銀行理财迎來“年終獎”季，部分産品近一個月年化收益率接近8%
本刊編輯部丨吳海珊
曆年來，銀行都會在歲末年初推出一些“年終獎專屬”類産品，以争取到這筆非常态化資金。通常而言，這類型産品的相對收益率會更高一些。在目前三年期定期存款利率隻有2.6%的市場環境下，這類産品的業績比較基準能達到3.5%~4%。
歲末年初，銀行通常會推出一些帶有“年終獎”字眼的理财産品，這些産品因收益會高于普通理财産品而受到投資者的追捧。如截至1月24日，2024年以來，部分理财産品的年化收益接近8%，大幅高于業績基準，更遠高于存款利率。
市場機構預計，随着理财産品淨值的回升以及存款利率下調利好理财産品，2024年理财産品的規模将繼續回暖，并有望重回30萬億元規模以上。 值得注意的是，在當下銀行理财産品配置中，固收類資産占比仍處于持續上升的态勢。
銀行理财迎來“年終獎”季
部分産品年化收益接近8%
曆年來，銀行都會在歲末年初推出一些“年終獎專屬”類産品，以争取到這筆非常态化資金。 通常而言，這類型産品的相對收益率會更高一些。
今年也不例外，自2023年底開始，各種帶有“年終獎”“薪享”字眼的理财産品比比皆是。 在目前三年期定期存款利率隻有2.6%的市場環境下，這類産品的1~2年的業績比較基準能達到3.5%~4%。
如平安理财的新起航第119期一年封閉（年終獎專屬）給出的業績基準為年化收益3.5%~4%； 甯銀理财的甯欣固定收益類封閉式理财1338（年終獎專享）-A給出的業績比較基準為3.7%，投資期限為2年。
在本刊走訪的多家銀行中，多數銀行理财經理都會建議投資者買入投資期限相對更長的産品，理由是，“因為未來利率會繼續下調”。
中信建投銀行首席分析師楊榮也對本刊表示： “在銀行理财資産的配置中，現金和銀行存款占比達到25%，目前銀行理财産品收益下行的幅度，仍落後于存款利率下調的幅度，未來理财産品的收益率仍将會下行。 ”
上述甯銀理财的年終獎專享産品的募集期是1月19日至25日。 截至1月24日該産品的可投資額度僅顯示為128元，而該産品上限為50億元。
從目前的表現來看，多數理财産品最近一個月的年化收益率的表現遠遠好于給出的業績比較基準（見表1）。 如在1月24日在民生銀行的APP中可以看到，民生理财富竹固收穩健兩年封閉9号理财産品，成立以來（自2023年12月14日至2024年1月22日）年化收益7.9551%，該産品給出的業績基準為3.8%~4%。 另一款民生理财富竹固收穩健一年半封閉5号理财産品，自2023年12月7日至2024年1月22日，年化收益率達到7.3793%。
這兩款産品均為風險等級為2級的固收類産品。 它們表現離不開最近債券市場的走強。 銀行理财産品為固定收益類産品，意味着該類産品投資于存款、債券等資産的比例不低于80%。
銀行理财調整配置
固收類産品占比逐年走高
值得注意的是，在2024年“年終獎專屬”類産品中，固收産品占比明顯較高。 而複盤最近兩年理财産品來看，固收類的理财産品占比逐年走高。
根據招商證券的資料，固定收益類理财（含現金管理類理财）産品存續規模的占比在2023年上半年已經達到95.15%，過去兩年其占比上漲7個百分點，相比之下混合類理财産品的占比則降低了7個百分點。 （見表2）
資料顯示，截至2024年1月21日，固定收益類産品規模為16.85萬億元，現金管理型産品規模8.65萬億元，合計25.5萬億元。
進一步分開來看，到了2024年固定收益類産品的占比仍在提升，現金管理類則繼續走低。 德邦證券統計顯示，2024年1月15日~21日新發固定收益類産品641款，環比增加59款，平均業績比較基準3.31%； 新發行現金管理型産品7款，環比減少7款。
招商證券的統計資料顯示，1月上半月定開純固收、固收+和持有期固收類理财半月年化收益率分别為4.5%、3.4%與2.0%。 與固收類産品表現相反的是，混合類理财産品和權益類理财産品年初至今的平均收益率均為負數。 且破淨率相比之下也很高。
楊榮表示： “随着存款利率下行，銀行理财将會對資産配置結構進行調整和優化，逐漸調降現金和銀行存款的占比，而适當增加高收益率資産占比。 同時理财産品為了確定理财規模的穩定增長，依然會提高估值安全邊界較高的資産的占比，確定理财淨值穩定，并将理财破淨率維持在低位。 ”
