東方雨虹玩套路？要救A股，我有10條建議
多輸血，少吸血。
1
“兜底式”減持
一份減持預披露公告，在财經圈炸開了鍋。
1月13日，A股上市公司東方雨虹（002271）釋出公告稱，公司控股股東、實際控制人李衛國，計劃以大宗交易方式減持公司股份不超過5036.92萬股（占公司總股本比例不超過2%）。
減持比例其實不算太多，真正讓大夥熱議的是公告給出的減持理由——
減持所得資金将用于履行持股計劃兜底補足承諾。
減持是為了兜底，這又是啥操作？要理清楚這事，得回到2021年。彼時的東方雨虹如日中天，股價蹭蹭上漲，業績表現也相當可以。
在這樣的背景下，為了讓骨幹員工成為公司股東，享受發展成果，更好為公司做貢獻，東方雨虹啟動了員工持股計劃，在二級市場現價買入股票。為了激勵大家，公司老闆李衛國給出了承諾——
1、資管計劃五年期限屆滿清算時，如未盈利，則為本金提供年化8%的保障。
2、承擔融資利息。
一邊是公司股價的飛漲，一邊是老闆信誓旦旦的保本承諾，很多員工都心動了。資料顯示，共1411名員工自籌資金13.77億元，再加上一倍杠杆，籌集總金額超過27億元。算下來，這些員勞工均投入近百萬元。
本來，這是一樁“員工和老闆一起發财”的美事，但沒成想出了幾個“意料之外”：
其一，完成員工持股資管計劃後，2021年6月，資管計劃購入4947萬股，占公司股比1.96%，成交金額27.60億元，均價55.78元/股。而在這其中，通過大宗交易受讓了李衛國持有的1500萬股，成交金額8.07億元。也就是說，借着此次員工持股，李衛國成功套現了8億多。
其二，員工持股計劃推出不久，受樓市新政影響，東方雨虹的股價一路下跌，從最高60多元跌到如今的20元以下。由于員工持股計劃加了一倍杠杆，按照這個價格，相當于本金已虧完。有人粗略計算了一下，如果按照現在的價格減持，李衛國兜底承諾損失将超過20億元。
其三，面對公司股價的跌跌不休，大家都把目光投向李衛國的兜底承諾。公開資料顯示，李衛國是東方雨虹和高能環境兩家上市公司的實控人。此前，李衛國曾以240億财富上榜《2023胡潤百富榜》，排在全國第214位。李老闆不像是缺錢的主，但大家沒想到的是，他兌現兜底承諾的方式，竟然是再度減持。難怪有網友調侃東方雨虹——
員工持股虧錢，老闆賣股兜底。
看着繼續下跌的股價，終究是股民們承擔了所有。
2
被房地産“拖累”
一切“怪相”始于股價的下跌。
員工們或主動或被動地參與持股計劃後，東方雨虹的股價令人心碎。截至2024年1月15日收盤，東方雨虹的股價是17.81元/股，相比2021年的高點已經跌去70%以上。從市值看，從近1600億到如今的448億，蒸發超過1100億。
有個小插曲是，2023年10月中旬，東方雨虹董秘張蓓在朋友圈“哭慘”——
“股票這樣一個跌法，已經完全超出我的預期，一遍遍重新整理了我的認知底線。”“公司的基本面早已觸底回升，股價居然還在坑裡呆着！看不懂，看不懂，實在看不懂了！”
張蓓的“小作文”看起來情真意切，惹人心疼，但有人卻發現，當初的員工持股計劃，作為高管的她卻沒參與，“一股都沒買”。
另外，張蓓“看不懂”的事情，财報中其實早有端倪。
被外界稱為“防水茅”的東方雨虹成立于1995年，主營業務包括建築防水、建築塗料、節能保溫等，公司曾多次參與北京水立方、鳥巢、奧運村等重點工程項目。官網資料顯示，自2008年上市後，東方雨虹營收和淨利連續14年保持正增長，至2021年，其營收增長了近44倍。
這種“狂飙”背後，和房地産行業的發展緊密相關。
資料顯示，大陸防水行業市場以新開工建築需求為主，占比達到70%左右。反映到财報上，2013年，東方雨虹前5大客戶全部都是房企。恒大、龍湖、華夏幸福等地産商，都和東方雨虹合作密切。
