劉強東已對永輝超市失去耐心？

斑馬消費 徐霁

還幻想着京東收購永輝超市，來幫自己解套？這下，夢真的可以醒了。

在投資永輝超市9個年頭後，京東終于忍不住了，哪怕冒着血虧的風險，也要減持永輝超市股票。

消息一出，昨日，永輝超市股價立馬大跌4.71%，領跌A股商業百貨闆塊。

京東是不需要永輝了，還是對永輝的發展失去了耐心？或許，兩者都有。

京東失去耐心？

從2016年首次投資時算起，京東間接持有永輝超市（601933.SH）股票已長達9個年頭。期間，京東不僅沒有減持，且在高位多次增持，雙方也在業務層面有過諸多合作。

那是網際網路巨頭和線下零售你侬我侬的日子，是阿裡系和騰訊系強勢争奪線下流量入口的歲月。

在中國連鎖超市行業中，永輝起步時間并不算早。公司直到2010年才登陸資本市場，是業内資曆最淺的上市公司。它之是以能快速崛起，跻身行業TOP3，其獨步江湖的秘籍就是“生鮮”。

十年前，京東還沒有生鮮頻道。劉強東的思路也很清晰，既然永輝做生鮮很在行，就可以讓他們來幫京東做好這個品類。基于這個需求，雙方迅速達成了合作。

2016年，京東通過京東邦能和江蘇圓周參與永輝超市定增，以4.425元/股分别獲得4.79億股，合計耗資42.35億元，拿下了10%股權。

其後，馬化騰跟上。2017年底，林芝騰訊以8.81元/股，受讓永輝超市實際控制人張軒松、張軒甯所持上市公司4.785億股，花42億元獲得5%股權。

短短一年間，京東投資永輝超市，就獲得了翻倍的賬面投資收益。不過，大強子投資永輝超市可不是為了這仨瓜倆棗，而是在下一盤更大的戰略大棋。

是以，即便3年限售期過後，永輝超市股價仍處于高位，京東也沒有動過減持的心思。且在2018年-2020年，多次出高價增持。京東邦能的持股增至8.11%，江蘇圓周調整至5.27%（後經同一控制下持股主體之間的股份轉讓，持股主體分别變為京東世貿和宿遷涵邦），合計持股13.39%，僅次于第一大股東牛奶國際。

2023年，甚至有媒體發文稱，京東有意進一步加大對永輝超市的投資，目标是實作控股。消息一出，永輝超市股價立馬迎來大漲。

盡管，永輝超市專門發公告辟謠，但估計很多人還對此抱有一定幻想，特别是那些深度套牢的投資者。

3月21日，永輝超市的一則公告，應該可以徹底叫醒夢中人了。

因自身資金需求，宿遷涵邦計劃通過集中競價，減持所持永輝超市不超過1%股權。消息一出，當天永輝超市開盤下跌，全天收于2.43元/股，大跌4.71%，在商業百貨闆塊中領跌。

從永輝超市目前的股價走勢來看，宿遷涵邦在3個月的期限内，無論選擇什麼時機減持，估計都難以擺脫血虧的命運。

平庸的永輝

在中國連鎖超市行業中，永輝曾是神一般的存在。

永輝超市發端于福建福州，創始人張軒松是土生土長的福州人，起點低、無背景、無學曆（高中肄業），全靠福建人與生俱來的拼搏精神和經商頭腦。

1995年，張軒松看中了超市行業的前景，開出一家“古樂微利”超市，主打平價快速走紅，這就是永輝超市的前身。

随着全球連鎖巨頭家樂福、沃爾瑪等争相進入中國，本土連鎖超市們，迎來了前所未有的壓力。

競争激發了張軒松的潛力，他避開巨頭的鋒芒，帶領永輝超市做大做強生鮮闆塊，走出了一條差異化的路徑。憑借賣生鮮這一絕活，永輝超市快速走向全國市場，始終保持着穩健的增長，也獲得了資本的關注。

首先看上永輝超市的是牛奶國際。這是一家國際知名的零售巨頭，旗下擁有惠康、萬甯、7-11等連鎖零售業務。

2014年，牛奶國際豪擲57億元入股永輝超市，成為公司單一第一大股東。其後，牛奶國際陸續加倉，目前持有永輝超市21.08%股權，在股東名單中穩居第一。

2016年之後，永輝超市又陸續迎來了京東和騰訊，給這家傳統超市，注入了網際網路基因。

有了資本的強力加持，永輝超市亦在産業鍊上下遊、區域同業頻頻出手，相繼在聯華超市、紅旗連鎖、國聯水産、閩威實業、星源農牧等身上投下重注，皆獲得了大股東之位。

為了奪取中百集團的控制權，在長達3年的時間裡，永輝超市與武漢國資之間，甚至引發了市場矚目的舉牌大戰。

以資本為媒，永輝超市短短幾年間就組團成軍，形成了龐大的“永輝系”。

然而，随着2021年至暗時刻的降臨，永輝超市自身壓力猛增，公司對外的一系列投資标的，都被陸續擺上了貨架，“永輝系”快速分崩離析。

2020年，永輝超市攀上自身巅峰，營業收入一舉突破900億元，達到932.0億元，這也成為了公司命運轉折的開始。

随後的2021年和2022年，公司營收規模停滞不前，歸母淨利潤分别巨虧39.44億元和27.63億元。2023年，預計再虧13.4億元。

在資本市場，永輝超市曾衆星捧月，最風光的2018年初，市值一度突破千億元。如今，已僅剩220億元（3月21日收盤）。

為穩定市場信心，公司2021年出資27億元實施回購回購；2022年-2023年，又花了4.89億元回購股份，但始終無法挽救頹勢。

曾經，永輝超市由張軒松、張軒甯兄弟，通過一緻行動人關系牢牢控制。2018年底，雙方解除一緻行動人關系，公司變身無主。

在此前後，兄弟倆通過各種方式，密集減持上市公司股權套現巨額資金。

2018年2月，兄弟二人将合計5%股權轉讓給騰訊，一次性套現42億元；同年，永輝超市16.27億元回購1.66億股，由張軒松定向減持。

2021年2月-2023年3月，盡管永輝超市股價已呈垮塌式下跌之勢，張軒松仍通過多種方式，在7.110元-3.270元的區間内，累計減持套現超過31億元。

弟弟減罷，哥哥登場。2023年11月28日-29日，張軒甯又分别以2.81元和2.78元均價，減持套現超過3億元。