與趙強聊得越久，越能被他的樂觀和堅韌所感染。碩士畢業于南開大學财務管理系的他，是一位非典型式的天津人，除了與生俱來的幽默，趙強似乎并不喜歡安逸與悠閑，反倒是“勤奮熱愛、勇于挑戰、突破自我”被刻進骨子裡，成為他馳騁在價值投資“大風大浪”中的“槳與帆”。
經曆20年的浮沉洗禮，既管理過專戶産品又掌舵過公募基金的趙強，逐漸有了許多對投資真谛的感悟。他坦言：“正确的價值觀和投資理念是投資的靈魂，是穿越市場牛熊的法寶，不能為了短期的業績壓力放棄原則去投機取巧，要靠優秀企業創造企業價值盈利，堅持逆向投資，追求高品質增長，并始終做到知行合一。”
趙強，南開大學碩士，2016年11月加入新華基金，任新華基金權益投資總監，管理新華優選分紅混合等7隻産品，長期業績排名靠前。自2003年加入基金行業以來，先後在華安基金、國金基金、英大基金、中歐基金等公司任職，投資經驗豐富。
财務科班出身的趙強，對企業财報尤為敏銳，多年的摸索與實踐讓他對ROIC（投入資本金回報率）這個名額愛不釋手。他表示，以ROIC為錨去尋覓好企業，衡量的是經營利潤率，能夠很好地測算出企業投入資金的使用效果和賺錢能力。
談及心目中高品質公司的标準，趙強認為，主要有五個方面：擁有高ROIC的盈利能力、以現金流為代表的盈利品質好、輕資産的盈利模式、長期穩定的需求、供給上的高壁壘。這些篩選次元讓他十分青睐白酒、醫藥及逆變器等賽道。
突破自我 持續學習和進步
作為土生土長的天津人，趙強的幽默與樂觀讓人感觸頗深，他難掩對投資的熱愛笑着說：“投資似乎是世界上唯一不能躺在‘功勞簿’上的職業，不管過去多麼光輝耀眼，一旦停止學習和進步，用不了多久便會被市場的浪潮吞沒。”
碩士畢業的趙強，第一份工作選擇了離家近的招商銀行。彼時，中國股市方興未艾，趙強坦言：“銀行的工作更加考驗綜合能力，對财務技能和研究的要求并不高，我總想把自己的專長學以緻用，于是我鼓起勇氣離開家門口來到北京，選擇了更具挑戰的基金行業。”
2003年加入華安基金的趙強，并沒有獲得從研究員做起的工作機會，而是從機構銷售做起，那時候基金行業的門檻和競争壓力已經“水漲船高”。“既然選擇了就要努力做好，一幹就是五年，離開時已當上了北京分公司的副總，但投研仍是我心目中的‘白月光’。”他說。
2008年，趙強做了人生第二次選擇，放棄了銷售上司崗位，來到一家新成立的小規模基金公司做研究員，覆寫的主要是消費和周期行業。
努力轉型終于有了回報。2012年新成立的英大基金“招兵買馬”，向趙強抛出橄榄枝，加盟後的他很快就被提拔為投資經理助理，專門協助上司管理專戶。2014年，英大基金發行第一隻公募基金時，他成為了這隻産品的掌舵人。
他感慨道：“我的财務功底開始嶄露頭角，并獲得了時任投資總監夏春的賞識，他是那個時代的‘頂流’基金經理，他的投研方法和操作風格至今仍影響着我。”
2015年初，趙強加盟了中歐基金事業部，更加擴寬了眼界，也接觸到了更大的資金規模，但當年遭遇股市大幅調整，又遇到一個轉折，直到2016年底來到新華基金。
回首過去，趙強面帶微笑又坦然地說：“轉型的代價和過程非常痛苦，既要面對别人的不認可，又要從零開始，思維方式、短期收入下滑可能都會受到巨大影響，但人生沒有白走的路，最重要的還是對自己有信心，信心的背後是對自己能力的預判和肯定。”
“這種堅持的精神和克服困難的勇氣，以及‘守得雲開見月明’的信念，恰恰是長期價值投資所必需的重要品質，讓我面對行情和業績起伏時多了一份從容和樂觀。”趙強說。
靠高品質企業創造價值盈利
20年來，經曆了A股跌宕起伏的趙強發現，市場背後總是彌漫着貪婪與恐懼，極端時刻還裹挾着狂熱的杠杆和極度的悲觀，他見證了無數非理性投機，也時常問自己“到底什麼才是真正的價值投資，應該要賺什麼樣的錢？”
在趙強看來，價值投資就是認識生意的本質屬性，基于對基本面的了解，尋找長期價值被低估的高品質公司并長期持有，從企業持續創造的價值中獲得投資回報。
“一句話，價值投資是靠高品質的企業創造價值盈利。”趙強表示，掙公司的錢是個正向博弈，假如你的運氣不太好，買在高點了，但是公司每年都能給你創造價值，假以時日大機率還是能賺到錢，不排除有不菲的回報。
