提到問診挂号預約，相信不少人對“健康160”小程式感到熟悉。
無論從平台挂号數量、合作醫院數量，還是接入醫護人員人數來看，健康160國際(下稱“健康160”)均是大陸數字醫療健康綜合服務行業最大的數字醫療健康服務平台。
如今，這一最大的預約挂号平台，也展開了其港股的IPO征途。
經過2005年至今近二十年發展，健康160的業務遠不僅包括預約挂号，還涵蓋了線上營銷解決方案、數字醫院解決方案、線上健康服務、醫藥健康用品銷售等多樣化的醫療健康服務。而作為這樣一個業務類型豐富、使用者基礎龐大的平台，健康160賺錢嗎?
存貨成本高企，三年半累虧3.27億
智通财經APP了解到，根據招股書，健康160選擇申萬宏源香港、清科資本作為其聯席保薦人。而此次IPO，實際并非健康160首次涉足資本市場，早在2015年，公司便曾完成股份制改革在新三闆挂牌，于2018年6月終止挂牌。
早前，健康160的前身還名為深圳甯遠，後于2017年6月也就是在新三闆挂牌期間，正式更名為“健康160”。而對于從新三闆摘牌，公司曾對外表示，是為啟動港股或創業闆上市做準備。
而或許連公司也并未想到，從新三闆摘牌後的轉闆上市準備，一等便是5年。
發展至今，根據弗若斯特沙利文資料，無論是按2022年通過平台挂号的數量計算，還是截至2022年12月31日合作的醫院數量、接入平台的醫護人員人數計算，健康160均是2022年中國數字醫療健康綜合服務行業最大的數字醫療健康服務平台。
随着業務規模的不斷擴大，健康160的收入規模也實作持續增長。2020-2022年度及截至2023年6月30日止六個月，健康160實作收入分别為2.79億元、4.23億元、5.26億元及2.69億元人民币。
然而，健康160也存在許多網際網路醫療企業面臨的痛點，即盈利較難。據公司招股書顯示，2020-2022年度及截至2023年6月30日止六個月，健康160期内分别虧損2987.6萬元、1.52億元、1.20億元及2477.6萬元，近三年半累計虧損3.27億元人民币。
若拆解來看，存貨成本則是公司虧損的核心。智通财經APP了解到，2020-2022年度及截至2023年6月30日止六個月，健康160的存貨成本分别為1.40億元、2.50億元、3.65億元及1.82億元人民币，分別占同期銷售及服務總成本的79.5%、86.3%、89.5%及90.2%。
其中，存貨成本主要指從第三方供應商購買産品産生的成本，包括藥品、醫療健康用品及醫療用品及裝置。
目前，健康160将其業務主要分為兩大條線：數字醫療健康解決方案及醫藥健康用品銷售。而上述提到的藥品及醫療用品采購，則主要發生在醫藥健康用品銷售業務線上。
在醫藥健康用品銷售過程中，健康160主要扮演的是“銷售中介”的角色，且主要以批發銷售為主。截至2023年6月30日止六個月，以批發模式進行的銷售占比達到91.2%。然而與零售模式相比，批發模式的毛利率較低，大大拉低了醫藥健康用品銷售整體的毛利率。
但即便如此，健康160在營收上現也未能擺脫對醫藥健康用品銷售業務的依賴，在過往業績期間内，公司醫藥健康用品銷售收入占比均維持在七成左右水準。
這背後，一定程度是健康160在數字醫療健康解決方案業務上增長乏力的表現。作為全國最大的數字醫療健康服務平台，即便健康160注冊使用者人數仍在持續增長，但月活卻呈現出下滑趨勢。
智通财經APP了解到，2021年，健康160的平均月活使用者為390萬人，2022年下降至330萬人，到了2023年上半年則進一步下降至了300萬人。平均月活使用者的下降，也導緻公司數字醫療健康解決方案收入呈現出下滑趨勢。
由此，對于健康160而言，公司正面臨着高毛利率業務增長面臨瓶頸，而不得不依賴低毛利率業務帶動收入增長的局面。然而，公司在目前主要依賴的醫藥健康用品銷售業務上議價權不高，且使得公司存貨成本高企，進一步加劇了虧損風險。
醫藥健康用品銷售議價能力弱，流動性面臨壓力
在長期尚未扭虧為盈下，健康160在流動性方面也面臨了一定壓力。
2020-2022年度及截至2023年6月30日止六個月，健康160經營活動現金淨額分别達1968.6萬元、-350.9萬元、-4239.1萬元、-3641.2萬元。為此，公司不得不通過進行融資以補充公司現金流。截至2023年中期，健康160期末現金及現金等價物達5743.7萬元，其中5224.1萬元來源于融資。
對于健康160而言，若公司此次無法盡快完成上市拿到融資，公司或将可能面臨現金流斷裂風險。
另一方面，據智通财經APP了解到，由于注重于藥品銷售業務的擴張，健康160也存在一定的應收賬款風險。截至2023年6月30日止六個月，公司貿易應收款淨額為1.48億元，約占總資産的56.8%。
貿易應收款周轉天數也不斷延長，2020年、2021年和2022年，公司貿易應收賬款回收天數分别為48天、52天和52天。2023年上半年，貿易應收賬款回收天數已達71天，議價能力在行業鍊條中處于劣勢地位。
而在資金方面，健康160子公司也曾因為一起訴訟，導緻銀行賬戶被限制。其中，在2020年7月一筆銷售交易中，公司曾因供應商問題無法向客戶傳遞口罩，由此客戶将健康160子公司提起司法訴訟。作為訴訟保全措施，健康160子公司的銀行賬戶于2022年11月實行了限制。
此外，健康160應收關聯方的大部分款項也與公司單一最大股東、主席兼行政總裁羅甯政有關。自2019年至2023年，健康160向羅羅甯政提供若幹定期貸款。2020年、2021年和2022年，公司應收羅甯政未償還款項分别為3500萬元、950萬和120萬。2023年上半年，應收羅甯政未償還款項仍為120萬。
對于健康160，選擇赴港隻能緩解公司眼前短期的困境。找到合适的商業模式，打造造血能力扭轉目前持續虧損的局面，才能得到長遠的發展。健康160在招股書中也提到，目前公司已實施全面的變現機制。未來，健康160能否找到真正的增長盈利點，突破目前困境，才是其需要考量的問題。