藍籌股估值恐慌可能性不大
□招商證券
一、市場趨勢
目前藍籌股出現估值恐慌的可能性不大。首先，境外投資者對于經濟繁榮、盈利高增長、資産注入、稅改等因素的預期不充分，可能導緻H股估值偏低；即使境内藍籌股存在一定的理性泡沫，價值高估的程度也相當有限。
其次，"如果給予2008年盈利30倍市盈率，我們猜測2008年奧運會舉辦前後上證指數目标可達6000點"，這一預期的基礎并未受調整印花稅等政策影響。既然市場潛在上升空間仍然巨大，則交投趨淡可能導緻藍籌股出現估值回歸，但不太可能出現估值恐慌，市場整體調整空間最多在10%左右。長期而言上調印花稅所帶來的動蕩實際上還是在為投資者買入優質資産提供機會。
二、投資機會
1、本周行業研究員推薦的公司中，我們建議關注中國石化、中信證券、第一鉛筆、西安飲食等。
2、真正安全的品種，無不在市場劇烈震蕩中被視為避風港與增倉方向，而有投機炒作意味的品種則成為抛棄對象，也就是說水落石出之際更成為投資者尋找長期的優質投資标的的好機會。首先，在人民币升值加速背景下的投資主線轉移過程中，估值合理、累計漲幅較小的銀行闆塊相對安全，可成為劇烈的市場結構調整中的避風港，重點關注招商銀行、浦發銀行、興業銀行。其次，我們偏愛海螺水泥、福耀玻璃、海油工程、煙台萬華、金地集團、美的電器、貴州茅台、蘇甯電器、恒瑞醫藥等這些任憑風吹雨打，我自巋然不動，無需特殊催化劑也能持續走強的品種。
實質跌破3800點機率很小
□方正證券
我們對于中期市場發展趨勢判斷不變，4300點隻是一個階段性的高點，三季度股指依然有望達到5000之上。近期市場需要時間進行結構性調整，股指在3800點具有較強的支撐，實質性跌破機率很小。
本周政策：短線反彈在即，關注有色闆塊。
在印花稅上調的利空打擊下，上周市場出現今年以來罕見的大幅下挫，股市三天内蒸發12873億元，這一結果顯然是市場短期的過激反應。
在政策引導下，題材股已經全面降溫，屬于概念性炒作的題材股短期反彈之後，仍可能繼續震蕩走低，具有基本面支撐的業績成長藍籌有望成為下一階段市場的主流熱點。
近期國際市場大宗商品價格再度上漲，有色闆塊有望受國際市場期貨價格上漲而成為短期市場熱點，值得重點關注。
風向标：中國鋁業、中信證券
關注闆塊：有色、證券、農業
奧運概念炒作将漸入高潮
□興業證券
目前距離2008年北京奧運會開幕還有一整年的時間，正好是奧運投資最高點，消費高潮即将來臨的時刻，A股市場上的奧運概念炒作将逐漸邁入高潮期。
機會一：分享奧運投資盛宴
建築建材：對于大多數公司奧運集中投資帶來的盈利是一次性的，隻有具有優勢的企業通過參加奧運拓展國内國際市場，才能獲得長期收益。相關的上市公司有：北建立材、北京城建、路橋建設。
交通運輸：北京奧運會投資900億元用于修建地鐵、輕軌、高速公路、機場等。北京奧運會期間将會有幾百萬的運動員、遊客、觀衆參加，以及大量的物資需要運輸，北京巴士等北京地區的交通運輸類上市公司2008年的業績将非常可觀。
節能環保：奧組委計劃投入1000億元用于環境治理，兌現"綠色奧運"的承諾。首創股份等環保企業龍頭可借機發展壯大，赢得長期發展機會。
通信電子：3G通訊系統是國家申奧承諾必須建設的通訊系統，對于中興通訊、大唐電信等3G裝置生産商，奧運通訊建設将是企業提升品牌和技術進而提升企業價值的重要機會。
機會二：商業、旅遊等消費類行業