這兩年，地産行業的寒冬來了，疊加上遊原材料持續漲價，東方雨虹難以幸免。
财報顯示，2022年，東方雨虹營收占比近四成的防水卷材收入124.77億元，同比下降20.36%。同期，東方雨虹毛利率也跌至十年來最低水準。
更關鍵的是，東方雨虹的應收賬款在持續增長。根據行業觀察者“正經社”的梳理，2020年—2022年，其應收賬款分别為61.01億元、87.64億元、108.79億元。到2023年9月底，更是上升到151億元。
這兩年，東方雨虹也在盡力降低自身的“含房量”，但這并不簡單。
根據巨潮WAVE的不完全統計，2023年6月、7月、10月，東方雨虹都參與了地塊競拍。10月份，其全資子公司更是豪擲40億元拿下一個地塊。
不是說好降低房地産依賴嗎，這又是玩哪出？在大家的疑惑中，東方雨虹給出的解釋是：參與拍地，主要是為了換取與客戶的業務合作。
有人說，為了接業務，“防水一哥”都開始給房企當“馬甲”了。但這樣，與房地産的綁定不是更深了嗎？
3
“吸血的太多，輸血的太少”
當然，股價低迷的不止東方雨虹一家。
根據華夏時報的梳理，縱觀2023年全球主要股市表現，美國、日本、法國、德國、印度等多國股市均創下曆史新高，美股納指全年更是漲超40%。
反觀A股，上證指數全年下跌3.7%，創業闆指全年下跌逾19%。隻能說，A股市場已成為全球股市中的估值窪地。
導緻這個局面的原因很多，其中很重要的一點，也是股民們對東方雨虹的擔憂——套路減持。
過去數年，我們領略了無數的套路。例如質押減持，資料顯示，截至2023年9月，A股股權質押公司總計2442家，占上市公司總數近50%，質押總市值2.85萬億元，其中有5355筆重要股東質押比例已達到平倉線，占比達到24.83%。
此外還有離婚減持、擔保減持、解禁減持、強平減持、釋出利好減持，甚至還有利用退市、破産清算減持。
有人曾做過一個統計表，從2018年到2022年，Ａ股通過IPO、定增、大股東減持等方式，往外抽血88566億。其中，大股東減持套現占了30%以上。
▲圖源：我是騰騰爸
再拉長時間看，根據測算，2012-2021年，A股累計融資12.2萬億，分紅9.3萬億，回購0.5萬億。同期的美股，累計分紅5.8萬億美金，回購8.3萬億美金，各種融資累計1.5萬億美金左右。有投資者據此得出結論——
同期，美股的賺錢效應差不多是A股的40倍！
除了違規減持，更多的魔幻還在上演。
例如，來自湖南常德的萬福生科，被稱為“創業闆造假第一股”，這家公司上市前就開始造假，上市後繼續造假。
再如ST博元，被股民稱為“最不要臉的公司”，他們在年度報告中寫下“公司董事會、監事會及董事、監事、進階管理人員無法保證年度報告内容的真實、準确、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并不承擔個别和連帶的法律責任。”
還有ST東海，上市20年，虧損19年；中基健康，連續造假長達6年；保千裡，經曆連續28個跌停創下記錄；雛鷹農牧從“欠債肉償”到“豬被餓死”……
這些場景，不在電影裡，發生在真實的A股。這些還隻是冰山一角。資料顯示，僅1994至2018年，因财務虛假披露被處罰的事件就多達172起，涉及165家滬深上市公司。
是以，A股為什麼漲不起來？我的答案是——吸血的太多，輸血的太少。
要想改變這種局面，熱傳的“股民十大期盼”或許可以試試——
1、停發新股
2、重整ZJH
3、撤銷轉融通
4、财務造假入刑法重判
5、改革基金公司收費模式
6、違規減持者沒收減持金額并雙倍罰款
7、保薦業務終身追責
8、審計報告簽字注冊會計師終身追責
9、分紅沒有超過募集資金的公司禁止股東減持
10、引入懲罰性賠償制度