導語
Introduction
本質上，這是一場成本遊戲。
作者丨北 岸
責編丨崔力文
編輯丨朱錦斌
在漫長的傳統燃油時代，汽車制造商們花了一個多世紀的時間研究和更新發動機，但是進入百年一遇的行業轉型期，這些公司集體面臨着一個關于“斷舍離”的戰略抉擇——
電氣化的加速，昔日的燃油車資産急劇貶值，不僅威脅到車企的短期利潤，甚至還威脅到它們的長期生存。
這是困擾大部分制造商的集體難題，我們也可以看到，最近幾個月來，已經有公司陸續采取了行動，為電動汽車和新興業務單獨建立新部門，将其與傳統内燃機業務進行分拆，甚至單獨推出适合新時代的電動汽車品牌。
隻有這樣做，制造商們才有希望擁抱更有想象力的未來，并在公司内部釋放更多資本和精力。前幾年異軍突起的特斯拉和潮水般湧入的其他電動汽車初創公司，股價和估值一路飙升，這讓那些擁有幾十年、甚至上百年曆史的傳統制造商十分焦慮。
“從營運的角度來看，目前許多制造商最關注的傳統燃油産品的退役計劃，”資料資訊機構IHS Markit的分析師在去年的一份報告中表示，“換句話說，是時候考慮如何優雅地、或者有序地退出傳統燃油車市場，且将舊資産遺留的負面影響降至最低，如利潤率下降，裁員，産品序列的變化以及不得不抛棄的制造資産。”
如何處理新舊資産間的關系？
一種，是單獨上市。極星Polestar是從沃爾沃汽車剝離出來的電動汽車品牌，目前已計劃在本季度通過一家特殊用途的收購公司（SPAC）完成上市。
一種，是單獨拆分。雷諾的電動車剝離計劃已是闆上釘釘，福特則宣布了新的公司結構，分别設有Model e和Model Blue兩個不同的業務部門，且新業務由一把手親自挂帥。
另一種，是均攤風險。戴姆勒選擇将其Smart品牌重新定位為一家與中國吉利共同合資的新企業，未來歐洲的電動車也将在中國完成部分設計和最終的新車生産。寶馬正将其内燃機的生産轉移到奧地利和英國，并着手重組其産能的全球分布，德國大學營未來将聚焦于電動汽車和其它新業務。
雖然與電動汽車沒有直接關系，但大衆和戴姆勒在過去兩年中都剝離了他們的卡車部門，這為集團專注于電動乘用車提供了更好的土壤，如近期他們重點發力的大衆ID陣容和梅賽德斯的EQ品牌。
“這個轉型的特殊時間點，我們也看到了不同的商業模式，但大部分公司都是殊途同歸，即将有限的資源聚焦在電動汽車等新業務裡。”麥肯錫歐洲大區的汽車業務負責人Andreas Tschiesner如是分析。
“背後的邏輯是完全不同的。”
福特首席執行官吉姆·法利（Jim Farley）在一月份的電話會議裡向投資者坦言，想要在新時代營運好電動車業務，這和以往營運好傳統燃油車業務是不一樣的，基于這樣的考慮，福特選擇在新上司班子的帶領下分拆了電動車業務，并借此機會對公司架構進行了大刀闊斧的改革。
“市場需求和産品矩陣都将推翻了重來，就連采購、供應鍊和關鍵零部件都是完全不同的。”法利補充說，新業務的節奏也将完全不同，從根本上講，内在邏輯也是完全不同的，管理層需要新思維和新的應對方式。
華爾街的分析師們則認為，投資者更願意将内燃機為代表的的舊資産視為資産負債表上的一個“死砝碼”，但與此同時，現階段幾乎所有制造商的利潤都來自燃油車，這種情況可能會持續數年之久，直到電動車業務足夠成熟。用吉姆·法利的話說，這時候的燃油車業務是一個“利潤杠杆”，其盈利能力對轉型十分重要。
當然，分拆也會帶來一定的風險。
一家新的電動車公司，是否能吸引足夠的投資來跨越研發和産能的爬坡期？内燃機業務的停産，能否以避免大規模裁員的方式進行管理？畢竟，單獨上市或内部重組等舉措對人力資源的挑戰是巨大的，這也是大部分汽車制造商對激進化轉型持謹慎态度的原因之一，他們需要逐漸過渡到電氣化來保護就業基本盤。
但是，新四化轉型的車輪行至當下，“避免激進”的想法可能已經過時了，随着電動汽車市場佔有率的快速增長、從0到1的新造車勢力們也日漸成熟，再加上全球對脫碳的呼籲日趨緊迫，越來越多的玩家隻能和燃油車業務揮手說再見。
傳統制造已步入轉型的“第二階段”。
向電動汽車過渡的“第一階段”，汽車制造商們往往選擇不斷加碼以探路轉型，如資本次元的巨額支出；到了當下的“第二階段”，發展路徑已日益明晰，大家已經将押寶的天平徹底偏向電動化等新事物，陸續從舊資産和就技術裡撤出資金，以彌補電動汽車和自動駕駛的更高支出。
還要避免避免“零和”陷阱。
所謂轉型的“零和”陷阱，即傳統燃油車的利潤率下降速度快于新業務利潤率的提升。在即将迎來的轉型“第三階段”，新業務的獨立性将成為重組成敗的重點考量，些被縮減或剝離的舊資産已經很難為轉型持續“輸血”了，對資産負債表的影響也将越來越突出。
本質上，這是一場成本遊戲。已經有新造車勢力選擇輕資産的模式，價值鍊的大部分環節由其他公司代工，消除複雜性，輕裝前行。例如，麥格納為一衆初創公司代工生産電動車，而索尼也選擇同屬東瀛陣營的本田進行制造聯姻。
至少在當下，燃油車仍然為制造商們帶來非常好的利潤和現金流，這樣的不可替代性将一直持續到未來10年或15年。即使是那些沒有舊資産負擔的新造車公司，如果有投資機構欲對其加碼資金，未來幾年相對穩定的現金流也是主要考量的一個方面。
｜北岸｜
不愛汽車的品酒師不是好編輯。