商業零售：除了吸引幾百萬遊客觀衆到北京，奧運新增就業機會192萬個，促進消費擴大和更新，奧運紀念品的銷售也将帶動商業部門的發展。相關上市公司有王府井、西單商場、天水股份等。
旅遊酒店：北京奧運将帶旺中國旅遊行業，并且不局限于北京附近的旅遊景點，也對中國其他地區的旅遊資源産生積極的影響。錦江股份、中青旅、麗江旅遊等相關上市公司都将從中受益。
傳媒文化：北京奧運會期間，将有超過40億電視觀衆通過電視直接參與、體驗北京奧運會，為傳媒和廣告業創造了一個全球性的巨大市場。
機會三：價值塑造與價值重估房地産、品牌商
房地産行業得益于奧運所引發的價值重估效應。奧運期間舉辦城市房地産價格都會出現大幅上漲，北京城市中心随着奧運規劃開始向北移動，北郊的房産得到重新估價，受益的公司包括北京的房地産公司和業務在北京迅速發展的房地産公司。
本土品牌借助奧運會從北京走向全球，重塑企業價值，雖然奧營運銷期間需要投入大量的廣告宣傳費用，但是成為奧運合作夥伴和贊助商的企業如果能通過奧運的平台把品牌推廣到全球，将大大提升企業價值。
□國泰君安
上周五下午，投資者開始普遍恐懼，更為甚者市場又出現各種傳言，投資者開始自己吓自己，恐懼"恐懼"，很多投資者甚至不到半夜兩點不敢睡覺。這些都是影響市場短期波動的心理因素，特别是恐慌性抛盤對市場波動的作用，這點我們很難評估。但是我們現在需要了解五個問題：1、政策意圖是什麼？2、牛市背景出現改變了嗎？3、如果是調整，調整到什麼點位？4、未來市場結構如何變遷？5、對普通投資者的建議。
政策意圖是什麼？首先強調是現在看來，在國内證券市場做政策研究，政治經濟學還是要放在非常重要的地位，這是我們未來需要進一步加強的地方。此次上調印花稅表明了管理層對4335高點的擔憂，對今年前5個月指數漲幅過大過快的擔憂，對先前各種風險提示都無效的擔憂。目前來說，市場有三種可能來解讀政策：
第一種情況是：市場并不理會這個政策措施，因為牛市大背景沒有變化，是以這是一個事件性風險，隻是因為市場沒有預期到，因而出現大幅下跌。這種情況下，幾天内市場消化這個利空後繼續上漲。這種可能有，并且比較樂觀，這應該是持有正常思維投資者的看法，但是由于市場面臨太多非理性的新進入者，以及對政策的恐懼，現在還不能這麼樂觀的假定，因為我們無法賦予非理性行為太多樂觀和預測可視性。
第二種情況是：市場認為這個事件就是針對股市的，政府就是不希望市場點位在4300點以上，那麼這個影響力就比較大，這樣就可以說4300點就是"政策頂"了，那麼市場隻好尋找支撐，也就是"市場底"在什麼地方。未來市場會出現巨大震蕩，等待進一步的政策信号，市場走勢短期需要看政策傾向。不過筆者認為這也并不是政府所希望看到的。
第三種情況是：市場認為目前的政策還是為了呵護市場，給投機降溫，畢竟現在的交易量和換手率高得吓人，并且政府為了在一個相對安全的位置推出股指期貨，而并不是刻意打壓股市。那麼，市場持續下調，然後政府适時推出股指期貨，這應該為市場未來繼續創出新高提供了更大的動力，并且使得市場風格轉向滬深300類股票，這也是政府所樂見的。這個機率比較高。但問題是這個點位和時間也許是政府說了算（滬深300是25倍合理還是22倍合理？這個并不好說），但是市場風格是投資者可以選擇的，并且這個點位肯定要高于3000點。可以肯定的是這次調整屬于A股獨特的調整，因為國外市場和香港市場沒有受到傳染，還出現一定上漲。
目前調整行情仍未結束
□中投證券
随着指數調整，A股市場的估值壓力有所釋放。但由于大盤藍籌股表現強勁，是以A股總體市盈率水準僅小幅回落，剔除虧損公司後，以最新12個月淨利潤計算的A股總體市盈率水準為42.05倍。
