國産替代高歌猛進！光刻膠，能否迎來高光時刻？

作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激淩

最近一段時間，資本市場上有這麼一個闆塊已經漲了快一個多月了。對，筆者說的就是光刻膠闆塊，指數一個月上漲了近20%，不少玩家都是用一波波漲停溫暖投資者。

光刻膠闆塊漲幅

光刻作為半導體加工中最重要的工藝，占晶片制造時間的40-50%，占其總成本的30%，可以說直接決定了晶片的最小特征尺寸。而光刻膠則是光刻的關鍵耗材，在全球晶圓制造材料市場中占比約為6%，可見其重要性。

晶圓制造材料的成本結構

也正因為光刻膠是化工材料中壁壘最高的材料，是以也被譽為電子化學品産業“皇冠上的明珠”，緊接着的問題就是光刻膠的國産化率低的問題。最近資本市場的大漲，是不是意味着國内玩家又有一些新的動作或階段性成果了呢？筆者今天帶你來一探究竟。

一、蹭上概念，直接起飛

為了更好了解這個行業，我們把光刻膠的産業鍊拆開，其核心主要是上遊，主要依托基礎化工原料來生産樹脂、溶劑、光引發劑等電子化學品，中遊核心技術壁壘最高的當然是半導體光刻膠，下遊則不必多說。

光刻膠産業鍊

是以資本市場上，隻要蹭了上光刻膠概念，就很容易起飛，比如之前9天飙漲超100%的西隴科學（002584），就是闆塊的玩家之一，吓得公司自己趕緊澄清，未生産、銷售光刻膠，隻是生産一些光刻膠配套的試劑（如清洗劑、顯影液、剝離液等），而且用于光刻膠配套的銷售收入占西隴科學營業收入的比例較低（詳見10天8闆！西隴科學，此波上漲，到底科不科學？一文）。

西隴科學股價變化

筆者分析了一下西隴科學的财報，近些年西隴科學業績下滑明顯，今年以來增收不增利，淨利潤同比跌幅較大（前三季度下滑了82%），而且清洗劑、顯影液、剝離液等電子化學品僅占西隴科技去年總營收的不到15%。此外，非常值得注意的是，最近西隴科學還多次被監管部門關注和處罰，主要就是虛增收入及利潤。

好在，西隴科學的股價已經從一周前開始回調，資本市場需要更多理性的投資者。

二、國産化率，玩家們的生命線

今年大陸的光刻市場不可謂不熱鬧，今年九月大陸從荷蘭進口光刻機同比增長1036%，前三季度，ASML這家壟斷企業在大陸大陸的銷售額占比已經接近50%。

有朋友可能會問，光刻膠的技術壁壘到底高在哪裡呢？其實，其研發是是不斷進行配方調試的過程，一個配方的研發需要各種添加劑排列組合出來，而且是難以通過市場上現存的産品反向解構出其配方，配方絕對是企業的核心商業機密。

除此之外，從實驗室走出來，到穩定量産也是行業的技術壁壘之一，需要穩定的確定光刻膠的純度和性能。說白了，光刻膠玩家從0到1難，從1到100的過程也絕非易事。

正因如此，作為技術密集型和資本密集型行業，光刻膠的核心技術主要掌握在日、美等國際大公司手中。全球市場集中度很高，日本JSR等五家龍頭企業占據全球光刻膠市場接近90%的份額。國内玩家在光刻膠的國産化率不足5%，像最高端的EUV光刻膠國内玩家還仍處研發階段。

光刻膠市場競争情況

三、從低端向高端進軍

越受人打壓越要起身反抗，除了西隴科學，國内還是有很多玩家在努力打破國外技術的封鎖。

比如彤程新材（603650）已經完成比較高端的半導體ArF光刻膠部分型号的開發。首批ArF光刻膠的各項出貨名額能對标國際光刻膠大廠産品，已具備量産能力，離真正量産隻是等産品通過客戶驗證階段，而像壁壘較低的G線光刻膠，在國内已經有了較大的市場佔有率。

而對于瑞聯新材（688550）來說，EUV光刻膠單體産品近期已認證客戶驗證，正在等待客戶回報，此外公司大概有20多種半導體光刻膠單體材料，主要供應國外客戶，這也是公司正在培育新的利潤增長點的重要手段。

像晶瑞電材（300655）作為國内光刻膠的領先企業之一，已經能夠提供紫外寬譜及部分g線、i線、KrF光刻膠等産品，産品系列較為豐富。

是以可以說，國内光刻膠玩家主要的技術路線都是從相對低端的面闆或者PCB光刻膠起步，慢慢地向半導體光刻膠進軍，不少玩家已經擁有了顯示面闆光刻膠的産線，比如彤程新材有6000噸。而在半導體光刻膠，更多的玩家還在實驗室研發和客戶驗證的階段，離真正量産還有一定的距離。

國内光刻膠玩家進展

是以，後續客戶的回報如何，幾乎将成為光刻膠玩家們能否挺過寒冬的重要聲音。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。