中信證券對江淮汽車進行研究并釋出了研究報告:考慮到公司乘用車業務逐漸向好,與蔚來、華為的合作逐漸推進,中信證券給予江淮汽車2022 年11 倍EV/EBITDA 估值,對應目标價12.5 元,維持“增持”評級。
中信證券表示,江淮汽車2021 年實作營收402.14 億元,同比-6.1%;實作歸母淨利潤2.0 億元,同比+40.2%。其中,乘用車實作銷量25.2 萬台,同比增長62.27%,增幅符合市場預期,跑赢行業。
乘用車業務有基礎,大衆安徽有望成為大衆在華第三極。江淮旗下的思皓品牌是2021 年公司乘用車銷量複蘇的核心,截至2021 年12 月末,思皓E10X 與E50A 兩款車型分别實作銷量36,239 台和3,818 台。此外,根據大衆集團的電動車規劃,大衆安徽有望被打造為下一代純電車型的核心生産基地,引入MEB、SSP 造車平台,帶來江淮汽車實作外延合作的重大機遇。未來引入的SSP 平台将是一個“超級平台”,在成本端和延展性方面競争力突出。預計大衆安徽建成有望打破“南北大衆”二分天下的格局,成為大衆集團在中國市場的第三極。
明确轉型新能源汽車,與蔚來、華為已展開深入合作。其中,早在2016年4月,蔚來汽車就已與江淮汽車達成合作協定,蔚來汽車旗下幾款量産車型皆由江淮汽車生産;而江淮蔚來合作項目成果豐碩,自2018年投産至今已累計傳遞超10萬輛。前不久,江淮汽車與蔚來汽車再次續約代工協定計劃,江淮将繼續生産ES8、ES6、EC6、ET7 和其他可能的蔚來車型,生産能力擴大至24萬輛,2021 年公司與蔚來合作傳遞約9.3 萬輛。
和華為合作方面,江淮汽車于2019 年12 月與華為簽署了全面合作架構協定暨MDC 平台項目合作協定,并在智能駕駛、智能座艙、智能電動、智能網聯和雲服務等方面開展深入合作,攜手加快相關産品和解決方案的R&D化和商業化程序,全面提升江淮汽車的智能化水準,共同推動智能交通的落地和發展。
在市場競争加劇情況下,2022年江淮汽車計劃産銷各類整車及底盤 56.8 萬輛,同比增長 8.36%,預計可實作營業總收入 450 億元,同比增長 11.63%。目前來看,江淮汽車将持續加大對外合作,借搭檔之力有望實作逆勢增長。