在估值不斷上升情況下，A股市場本就存在調整壓力，印花稅調整僅僅是估值壓力釋放的導火索。我們認為随着時間的推移，投資者關注的重心将重新回歸到決定市場走勢的内在因素???宏觀經濟和企業盈利。
對于後市看法，我們認為，目前的調整仍未結束，6月份A股市場仍将以震蕩調整為主。結構性調整将成為主要特征，擁有堅實基本面的藍籌股和成長股在走勢上将強于市場總體走勢。上市公司中期業績變化情況将在調整後成為新的影響市場短期走勢的決定性因素。
目前的調整還沒有對基金持有人産生明顯的影響，但如果出現基金持有人信心動搖、集中贖回基金的情況，那麼在基金被動減倉作用下，藍籌股和整個市場都将面臨較大的調整壓力。
建議投資者調整持股結構，堅決回避題材股和概念股，降低持股比重或轉向基本面堅實的股票，以防範風險。在投資機會方面建議關注滬深300 中相對低估品種、中報業績增長可能會超出預期的品種以及行業景氣提高品種。
市場需要進行一次風格轉換
□天相投顧
我們認為市場需要進行一次風格轉換。前期對于績差概念股的炒作，已經将其推到不具吸引力的地步，對這類個股的追逐會告一段落；而估值合理基本面優良的個股更能獲得風險意識提高的資金的青睐。
這次"上調印花稅"對市場的影響在短期内将無法消除，指數再度上升将面臨較大的心理壓力，"政策頂部"将對市場産生較大的制約。目前市場由于受調控壓制，需要時間來消化積累的結構性泡沫。更可能采取以時間換空間的方式進行休整。在劇烈的結構調整下，很多個股大幅下跌，後市可能仍有慣性下跌的可能，但短線也在孕育反彈動能。優質藍籌股主動做空動力有所不足，後市大盤繼續向下調整空間也不會太大。
投資政策上，值得注意的是在泥沙俱下的調整過程中，可能一些基本面的确正在改善的個股受到拖累，這需要更為理性深入地研究和判斷。在結構性調整中，我們應當把握風格的轉換，對防禦性突出的績優藍籌股予以重點關注。
本周盈利預測及評級表中，首次加入一家上市公司興發集團，給予"增持"評級，剔除一家上市公司兔寶寶。投資評級方面，上調華新水泥的投資評級，由"增持"調為"買入"。盈利預測方面，上調武漢中百、王府井、華新水泥、海螺水泥的盈利預測。
短期市場可能進入調整階段
□申銀萬國
在對台灣股市上世紀80年代市場與政策博弈的回顧中，我們發現以下幾點值得注意：1.資本利得稅可能導緻市場暴跌。2.牛市之中，投資者對管理層溫和的調控信号基本不聞不問，一旦管理層運用比較直接的調控手段（比如對券商違規進行調查，直接對券商交易進行監督等等）表明态度後，則可能引起市場比較大的調整。3.印花稅對交易量和行情幾乎沒有影響，如果還是看好牛市的話，可以繼續看好券商類股票。
在對3月以來的回顧中，我們看到相關政策非常明确地表明了管理層的态度：不希望市場過快上漲，而并非打壓市場；對内幕交易等違法行為堅決打擊；嚴格監管重組和借殼類的炒作。
綜合以上分析我們認為，短期之内市場可能進入調整階段，風格可能進行轉換，概念類股票将退去，有堅實業績支撐的藍籌股将成為下階段行情的主流。調整之後市場再上漲的催化劑來自：中報業績的超預期；部分資産注入标的股票調整到位後其集團股東趁低進行資産注入、整體上市和股權激勵。
我們對操作的建議是：短期之内，趁反彈降低倉位，把資金配置到中報業績可能超預期的闆塊，包括地産、零售、機械、鋼鐵、石化、煤炭和證券等；前瞻性地關注深度調整的資産注入和股權激勵的标的公司。