趙強表示，是以，要選擇市場上最能保持長期高盈利的公司進行投資，要以企業所有者而不是交易者、投機者的心态，選擇那些具備好的商業模式、有優秀的管理層、有高競争壁壘的企業進行長期投資。
逆向思維投資也備受趙強推崇，他認為，要順大勢逆小勢，順應行業發展的大潮流，在大方向正确的前提下，逢低買入高品質公司，特别是在市場恐慌泥沙俱下的時刻，逆勢買入優秀公司；在市場狂熱“雞犬升天”的時刻，保持冷靜理性。
高盈利似乎成為趙強格外看重的标簽，如何衡量這個次元變得異常重要。财務背景出身的他一直堅信ROIC是關鍵名額，從曆史統計來看，絕大多數年份高ROIC公司有着顯著超額收益。
“ROIC是指稅後營業利潤除以投入資本（包括流動資本與固定資本之和）的比率。ROIC衡量的是經營利潤率，并且剔除了資本結構變動的影響，比ROE（淨資産收益率）更加客觀，是綜合考量企業競争力的核心名額，也是衡量企業是否賺錢最核心的名額。”趙強稱。
落實到具體行業，趙強表示，從過去十年平均的ROIC增速來看，食品飲料、醫藥、電子行業增速較快，市場都給與了較高的估值，但在具體操作中也要對過高估值保持敬畏之心。“此外，需要警惕高ROIC公司的變化趨勢。”趙強認為，這決定了股價的邊際變化，當優秀公司變差或者非常貴的時候，要适當舍棄，不能有留戀和僥幸的心态，也不能過于執着。
優質龍頭資産估值有望回歸
加入新華基金後，趙強先後管理了新華政策精選股票、新華優選分紅混合、新華行業靈活配置混合等7隻公募基金，長期業績領先。在這些産品中，他主要長期布局了次高端白酒及地産酒、醫療器械和逆變器等賽道個股。
“白酒是我最喜歡的一個行業，每輪牛市起來，白酒都沒落下過。”趙強認為，白酒行業出牛股最核心的邏輯，正是其盈利能力強和壁壘足夠高，這個行業很難出現新品牌供給，一旦需求“跑”起來，股價就會快速上漲。
對于次高端白酒及地産酒的配置，趙強解釋稱，這類白酒的價格一般分布在100元至300元，是普通老百姓日常消費和走親訪友夠得上的，跟商務關系不大，随着疫情過去，需求大漲，是以今年這類白酒漲勢喜人，有些股價已創新高。
對于醫療器械的布局邏輯，趙強表示，一是看好老齡化背景下的醫藥賽道“坡長雪厚”；二是醫療器械沒有太多集采壓力，多為醫院單獨采購；三是醫療器械公司偏制造業，其産品專利到期之後，相對創新藥仍具有價格競争力，也無需創新藥的專業研究背景；四是在政策大力支援下，國内公司憑借工程師紅利和較強成本效益，正從中低端向高端滲透，是以這兩年相關公司發展迅速。
對于新能源賽道這兩年大幅走弱，趙強稱，主要是供給格局惡化，庫存在短時間内難以去化所緻。長期來看，新能源的趨勢性機會依然存在。
趙強進一步表示，很多逆變器公司目前極具成本效益，未來仍可實作較快增長，行業龍頭甚至能夠達到30%的增長率。不少公司目前處于超跌狀态，其商業模式、長期邏輯和盈利能力均未改變。
“這正是價值投資的艱難之處，明明知道是好公司且價格合适，但股價一直走跌，就看你能否拿得住。盡管短期很痛苦，但拿住了才能符合長期的收益。”趙強坦言。
對于擇股和擇時政策，他表示，更多的還是選擇自下而上研究公司，至于左側右側可能不太重要，但大部分的擇時結果會偏左側一點，因為喜歡更早布局。
趙強也尤為看重公司盈利和安全邊際，較為警惕财報惡化的科技類公司。但鐘愛白馬股的他也認為，再好的公司一旦股價透支了未來，漲不動也會掉下來，是以需要适當做波段，特别是漲幅較大時，一定要回避。
展望2024年，趙強表示，今年多重因素壓制賺錢效應，“啞鈴型”政策逐漸成為主流，一方面是高彈性、有邊際變化的主題性機會乃至小微盤股受捧；另一方面是追求高股息、确定性強的紅利資産。但明年有望從“啞鈴型”回歸到“再平衡”，随着全球流動性拐點臨近疊加海外資金寬松，将帶動優質龍頭資産估值回歸。
面對目前，趙強微笑着說，低谷的時候，一要堅定信念，二要好好學習，三要積極布局超跌的好公司。在風險承受能力範圍内，可以适當加倉，而不是越跌越空倉。
