美東汽車37億收購追星汽車！大型汽車經銷商集團掀起并購潮？

經銷商集團的兼并重組也正在汽車流通領域上演。

文 | Coca

4月4日，中國美東汽車控股有限公司（1268.HK，以下簡稱：美東汽車）釋出公告稱，集團以37億元人民币的代價完成對追星汽車銷售集團有限公司（以下簡稱：追星汽車）的收購。

資料顯示，追星汽車2009年在中國香港注冊成立，經營汽車品牌保時捷，在南京、青島、天津、重慶、濰坊、濟南及鄭州擁有7家4S汽車經銷店、4個展示中心及3個服務中心，共14個經營點。

截至2019年、2020年及2121年12月31日止，追星汽車乘用車銷售額分别約為人民币46.33億元、51.82億元及59.1億元，分别占其持續經營業務收益的91.80%、92.15%及92.21%，新車銷售總數則分别為6609輛、7121輛及7534輛；售後服務收入分别為4.14億、4.41億及4.99億。

毛利分别約為4.59億元、5.28億元及6.84億元，整體毛利率分别約為9.10%、9.40%及10.66%。其中，乘用車銷售的毛利率分别約為5.93%、6.28%及7.65%，售後服務毛利率分别約為44.62%、46.02%及46.34%。

2021年12月13日，美東汽車與追星汽車母公司Wearnes-StarChase Limited簽訂買賣協定（收購協定），收購追星汽車全部已發行股份，總代價為人民币37億元，本次收購，隻限于追星汽車旗下的7家保時捷4S店，其他經銷品牌不列入收購範圍。

“由于追星汽車與美東汽車在中國内地從事的行業基本上相同，業務模式相似，且在保時捷品牌汽車經銷方面擁有豐富經驗，收購事項是集團透過收購擴充至盈利能力較高的豪華汽車經銷市場的及時機會。”美東汽車在公告中表示，由于經銷牌照稀缺，内部增長難以或需要時間及成本擴大此業務。收購事項将進一步鞏固美東汽車在豪華汽車經銷業務（尤其是保時捷品牌汽車）的地位，并将保時捷品牌汽車店網絡由9家門店（截至2021年12月31日）擴充至16家門店，而新增7家門店位于本集團積極拓展的區域内及其他區域内将有效補充本集團現有經銷及服務網點。

值得注意的是，追星汽車業務的地區覆寫範圍符合美東汽車應對低線城市轉向豪華車消費的擴張政策，成為美東汽車快速擴大保時捷經銷業務規模及專注整體豪華汽車經銷業務有效途徑。

加速擴張

資料顯示，美東汽車成立于2004年，業務核心是豐田、現代兩個合資品牌，重點在二、三、四線城市布局，2013年在香港主機闆上市時隻有15家4S店。

經過8年時間的發展，美東汽車聚焦保時捷、雷克薩斯、寶馬等高增長的豪華品牌，銷售網絡已經擴張到700家（截至2021年12月31日），4S店總量規模增長近5倍。

收購追星汽車之後，美東汽車的保時捷4S店數量将增至16家，成為保時捷在華的三大經銷商之一，排名僅次于保時捷全資/控股公司、永達汽車。

據了解，自2012年起，美東汽車取得保時捷品牌汽車經銷權。美東汽車通過監察、評估及分析汽車經銷行業的現行市場及業務狀況以及其他主要市場參與者（包括但不限于中國保時捷品牌汽車的經銷網絡及經銷商）認為，追星汽車及本集團經營所在的市場狀況将保持穩定及增長，且預期短期内不會出現任何重大不利變動。

“收購完成後，公司已開始調整及改善目标集團現有業務架構及中長期業務能力。本公司業務團隊與目标集團現有團隊的協作與整合正穩步推進。”美東汽車表示。

值得注意的是，得益于中國豪華車市場的快速增長，2021年，美東汽車總收入達到人民币235.77億元，同比增長約16.7%。其中，新乘用車銷售業務收入208.29億元，同比上升約16.0%，約占總收入的88.3%；售後服務收入27.47億元，同比上升22.0%，占總收入的11.7%。

