境外債務重組方案出爐，債權人獲三選項，禹洲集團68億美元境外負債命運幾何？

财聯社8月7日訊（編輯 楊斌）8月6日，禹洲集團公布了關于其債務重組和業務發展的情況公告。根據公告，美元票據債權人獲得三種選擇，将現有債券轉換為各種新的美元計價票據或公司新發行的普通股。不過，禹洲集團尚未就重組條款與債權人訂立最終協定。根據禹洲集團對自身償債能力的評估，未來五年可用于償還境外債務的資金總額與目前的境外債務總額相比仍有至少150億元的缺口。

境外債務重組方案公布後，對其美元債影響如何？今日，禹洲集團的美元債漲跌不一，由禹洲集團發行的YUZHOU 8.5 02/26/24價格上漲7.075%，報5.675美元；YUZHOU 7.7 02/20/25價格上漲5.603%，報5.654美元；YUZHOU 8.375 10/30/24價格上漲2.655%，報5.800美元；YUZHOU 7.85 08/12/26價格下跌1.457%，報5.641美元；YUZHOU 6 10/25/23價格下跌1.738%，報5.652美元；YUZHOU 6.35 01/13/27價格下跌2.874%，報5.633美元。此外，港股禹洲集團（01628.HK）收跌0.44%，報0.227港元。

(資料來源：Wind，财聯社整理）

美元票據債權人獲三個新票據轉換選項

8月6日晚間，禹洲集團控股有限公司（簡稱“禹洲集團”）在港交所釋出有關債務重組及業務發展的更新資料。禹洲集團稱，考慮到目前市場狀況、公司的經營業績及預計現金流，制定了一份詳細的債務重組方案。此前，公司及其顧問一直在與由若幹美元計價境外優先票據持有人組成的債權人小組及其顧問進行溝通接洽，公司與債權人小組之間尚未就重組條款訂立最終協定。

根據初步的境外債務重組方案，将涉及兩個類别的計劃債權人：持有優先票據的計劃債權人；持有進階永續證券及╱或有擔保票據的計劃債權人。計劃債權人将獲得三個選項，将其現有票據轉換為新票據，具體來看：

選項一，将債權轉換為短期票據，短期票據是優先票據，将較其他新票據優先獲得償還。禹洲集團稱，計劃将出售投資物業的所得款淨額，以及持有的外商獨資實體的股息分派用于回購或償還短期票據。此外，短期票據還還将享有增信措施（16家外商獨資實體項目公司的股份）的一級質押權，控股股東還提議将其持有的禹洲集團10%的股份給予短期票據持有人獨家質押。

選項二，将債權轉換為四隻年限4~7年的中期票據、禹洲集團新發行的股份，以及長期票據。債務重組生效日期其的三年内，中期票據的利息将以現金或實物形式支付，三年之後利息預計以現金支付，此外，中期票據對增信措施享有二級質押權。

選項三，債權人現有票據未償還的金額将一對一的轉換為零息長期票據。如果債權人沒有送出相關的檔案表明其對新票據的偏好，選項三将成為預設選項。

截至2022年12月31日，禹洲集團有關境外債務的計息負債總額（不包括應計利息）約為68億美元，其中包括優先票據未償還本金額約55億美元、進階永續證券未償還本金額3億美元、票據（其由本公司擔保）未償還本金額約7億美元以及其他有質押及無質押銀行債務約3億美元。據企業預警通，禹州集團存續的中資美元債共15隻，餘額57.09億美元，已全部違約。

禹州集團強調，目前未發生境内金融債務違約情況。截至2022年12月31日，集團有關境内債務的未償還本金額的計息負債總額約為人民币123.1億元，其中包括銀行及其他借款約人民币74.6億元及公司債券人民币48.5億元。境内債務占集團債務總額約20%。

禹洲集團預計，2023年至2032年期間，集團現有物業開發項目所産生的累計無杠杆現金流總額預計約為人民币400億元至500億元，償還境内債務後所産生的累計現金淨額預計約為人民币150億元至200億元。同時，禹洲集團考慮于2023年至2027年五年時間内逐漸出售部分投資物業，預計出售投資物業或資産的所得款項介乎約人民币110億元至170億元，可用于償還境外債務約為人民币270億元至320億元。

禹洲集團認為，境外債務重組若得以成功落實，将使集團資産負債表規模達緻合理水準，并使其資本結構恢複到穩健、可持續水準，進而使得本集團業務能夠持續經營并自此蓬勃發展。

債務重組方案落地仍存變數

針對債務重組方案，有業内人士稱，提出債務重組方案說明禹洲集團的境外債務重組已獲得重大進展，不過，這似乎還隻是一個開始，多久能重組成功，取決于與禹洲集團與債權人之間的博弈。禹洲集團在公告中稱，上述境外債務重組方案主要是其與優先票據本金約29%的持有人組成的債權人小組進行溝通協商得出，不過，目前其與債權人小組依舊存在分歧。

另外，根據上述禹洲集團對自身償債能力的評估，未來五年可用于償還境外債務的資金約為人民币270億元至320億元，而其境外債務總額約68億美元（約人民币476億元），也就是說禹洲集團可償還境外債務的資金不及待償還的債務總額，至少還有150億元的缺口。故境外債務重組方案的落地十分重要，以“削債”将“資産負債表規模調整至合理水準”。

本文源自财聯社 楊斌