「王一博光環」失靈，樂華娛樂何以為繼？
作者 | 鄭希娅
編輯 | 潘心怡
封面來源 | 企業官方
一個娛樂圈“謠言”的代價能有多大？2月20日，王一博被造謠一事激起熱議，樂華娛樂市值一日内被抹去0.17億港元。
盡管樂華娛樂迅速辟謠并報警處理，但市場對公司的擔憂情緒難以消散。截至當日收盤，樂華娛樂跌2.2%報0.89港元/股。相較于2023年1月19日的發行價4.08港元，跌去近八成。
今年以來，“藝人管理第一股”樂華娛樂股價頻繁跳水，甚至出現“閃崩”。1月16日，距離解禁期還有兩天的關鍵時刻，樂華娛樂股價暴跌近80%，日内市值蒸發近39億港元。
資本市場選擇“用腳投票”，也讓樂華娛樂高度依賴單一藝人、公司自身的風險管理和第二增長曲線缺失等問題也再次浮出水面。
01.上市之路，一波三折
早在2015年，樂華娛樂便踏上資本市場的征程，在新三闆挂牌上市。之後，樂華娛樂試圖通過借殼共達電聲的方式實作A股上市，然而這一計劃因證監會監管等因素而終止，樂華娛樂的借殼上市計劃宣告失敗。
2018年，樂華娛樂從新三闆退市，轉向更加廣闊的A股市場。同年，樂華娛樂計劃在上交所主機闆上市，并向證監會北京監管局備案上市前輔導。然而，市場環境的變化和監管政策的調整使得這一計劃再次擱淺。
盡管屢遭挫折，樂華娛樂并未放棄對資本市場的追求。2022年3月，樂華娛樂再次向港交所遞交了上市申請，并于同年8月通過港交所上市聆訊。
就在距離上市僅有一個月的時候，樂華娛樂突然宣布暫停上市計劃，理由是“鑒于現行市況”。
僅三個月後的2022年11月17日，樂華娛樂再次遞交了港股上市申請。2023年1月19日，樂華娛樂終于在在香港聯交所主機闆成功上市，成為了“藝人管理第一股”。
為什麼樂華娛樂的上市之路如此波折？除卻監管政策的變化增加了其上市之路的不确定性和波動性，公司業務的不穩定性也加劇了資本市場對樂華娛樂的擔憂。這一點，從樂華娛樂招股書裡可窺見一斑。
2019年，樂華娛樂旗下男子組合UNIQ成員王一博憑借網劇《陳情令》一炮而紅。
王一博的爆紅不僅為自己帶來超高的流量和巨大的影響力，也為其經紀公司樂華娛樂帶來前所未有的商業機遇。
巨大的流量在資本市場上演變為強大的變現能力。随着王一博的商業價值不斷攀升，樂華娛樂的藝人管理業務收入也水漲船高。
招股書資料顯示，2019年、2020年、2021年，樂華娛樂的營收分别為6.31億元、9.22億元、12.9億元，其中，藝人管理帶來的收入分别占同期總收入的84%、87.7%、91%。
圖檔來源：樂華娛樂招股書
圖檔來源：樂華娛樂招股書
具體到個人身上，2019-2021年，王一博應占收入分别占同期收入的16.8%、36.7%、49.5%。2022年前三季度，樂華娛樂實作的7.53億元營收中，王一博應占收入占比進一步提升到驚人的58.8%。這也使得樂華娛樂陷入“王一博依賴症”的質疑中。
在樂華娛樂的招股書中，王一博的名字共出現了18次。顯然，比起“藝人管理第一股”，“王一博概念股”這個名字更适合樂華娛樂。
擁有一位頂流藝人，樂華娛樂無疑是幸運的。但在資本市場上，對單一藝人依賴度過高，對樂華娛樂和王一博雙方而言都是一把雙刃劍。
樂華娛樂的招股書顯示，王一博于2014年與公司簽約，合同初始期限為2014年10月-2022年10月，後續約至2026年10月。
1月16日樂華娛樂股價閃崩一事就驗證了雙方高度綁定帶來的弊端，加上距離王一博合約期滿已不足三年，樂華娛樂和王一博的“蜜月期”能否持久引發市場擔憂。
02.
成也頂流，危也頂流
縱觀樂華娛樂的發展史，其成功離不開韓流，也離不開兩位“頂流”。
2009年，韓流正值鼎盛時期。這一年，杜華創立了樂華娛樂，不可避免地受到韓流和南韓娛樂産業模式的影響。
2010年，樂華娛樂成功簽約從南韓出道歸國的韓庚，打響了知名度，也使當時财務狀況不佳的樂華娛樂轉危為安。作為回報，樂華娛樂把2.35%的股權分紅給韓庚。
從韓庚身上，樂華娛樂也看到了南韓偶像藝人體系的商業潛力。此後，樂華娛樂便将南韓工業流水線的造星模式引入國内，并與南韓知名娛樂公司展開合作。樂華娛樂的當紅藝人王一博、程潇、孟美岐、吳宣儀都是以組合形式在南韓訓練并出道，之後才回國發展。
南韓流水線般的造星模式能夠為藝人提供全面的專業訓練，南韓娛樂公司也會根據市場需求和藝人特點進行精準定位，為藝人制定發展路線。這種模式為南韓娛樂産業培養了大量優秀藝人，但也為公司發展埋下一顆雷。
藝人的成功及公司的發展也及其依賴粉絲經濟。一旦公司的支柱性藝人不再穩定，公司的後續發展也極有可能受到影響。
以南韓YG娛樂公司為例，2023年6月，男子組合Bigbang成員G-Dragon（權志龍）不再與YG娛樂公司續約的消息傳開後，立即在資本市場引起軒然大波。
據外媒報道，該消息被公開後的兩天内，YG娛樂的股價累計下跌10.33%，市值蒸發約1700億韓元（1.3億美元）。
無獨有偶，2023年9月，YG娛樂與旗下女子組合BLACKPINK的續約問題又成為市場焦點，組合成員Lisa續約的不确定性更是讓YG娛樂的股價頻繁波動。
YG娛樂2023年上半年财報中曾明确提到，2023年第一季度，YG娛樂的營業利潤高達364億韓元，第二季度營業利潤高達289億韓元。這其中，BLACKPINK的貢獻度達到了85%以上。
2022年12月6日， BLACKPINK全員與YG娛樂完成續約，當日YG娛樂盤中一度飙漲29%，最終收漲25.62%。
圖檔來源：樂華娛樂2022年财報
圖檔來源：樂華娛樂2022年财報
這不免讓外界猜測，同樣的情況會發生在在樂華身上嗎？
王一博續約與否仍待觀察，但從财報資料來看，王一博能助力樂華娛樂成功上市，卻難以長期穩定為其發展保駕護航。
樂華娛樂在2023年3月公布的上市後首份财報顯示，公司全年實作收入9.8億元，同比下降24%；經調整淨利潤2.67億元，同比下降32.4%。其中藝人管理業務實作收入8.52億元，同比下降27.5%，公司稱是疫情導緻藝人業務活動數目減少所緻。
如今的樂華娛樂，已站到一個十字路口——引以為傲的藝人管理業務日漸黯淡，昔日的選秀護城河已然失守，多元化布局也尚未帶來明顯轉；但市場留給樂華娛樂的時間已經不多了。