半導體世界的困境，是正在進行時

半導體淘金熱即将結束，過去一個月慘淡的收入更令人印象深刻。

電子巨頭三星在第四季度的利潤下降了69%，而整體收入下降了 8%。與此同時，南韓記憶體制造商 SK 海力士幾天後釋出了一份同樣慘淡的報告。兩家公司都講述了宏觀經濟力量抑制消費者支出并将 DRAM 和 NAND 閃存庫存推高至前所未有水準的故事。

簡而言之，曾經存在晶片短缺的地方現在已經供過于求。

英特爾、AMD 和高通的晶片依賴于 DRAM 和 NAND 閃存，是以不可避免地同樣受到影響，它們在 PC、智能手機、伺服器和遊戲機等主要市場出現下滑。如果客戶不購買記憶體，那麼他們就不會購買 PC 和伺服器來安裝記憶體。

雖然半導體市場的迅速惡化可能讓一些人感到意外，但幾個月前就已經出現了這種情況。

美光是首批屈服于市場力量的公司之一。在幾個月的強勁需求和承諾建設數百億美元的新晶圓廠之後，該公司大量裁員，在第一季度後裁員 4,800 人，2023 年收益比去年同期下降 88%，虧損近 2 億美元。

但即便如此，這也不是晶片泡沫破裂的第一個迹象。六個多月前，TrendForce 的行業觀察人士對記憶體市場提出了嚴峻的前景預測，警告稱尚未售出的産品庫存不斷增加。早在本周之前，記憶體供應商就已走向經濟動蕩。

這怎麼發生的？

在過去的三年裡，半導體行業陷入了一場風暴，這場風暴推動了穩定的需求。

在新冠疫情爆發之後，在幾周的時間裡，一個完整的遠端工作經濟體誕生了。每一家科技和軟體公司都争先恐後地利用這個機會。

安全供應商專為家庭辦公室量身定制了産品；筆記本供應商将更高分辨率的相機和麥克風塞進他們的産品中；像 Teams 和 Zoom 這樣的軟體供應商争先恐後地保持他們的服務線上。無論是直接還是間接，所有這些動态都以某種方式推動了半導體需求。

不久，現有庫存清空，工廠因 疫情封鎖而關閉，似乎一切都供不應求。一年之内，半導體供應鍊就超出了極限，我們陷入了晶片短缺的困境。

更糟糕的是，不管怎樣，對消費者來說，當時最新一代的顯示卡在挖掘加密貨币方面特别有效。雖然英偉達和 AMD 假裝關心購買 GPU 有多麼困難，但他們非常高興地收集顯示卡每個季度帶來的巨額利潤。

2022 年年中，泡沫破裂。當以太坊合并到來時，尋找元件已經變得越來越容易——基本但必不可少的零件的交貨時間低于26 周，并且朝着正确的方向前進。幾周之内，加密貨币估值暴跌，GPU 價格也随之下跌。

這對消費者來說是個好消息，但經濟已經開始降溫。利率上升；生活成本在上升；在歐洲，俄烏沖突将燃料和能源價格推至曆史高位。突然之間，人們不再熱衷于購買另一台新 PC 或智能手機。

在幾個月的時間裡，對“高利潤”晶片（CPU 和 GPU）的需求消失了。需要明确的是，晶片短缺還沒有結束。隻是需求，尤其是對消費硬體中使用的晶片的需求消失了。許多元件的供應，尤其是那些用于電力傳輸和汽車環境的元件，仍然受到嚴重限制。

最壞的情況尚未到來

鑒于目前的困境，記憶體工廠的選擇是有限的。CCS Insights 分析師 Wayne Lam 此前說到，這些公司擁有相當長且複雜的供應鍊，并且主要在定價和工藝技術方面展開競争。

在情況好轉之前，三星和 SK 海力士将專注于移動、下一代伺服器和高性能計算産品中使用的 LPDDR5、DDR5 和 HBM 等産品，預計這些産品将推動未來的需求。

相比之下，傳統晶圓廠，如台積電營運的晶圓廠，以及三星不專用于記憶體的晶圓廠，供應鍊相對較短、直接。Lam 解釋說，這給了他們更大的靈活性，可以将産能重新配置設定給需求更高的晶片。

盡管如此，接下來的幾個季度看起來還是很嚴峻的。在過去的幾周裡，晶片制造商和代工營運商對未來幾個季度的前景幾乎普遍感到悲觀。

英特爾預計其收入将降至 110 億美元，并可能在 2023 年第一季度下降。與此同時，AMD預計第一季度收入持平，整個 2023 财年 PC 和遊戲銷售不佳。而且，本周高通公司再次指責沒有人購買手機是因為其性能低劣。就連台積電也預測收入會下降，這是四年來的首次。

這些公司之間的普遍共識似乎是，情況應該會在 2023 年下半年再次開始好轉。但并不是每個人都這麼确定。在最近的一份報告中，SemiAnalysis 的 Dylan Patel 預測庫存水準不會在第二季度恢複正常，半導體公司的空白市場将比任何人預期的持續時間更長。

他寫道：“我們認為，在真正的牛市開始之前，半導體公司的估值或出現重大橫向波動約有 15% 的下行空間。”“庫存天數目前處于曆史高位。甚至比網際網路泡沫和 2008 年金融危機時還要高。消化這些庫存需要比兩個季度更長的時間。”

在最近的一份 TrendForce報告中，分析師預測代工收入将在 2023 年收縮 4%，因為晶圓需求持續枯竭且庫存消耗放緩。

當半導體市場确實開始複蘇時，下一個問題将是恢複的速度有多快。除非發生另一場重大事件，否則我們似乎不太可能看到過去三年進階别的 IT 投資。

為什麼所有的晶圓廠都受到影響呢？

鑒于半導體領域似乎處于危險狀态，看到三星、台積電和英特爾等晶片制造商推進晶圓廠項目可能會讓許多人感到驚訝。

這些設施無論怎麼想都不便宜——即使是建造一座晶圓廠，價格通常也高達數百億美元。是以，你會認為這些是第一個被砍掉的。如果沒有人購買晶片，你為什麼要建造更多的晶圓廠？但這恰恰是他們正在做的。

英特爾可能正試圖從德國政府那裡獲得更多現金，目前他們仍緻力于在那裡建造一座新的晶圓廠。盡管季度表現不佳，但三星表示，它正在推進其晶圓代工廠的擴張，包括在德克薩斯州的新工廠。SK 海力士已承諾在美國建立封裝設施。台積電縮減了 2023 财年的資本支出計劃，但仍計劃在新基礎設施上支出 320 億美元至 360 億美元。

雖然這聽起來像是缺乏商業頭腦，但重要的是要記住這些設施的規模和複雜程度。它們不僅僅是建築物，而是充滿了複雜的、高度管制的裝置，需要時間來擷取、安裝和驗證。迄今為止宣布的 20 多家晶圓廠中的大多數都不會在 2025 年之前上線。

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