概括：特斯拉在22年第一季度繼續傳遞創紀錄的電動汽車銷量。然而，其上海超級工廠生産在FQ2'22會受到疫情影響。是以，我們預計在其FQ2'22财報電話會議後會出現小幅回撤，TSLA投資者來說将是一個更具吸引力的切入點。
特斯拉在2022年4月20日公布了2022年第一季度的業績。特斯拉本季度傳遞創紀錄的31萬輛汽車，環比增長0.45%，同比增長67.7%。
鑒于其在柏林和德克薩斯州的超級工廠已經分别在3月和4月開始傳遞，我們預計22年第二季度的産量和傳遞量将創紀錄。但是，其上海超級工廠的産量減少至少25%可能會帶來負面影響。
盡管Wedbush Securities股票研究董事總經理Dan Ives曾表示，TSLA在FQ1'22的傳遞資料看起來很美好，但我們不确定目前業績的反彈能否在持續的不确定性中幸存下來。
供應鍊問題風高浪急，特斯拉傳遞目标或成白日夢？
盡管采用了閉環系統，我們預計TSLA的上海超級工廠将面臨更多障礙。首先，據報道該公司隻能獲得一周的生産庫存，導緻單班制操作，而不是通常的雙班制。
是以，工廠目前每天隻能組裝1000輛汽車。TSLA将損失大約80000個生産機關，其中包括在4月前三周損失50000個。
另一方面，華北理工大學研究員David Zhang估計，供應商工廠的持續停産将導緻的零件稀缺，且物流的恢複仍将慢于TSLA上海超級工廠的裝機産能。
盡管埃隆馬斯克在其最新的财報電話會議上“保證”其上海超級工廠在22财年第二季度仍能生産與22财年第一季度相同的産量但沒人會相信。
小鵬汽車的首席執行官甚至報告說，所有中國汽車制造商都必須在5月之前暫停生産。在接下來的幾周内，全國汽車供應商群組裝商生産已經不同步。
盡管乘聯會曾預計汽車生産損失高達40%，我們認為鑒于目前的情況，其估計相當保守。
此外，埃隆馬斯克估計2022财年的汽車總傳遞量在140萬至150萬輛之間，年增長率為50%至60%，其四個超級工廠的裝機容量超過200萬。但是2022年全球供應鍊問題對于這家全球最大的電動汽車制造商來說仍然是一個問題，因為其工廠已經連續幾個季度産能不足。
我們認為，TSLA的目标可能是通過其位于柏林和德克薩斯州的兩個最新超級工廠來平衡上海減少的産量。然而，由于全球晶片和原材料仍然短缺，我們懷疑由此産生的産能能否替代上海每天2000輛的高效産能。
ASML Holding的首席執行官Peter Wennink也表示，對半導體晶片的需求已經大大超過了供應和生産能力，一些公司采取從洗衣機中清除晶片的方式來應對不斷增長的需求。
是以，我們預計TSLA在柏林和得克薩斯州的生産将遇到類似問題，推遲其加速進度并進一步延長其車輛的候補名單。
盡管如此，假設TSLA可以在2022年下半年成功提高柏林和德克薩斯的産量，同時上海工廠恢複正常營運，該公司有可能實作年底傳遞150萬輛汽車的目标。
分析師丹艾夫斯表示，我們認為，今年150萬輛的傳遞量是可以達到的，并且可能會超過，但是，實作目标需要保證從二季度開始不會再停産。
盈利能力顯著改善，特斯拉産銷增長可期
TSLA報告FQ1'22的收入為187.5億美元，環比增長5.81%，同比增長80.4%。其淨收入也同比增長了7倍以上，從FQ1'21的4.4億美元到FQ1'22的33億美元。
這主要歸功于其營業利潤率從5.7% 增長到19.2%。然而，我們預計TSLA的營運杠杆将向下調整，因為它将需要考慮到22年第二季度德克薩斯超級工廠和柏林超級工廠的産能增加。
盡管如此，我們相信該公司将能夠守住收益率，因為它已根據通貨膨脹和原材料成本的增加調整其電動汽車定價。但是，還必須注意的是，價格上漲僅與接下來的幾個季度有關，因為報告的收入是基于前幾個季度的訂單。
TSLA 收入、淨收入和營業利潤率
TSLA 預計收入、淨收入和息稅前利潤率
預計TSLA将在未來五年内以33.23%的驚人複合年增長率增長其收入。對于2022财年，共識估計該公司将報告收入861億美元和淨收入142億美元，分别代表 60%和257%的同比增長。
此外，其息稅前利潤率預計将從2021财年的12.1%到2022财年的16.1%。是以，盡管上海超級工廠暫時面臨不利因素，但特斯拉仍有望在本财年取得出色的業績。
展望未來，我們還預計TSLA将進一步增加其資本支出，因為它會繼續提高制造能力，以實作其2000萬輛汽車産量的長遠年度生産目标。
鑒于該公司在2021财年的傳遞量僅100萬輛，我們還預計特斯拉在未來十年内增長空間廣闊。
TSLA 3 年 EV/NTM 收入
上述結論是基于TSLA目前的EV/NTM收入為10.87倍，僅高于其3年平均值8.76倍。鑒于其在FQ1'22的出色執行，共識估計仍将TSLA股票視為具有吸引力。該股目前較52周高點1243.49美元下跌約23.6%。
當然，由于TSLA的交易價格高于其50天和100天移動平均線，我們鼓勵科技投資者保持耐心。
我們認為，該股可能會在7月份回撤，屆時TSLA報告其第二季度汽車傳遞量，這肯定會反映其上海超級工廠的産量減少。
是以，它将為TSLA長期投資者創造一個更具吸引力的切入點。