东方雨虹玩套路？要救A股，我有10条建议
多输血，少吸血。
1
“兜底式”减持
一份减持预披露公告，在财经圈炸开了锅。
1月13日，A股上市公司东方雨虹（002271）发布公告称，公司控股股东、实际控制人李卫国，计划以大宗交易方式减持公司股份不超过5036.92万股（占公司总股本比例不超过2%）。
减持比例其实不算太多，真正让大伙热议的是公告给出的减持理由——
减持所得资金将用于履行持股计划兜底补足承诺。
减持是为了兜底，这又是啥操作？要理清楚这事，得回到2021年。彼时的东方雨虹如日中天，股价蹭蹭上涨，业绩表现也相当可以。
在这样的背景下，为了让骨干员工成为公司股东，享受发展成果，更好为公司做贡献，东方雨虹启动了员工持股计划，在二级市场现价买入股票。为了激励大家，公司老板李卫国给出了承诺——
1、资管计划五年期限届满清算时，如未盈利，则为本金提供年化8%的保障。
2、承担融资利息。
一边是公司股价的飞涨，一边是老板信誓旦旦的保本承诺，很多员工都心动了。数据显示，共1411名员工自筹资金13.77亿元，再加上一倍杠杆，筹集总金额超过27亿元。算下来，这些员工人均投入近百万元。
本来，这是一桩“员工和老板一起发财”的美事，但没成想出了几个“意料之外”：
其一，完成员工持股资管计划后，2021年6月，资管计划购入4947万股，占公司股比1.96%，成交金额27.60亿元，均价55.78元/股。而在这其中，通过大宗交易受让了李卫国持有的1500万股，成交金额8.07亿元。也就是说，借着此次员工持股，李卫国成功套现了8亿多。
其二，员工持股计划推出不久，受楼市新政影响，东方雨虹的股价一路下跌，从最高60多元跌到如今的20元以下。由于员工持股计划加了一倍杠杆，按照这个价格，相当于本金已亏完。有人粗略计算了一下，如果按照现在的价格减持，李卫国兜底承诺损失将超过20亿元。
其三，面对公司股价的跌跌不休，大家都把目光投向李卫国的兜底承诺。公开资料显示，李卫国是东方雨虹和高能环境两家上市公司的实控人。此前，李卫国曾以240亿财富上榜《2023胡润百富榜》，排在全国第214位。李老板不像是缺钱的主，但大家没想到的是，他兑现兜底承诺的方式，竟然是再度减持。难怪有网友调侃东方雨虹——
员工持股亏钱，老板卖股兜底。
看着继续下跌的股价，终究是股民们承担了所有。
2
被房地产“拖累”
一切“怪相”始于股价的下跌。
员工们或主动或被动地参与持股计划后，东方雨虹的股价令人心碎。截至2024年1月15日收盘，东方雨虹的股价是17.81元/股，相比2021年的高点已经跌去70%以上。从市值看，从近1600亿到如今的448亿，蒸发超过1100亿。
有个小插曲是，2023年10月中旬，东方雨虹董秘张蓓在朋友圈“哭惨”——
“股票这样一个跌法，已经完全超出我的预期，一遍遍刷新了我的认知底线。”“公司的基本面早已触底回升，股价居然还在坑里呆着！看不懂，看不懂，实在看不懂了！”
张蓓的“小作文”看起来情真意切，惹人心疼，但有人却发现，当初的员工持股计划，作为高管的她却没参与，“一股都没买”。
另外，张蓓“看不懂”的事情，财报中其实早有端倪。
被外界称为“防水茅”的东方雨虹成立于1995年，主营业务包括建筑防水、建筑涂料、节能保温等，公司曾多次参与北京水立方、鸟巢、奥运村等重点工程项目。官网资料显示，自2008年上市后，东方雨虹营收和净利连续14年保持正增长，至2021年，其营收增长了近44倍。
这种“狂飙”背后，和房地产行业的发展紧密相关。
资料显示，大陆防水行业市场以新开工建筑需求为主，占比达到70%左右。反映到财报上，2013年，东方雨虹前5大客户全部都是房企。恒大、龙湖、华夏幸福等地产商，都和东方雨虹合作密切。
