阿裡股價下跌的原因！梅耶爾為何不想省稅？雅虎剝離計劃對阿裡有何影響？

本周三（1月28日），雅虎宣布将所持阿裡15.4%股份剝離到一家獨立的公司，目的是友善股東以省稅方式套現。為什麼雅虎CEO梅耶爾與激進投資人Jeff Smith僵持了三個月，想做納稅标兵嗎？雅虎此舉，對阿裡股票有何影響？

下跌！下跌！！下跌！！！

阿裡股票在周三下跌4.36%，報收于98.45美元。而不是網上所說的因為假貨調查。

無人點贊，放棄“肥肉”

2014年9月阿裡IPO時，雅虎出售1.2億股阿裡股份、套現約83億美元。按照38%的資本利得稅率，雅虎繳納了31.5億美元稅款。當阿裡從68美元的發行價一路漲到100美元以上，雅虎所剩3.84億股股票的市值達400億美元。如果直接在二級市場減持或者通過阿裡的回購獲得現金，雅虎需繳納的稅款将超過100億美元。

對此，雅虎的“多事兒”投資人（activist shareholder ）強烈要求以盡可能省稅的方式變現阿裡股票。這位名叫Jeff Smith的投資人威脅說：如果雅虎管理層不妥協，将聯合其它大股東通過董事會投票讓現任CEO走人。

但雅虎的美女CEO梅麗莎·梅耶爾不願剝離阿裡股票。她希望用抛售獲得巨額現金進行收購或其它激進的商業計劃，以挽回她糟糕的業績。去年5月阿裡首次招股檔案，梅耶爾就放話要“用好資金”、“當好管理者。”分析人士預測梅耶爾會利用減持阿裡獲得的巨額資繼續自己的商業戰略，會以高昂的代價獵取人才，會收購巨頭公司來充實雅虎業務。

梅耶爾的如意算盤沒有獲得多少“點贊”。華爾街的一些分析師認為雅虎的戰略毫無章法，斥巨資收購部落格平台Tumblr、雇傭電視名人Katie Couric是過度放縱。Jeff Smith那封著名的公開信，除了建議以省稅方式變現阿裡，還要求“别再買那些不會帶來收益的創業公司”。

經過三個多月的僵持，雅虎終于在昨天（1月28日）宣布将3.84億股阿裡股票注入一間名為SpinCo的公司（該公司99%的資産就是阿裡股票）。再不放棄這塊肥肉，梅耶爾的CEO生涯恐怕要到頭了。

雅虎計劃及其對阿裡的潛在影響

雅虎沒有披露下一步的操作細節。按慣例應當分四步完成：

第一步，雅虎将3.84億阿裡股票的所有者變更為全資子公司SpinCo。由于沒有現金收入，雅虎不必交稅；

第二步，雅虎股東獲配SpinCo股票做為“實物分紅”；

第三步，SpinCo獨立上市；

第四步，SpinCo股東根據自己的意願持有或在二級市場出售股票（相當于間接出售阿裡股票）

這樣不僅省稅，梅麗莎·梅耶爾幾乎摸不到那400億美元的邊兒了，這正雅虎股東所希望的。

從資本營運角度，雅虎剝離阿裡股票對阿裡屬于利好。

首先，二級市場被大筆減持沖擊的可能性減小。假如股票在雅虎手中，梅耶爾談好用200億美元收購一家公司，必然大筆抛售阿裡。而SpinCo相當于一隻重倉阿裡、永不減持的基金，股東通過抛售SpinCo套現而阿裡股票不會被出售。

其次，阿裡有機會收購SpinCo股票，進而将其私有化，減少已發行股票，提高每股淨利潤。原先，阿裡需要通過收購雅虎達到這個目的。但雅虎還有一大堆别的資産，不論誰當CEO都會拼命向馬雲索要高價。

雅虎剝離計劃也令阿裡巴巴措手不及

雅虎通過避稅計劃将剩餘的15%阿裡巴巴股份剝離為一家獨立上市公司的決定，不僅令分析師和投資者頗感意外，甚至也令阿裡巴巴措手不及。

部分銀行家已經表示，阿裡巴巴可能有意回購雅虎持有的價值400億美元的股份，以避免新成立的SpinCo公司的股價波動。然而，如此規模巨大的交易卻少有先例，而阿裡巴巴将如何融資目前也很難預知。