在這一環境下，債券就成為較好的選擇。 同時，随着收益率的下行，債券市場進一步回暖。 目前十年國債和國開活躍券利率分别為2.50%和2.72%
而每年年初，理财也往往是增持信用債和利率債的重要配置力量。 根據民生證券統計，2022~2023年一季度理财對利率債的淨買入規模分别為1834億元、460億元； 增持信用債分别為709億元、2278億元。 而2023年全年，銀行理财增持信用債9231億元，是信用債的第二大買盤。 但銀行理财主要增持1年及以下期限品種。 這是因為銀行理财資産配置偏向防禦化，偏好短久期品種，注重流動性管理，并與負債端形成比對。
銀行理财産品優勢凸顯
2024年規模有望突破30萬億
不過，盡管“年終獎專屬”類産品收益率走高，但是從規模來看，一季度并不是理财産品“擴容”的旺季。 根據普益标準的新發周度資料，1月15日~21日銀行理财新發減少779.23億元至8.65萬億元。 截至1月21日，銀行理财存續規模約為26.08萬億元，而2023年底，該資料超過27萬億元。
但從曆史資料來看，此情況較為常見。 招商證券銀行業首席分析師廖志明認為，這背後的季節性現象與銀行理财沖存款節奏相關，“多數銀行重視‘開門紅’，所謂‘開門紅’主要是在一季度完成存款和貸款的大幅增長，完成全年計劃的40%或以上。 過往來看，銀行往往在一季度及年底引導客戶贖回理财來沖存款，這使得理财規模在一季度及上一年12月份較難出現同比增長。 ”
每年的二三季度則是銀行理财規模增長旺季。 招商證券的統計顯示，2019~2022年期間，二三季度平均季度理财規模增量達1.3萬億元。 這一點在2023年表現得尤為明顯，在2022年底，由債券市場波動引發的“破淨潮”之後，銀行理财陷入“贖回潮”，在負回報下銀行理财規模一度下跌至25萬億元，被公募基金超越。 之後随着三四季度的回暖，到2023年底，銀行理财規模回升至27.2萬億元，不過仍低于“贖回潮”之前的30萬億元。
從目前機構對于銀行理财規模走勢的預期來看，仍比較樂觀，預期2024年底銀行理财産品規模有望達到30萬億元左右。
民生證券在研報中表示，在銀行存款利率壓降的背景下，理财産品存款替代效應逐漸顯現，或帶來規模增長新機遇。
2023年間，國有大行分别在6月、9月、12月三次宣布下調存款利率。 截至2023年末，三個月、六個月、一年期、兩年期、三年期、五年期定存挂牌利率為1.15%、1.35%、1.46%、1.65%、1.95%、2.0%，分别較年初減少10bp、10bp、20bp、50bp、65bp、65bp。
而理财産品的收益率明顯高于存款利率。 德邦證券統計顯示，2024年1月15日至21日，新發行的3個月~6個月（含）的理财産品，業績基準為3.09%； 6個月~1年（含）業績基準為3.32%； 1年（不含)~3年（含）業績基準為3.62%。
此外，招商證券将現金管理類理财産品和貨币基金的7日年化收益率進行了對比。 截至2024年1月15日公募貨币基金的七日年化收益率中樞為2.01%，現金管理類理财産品收益率中樞為2.18%。 現金管理類理财收益率中樞高出公募貨币基金約17個點。
廖志明也認為，由于存款利率下調且保持低位，理财規模有望保持平穩增長，高點或超過30萬億元。 銀行理财規模曾在2022年11月超過這一數字，當時為接近31.5萬億元。
廖志明認為未來銀行理财仍具有較大的潛力，他運用的邏輯是銀行理财規模與銀行個人存款的比對。 資料顯示，2016年銀行理财規模為23.1萬億元，個人存款規模為59.8萬億元，理财規模與個人存款之比達38.6%。 截至2023年6月末，銀行理财産品規模為25萬億元，而個人存款高達132萬億元，理财規模與個人存款規模的比值僅19.2%，“現金類理财替代活期存款，中長期限理财替代長期限定期存款，銀行理财仍有巨大的發展空間。 ”
（本文已刊發于1月27日《證券市場周刊》，文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表本刊立場。文中提及産品僅做舉例分析，不做買入推薦。）