这两年，地产行业的寒冬来了，叠加上游原材料持续涨价，东方雨虹难以幸免。
财报显示，2022年，东方雨虹营收占比近四成的防水卷材收入124.77亿元，同比下降20.36%。同期，东方雨虹毛利率也跌至十年来最低水平。
更关键的是，东方雨虹的应收账款在持续增长。根据行业观察者“正经社”的梳理，2020年—2022年，其应收账款分别为61.01亿元、87.64亿元、108.79亿元。到2023年9月底，更是上升到151亿元。
这两年，东方雨虹也在尽力降低自身的“含房量”，但这并不简单。
根据巨潮WAVE的不完全统计，2023年6月、7月、10月，东方雨虹都参与了地块竞拍。10月份，其全资子公司更是豪掷40亿元拿下一个地块。
不是说好降低房地产依赖吗，这又是玩哪出？在大家的疑惑中，东方雨虹给出的解释是：参与拍地，主要是为了换取与客户的业务合作。
有人说，为了接业务，“防水一哥”都开始给房企当“马甲”了。但这样，与房地产的绑定不是更深了吗？
3
“吸血的太多，输血的太少”
当然，股价低迷的不止东方雨虹一家。
根据华夏时报的梳理，纵观2023年全球主要股市表现，美国、日本、法国、德国、印度等多国股市均创下历史新高，美股纳指全年更是涨超40%。
反观A股，上证指数全年下跌3.7%，创业板指全年下跌逾19%。只能说，A股市场已成为全球股市中的估值洼地。
导致这个局面的原因很多，其中很重要的一点，也是股民们对东方雨虹的担忧——套路减持。
过去数年，我们领略了无数的套路。例如质押减持，数据显示，截至2023年9月，A股股权质押公司总计2442家，占上市公司总数近50%，质押总市值2.85万亿元，其中有5355笔重要股东质押比例已达到平仓线，占比达到24.83%。
此外还有离婚减持、担保减持、解禁减持、强平减持、发布利好减持，甚至还有利用退市、破产清算减持。
有人曾做过一个统计表，从2018年到2022年，Ａ股通过IPO、定增、大股东减持等方式，往外抽血88566亿。其中，大股东减持套现占了30%以上。
▲图源：我是腾腾爸
再拉长时间看，根据测算，2012-2021年，A股累计融资12.2万亿，分红9.3万亿，回购0.5万亿。同期的美股，累计分红5.8万亿美金，回购8.3万亿美金，各种融资累计1.5万亿美金左右。有投资者据此得出结论——
同期，美股的赚钱效应差不多是A股的40倍！
除了违规减持，更多的魔幻还在上演。
例如，来自湖南常德的万福生科，被称为“创业板造假第一股”，这家公司上市前就开始造假，上市后继续造假。
再如ST博元，被股民称为“最不要脸的公司”，他们在年度报告中写下“公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员无法保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并不承担个别和连带的法律责任。”
还有ST东海，上市20年，亏损19年；中基健康，连续造假长达6年；保千里，经历连续28个跌停创下记录；雏鹰农牧从“欠债肉偿”到“猪被饿死”……
这些场景，不在电影里，发生在真实的A股。这些还只是冰山一角。数据显示，仅1994至2018年，因财务虚假披露被处罚的事件就多达172起，涉及165家沪深上市公司。
所以，A股为什么涨不起来？我的答案是——吸血的太多，输血的太少。
要想改变这种局面，热传的“股民十大期盼”或许可以试试——
1、停发新股
2、重整ZJH
3、撤销转融通
4、财务造假入刑法重判
5、改革基金公司收费模式
6、违规减持者没收减持金额并双倍罚款
7、保荐业务终身追责
8、审计报告签字注册会计师终身追责
9、分红没有超过募集资金的公司禁止股东减持
10、引入惩罚性赔偿制度