分拆訊飛醫療赴港上市，科大訊飛欲聚焦主業

圖檔來源：視覺中國

藍鲸财經記者 王健文

1月9日晚間，科大訊飛釋出公告稱，将分拆子公司訊飛醫療至港交所上市。

科大訊飛是國内為數不多能夠實作盈利的人工智能企業。近年來，受主營業務毛利率下滑，以及大手筆投入大模型項目研發等因素影響，公司的淨利潤水準逐漸走低，負債壓力也有所上升。在此背景下，科大訊飛抛出分拆預案，既是為了推動子公司進一步發展，也是為了減輕自身的财務負擔。

分拆訊飛醫療上市，後者業績報虧

1月9日晚間，科大訊飛釋出公告稱，将分拆控股子公司訊飛醫療至香港聯交所主機闆上市。本次分拆完成後，科大訊飛仍将維持對訊飛醫療的控制權。

科大訊飛成立于1999年，是一家智能語音和人工智能公司。目前，科大訊飛的主要業務涵蓋教育、醫療、智慧城市、企業數智化轉型等多個方面。

而作為科大訊飛的子公司，訊飛醫療也“繼承”了科大訊飛的AI基因。官網顯示，訊飛醫療成立于2016年，主要依托醫療行業相關人工智能技術，開展AI導醫導診、語音電子病曆、影像識别、輔助診斷等業務。

從股權結構上看，目前，科大訊飛持有訊飛醫療52.47%的股份。此外，訊飛醫療的股東中還包含招商資本、天智投資、國科瑞華等知名投資機構。

不過，近年來，訊飛醫療的營業收入雖然持續增長，但淨利潤卻出現了下滑。公告顯示，2020年至2022年，訊飛醫療的營業收入分别為3.21億元、3.56億元、4.94億元，歸母淨利潤分别為0.08億元、-0.80億元、-2.04億元。

就公司為何會陷入虧損，未來會如何提升盈利水準等問題，藍鲸财經也向科大訊飛發送了采訪函，但截至發稿仍未獲得回複。

對于AI賦能的智慧醫療企業而言，實作盈利是各家企業均要面臨的現實難題。

例如，由“AI四小龍”之一的依圖科技設立的依圖醫療，主打智能影像輔助診療業務。但由于持續虧損，2021年，依圖科技将依圖醫療出售給了另一家醫療AI公司深睿醫療。此外，AI醫學影像公司鷹瞳科技自2021年上市以來，也持續錄得虧損。

業内企業普遍虧損，原因之一在于相關市場仍不成熟。弗若斯特沙利文資料顯示，即使是AI診療中較為成熟的AI影像輔助診療市場，其2023年的市場規模也僅約19.5億元人民币。

而為了提升AI産品的準确性和實用性，行業内企業還需要大量投入研發資金，來對産品進行持續的更新疊代。

在科大訊飛釋出的公告中，公司也表示，人工智能領域的研發和部署往往需要大規模的資本投入。而随着技術的不斷演進和下遊需求的不斷變化，訊飛醫療在技術研究、人才培養以及硬體設施的購置上可能面臨較高的資本開支壓力。

重金押注大模型，負債率攀升

作為國内AI龍頭企業，科大訊飛是少有的能依靠人工智能模型産品實作盈利的企業。但近年來，科大訊飛的淨利潤卻呈現出下滑趨勢。

2021年、2022年及2023年前三季度，科大訊飛的營業收入分别為183.14億元、188.20億元、126.14億元；而淨利潤分别為16.11億元、4.99億元、0.45億元。

淨利潤下滑的背後，是科大訊飛毛利率的持續下行。2021年、2022年及2023年前三季度，科大訊飛的主營業務綜合毛利率分别為41.43%、41.18%、40.35%。同期，公司最主要業務教育産品及服務的毛利率分别為51.66%、49.39%、48.64%，也在持續下降。

此外，在2023年三季報中，科大訊飛也表示，公司淨利潤下滑是由于在通用人工智能認知大模型等方面加大投入所緻。财報顯示，2021年及2022年，公司的研發投入分别為29.36億元、39.55億元，占營業收入的比重也由16.03%提升至17.83%。

在上述因素的作用下，科大訊飛的負債水準也在持續攀升。

Wind資料顯示，2021年、2022年及2023年前三季度，科大訊飛資産負債率分别為44.78%、48.73%、52.52%，而現金短債比則分别為8.35、5.54、1.81。

“大模型”是近年來科大訊飛重金押注的賽道。随着ChatGPT大火，百度、阿裡、華為等科技企業紛紛開始對大模型進行布局。2023年5月，科大訊飛也推出了訊飛星火認知大模型。

而在2023年10月舉辦的全球1024開發者節上，科大訊飛董事長劉慶峰進一步表示，對标GPT-4的更大參數規模的星火大模型正式啟動訓練，2024年上半年将實作對标GPT-4。

不過，大模型能否為科大訊飛帶來新的增長動力仍屬未知。公司半年報披露，在釋出星火大模型後，2023年5-6月，公司C端硬體GMV創曆史新高，同比翻倍增長。以學習機為例，5月、6月，大模型加持後學習機GMV分别同比增長136%和217%；訊飛AI硬體在“618”期間銷售額同比增長125%。但即便如此，2023年上半年，公司的營收還是同比下滑了2.26%。

或也是以，在成果落地前，科大訊飛選擇通過分拆子公司來減輕财務壓力。對上市公司而言，分拆子公司上市既能讓企業更好的聚焦主業，也能讓子公司擷取更多的資金和資源，降低後續融資難度，減輕母公司的融資壓力。

在公告中，科大訊飛也坦言，訊飛醫療分拆上市後，将可以利用資本市場獨立開展股權和債權融資，以應對持續研發投入和市場拓展的資金需求，減輕公司财務負擔，也使得公司未來可以将更多資源傾向通用大模型研發和其他戰略新興方向。