤微的實際控制人。

是以，也就帶來了第二個問題：同業競争。

華潤微一直是國内領先的IDM半導體龍頭企業，目前在代工方面有8英寸晶圓月産能逾7萬片，6英寸晶圓月産能逾20萬片的能力；在封測方面，在無錫， 深圳， 東莞， 重慶建立了大規模的生産基地。

華潤微制造封測基地 來源：華潤微官網

去年的财報裡看，2023年華潤微預計實作營收99億元，同比下滑1.59%;實作歸母淨利潤14.8億元，同比下降43.45%。在今年回答投資者問時，華潤微還表示，2023 年公司資本開支主要用于深圳 12 英寸生産線及重慶先進功率封測基地的建設。2024年深圳 12 英寸産線仍然處于投資周期，同時公司會持續加大收購兼并力度。

實際上，長電科技的公告裡也表示，中國華潤旗下的華潤微與本公司在對外封測業務方面存在重合或潛在競争。

目前為了解決這個問題，中國華潤出具了《關于避免同業競争的承諾函》。

其中的條款之一就是：自本次交易完成後5年内，按照法定程式通過包括但不限于托管、資産重組、一方停止相關業務、調整産品結構、設立合資公司等方式解決公司及公司控制企業（除長電科技及其控制企業）與長電科技及其控制企業之間存在的業務重合和潛在競争問題，以符合關于同業競争問題的監管要求。

如果按照同業競争的問題來看，那麼未來華潤微很有可能剝離封測代工業務，賣給長電科技。

03

大基金累計套現超76億元

大基金是在2014年的時候首次投資長電科技。

當時，長電科技與大基金、芯電半導體共同設立并購基金，其中大基金出資3億美元，助力長電科技以7.8億美元完成對新加坡星科金朋的收購。

2016年6月，長電科技定向增發收購大基金持有的并購基金股權，轉股完成後，大基金持有長電9.54%股權，成為第一大股東。大基金斥資26.02億元參與長電科技的定增，并晉升為第一大股東，持股比例達到19%。

2021年4月，長電科技再度非公開發行募資50億元。彼時，大基金、芯電半導體對公司的持股比例分别被稀釋至15.31%、12.86%，但仍為公司前兩大股東。

在此之前，大基金于2020年8月開始陸續披露了兩份減持計劃。到2021年11月中旬，大基金累計減持所持長電科技股票6764.83萬股，減持金額累計約25.72億元。

截至2021年年末，大基金、芯電半導體分别持有長電科技股票2.39億股、2.29億股。本次股份轉讓完成後，大基金持有長電科技的股數由23689萬股變更為6260萬股，減持金額為50.54億元。

如此來看，目前仍然保留了3.5%股份的大基金，累計套現長電科技金額約為76.26億元。

04

行業人士怎麼看？

對于華潤集團成為長電科技實控人，産業人士對記者分析，半導體行業是個分工細、合作緊密、産業鍊長、環節衆多的行業，中國乃至世界的半導體行業在不斷發展，市場增長前景可觀，需要更多的優質公司合作共赢。華潤集團對市場有綜合考量和充分的判斷，布局半導體産業的不同環節有助于提升華潤在業内的産業地位，加速産業融通。

“中國華潤入主長電科技，可謂強強聯合。”有半導體業内人士解讀稱，長電科技是大陸排名第一，全球排名第三的半導體封測巨頭，是一家國際化營運的半導體封測公司；中國華潤則是國際化程度很高的央企，旗下的華潤微則是功率半導體IDM龍頭。二者若能在産能、客戶、管理等多方面協同營運，不僅有望取得“1+1>2”的效果，還可以帶動整個集團的半導體封測技術水準提升。

“本次交易的更深層次背景是，央企正加快參與到更多高科技行業中，不做高科技行業的旁觀者。”有市場人士從國資改革的角度解讀，在國務院國資委等推動下，央企可能将加快挺進高科技産業的步伐。

不過，目前事項能否最終完成實施尚存在不确定性。

長電科技在公告中提示風險稱，本次交易尚需取得華潤(集團)有限公司再次召開董事會審議通過，尚需取得有權國資監管機構的稽核準許以及相關法律法規要求的其他可能涉及的準許或核準，尚需取得上海證券交易所的合規性确認并在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理協定轉讓股份過戶相關手續。