不過，随着新車銷售的增加，銷售成本也由2020年的人民币181.72億元上升14.5%至人民币208.06億元。美東汽車表示，銷售成本上升主要由于新乘用車銷售及售後服務兩大業務營運的增長。新乘用車銷售成本及售後服務銷售成本分别增加約14.4%及15.5%。

利潤方面，2021年美東汽車毛利為27.71億元，同比增長36.1%；毛利率11.8%，同比增加1.7個百分點。其中乘用車銷售業務毛利率增加1.3個百分點至6.8%；售後服務毛利率增加28個百分點至49.1%。淨利潤12.13億元，同比增長57.4%，淨利潤率5.1%，較2021年同期提升1.3個百分點。

美東汽車表示，高端品牌車成為美東汽車核心銷售收入來源，寶馬、保時捷及雷克薩斯新乘用車銷售額分别為87.92億元、48.53億元及42.70億元，分别占新乘用車銷售總收入的42.2%、23.3%及20.5%。

銷量方面，受制于供應短缺，2021年美東汽車共售出61595輛新車，同比上升7.7%。寶馬、保時捷及雷克斯銷量分别為24964輛、5708輛及11699輛。

“集團繼續貫徹其行之有效的高端品牌重心，配合‘單城單店’政策以擴充其經銷網絡。2021年，美東汽車新增4家門店并新收購3家門店。截至2021年12月31日于北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、廣東、甘肅及安徽等省市共運管自營店70個。”3月30日晚，美東汽車在2021年财報中表示。

而在中國汽車流通協會曆年百強經銷商集團排行榜中，美東汽車連續多年呈上升趨勢，2020年已升至第23名。

美東汽車表示，2022年晶片短缺及地緣政治增加了供應鍊的不确定性，将繼續審慎落實并購政策，進一步拓展業務範圍，維持可持續增長。

進退交鋒

美東汽車收購追星汽車背後，經銷商集團的兼并重組也正在汽車流通領域上演。

一方面，盡管晶片供應不足導緻新車庫存短缺，經銷商集團新車毛利率取得大幅增長，但是，很多中小型汽車經銷商集團的也難言樂觀；另一方面，以特斯拉、蔚來、理想、小鵬為代表的新造車企業正在加速下沉，多種管道融合并存的新局面正在形成。

在這背後，頭部經銷商集團繼續布局豪華車賽道，通過自建、兼并、收購等手段搶占4S店的競争愈演愈烈，而優質資源逐漸向頭部經銷商集中。

2021年10月，中升集團完成了對仁孚（中國）有限公司的收購，最終交易對價約為13.14億美元。資料顯示，并購前中升集團現有奔馳品牌門店為75家，加上并購的25家奔馳品牌門店，奔馳授權店達到100家。收購完成後，集團在奔馳品牌市場佔有率大幅提升至約18%，強化了奔馳品牌在華第二大經銷商的市場地位，同時進一步鞏固了集團在華南和華西細分市場的區域龍頭地位。

由于中國汽車市場轉型更新，豪華品牌4S店近年來收益良好，中升集團不止一次大規模收購奔馳品牌4S店。2020年7月，中升集團以7.2億元收購寶利德8家4S店，其中包括位于湖北、福建、雲南、江西等地的6家奔馳4S店；2019年1月，中升集團以2.02億元收購浙江九華等7家奔馳商務4S店；2017年7月，中升集團以2.62億元收購山東4家奔馳商務4S店；2017年1月，中升集團以6.75億元收購江蘇5家4S店，其中奔馳品牌4S店3家。

同樣也是在2021年10月，永達汽車釋出公告，将以8.33億元收購江蘇省内的兩家寶馬4S店和兩家雷克薩斯4S店。此前，作為國内知名的寶馬汽車經銷商集團，永達曾經多次并購寶馬4S店。

2021年8月，8月，美東汽車4.2億收購南京協衆，進一步鞏固了其在雷克薩斯體系内第二大經銷商集團地位。

值得一提的是，得益于國内豪華汽車市場的增長，以豪華品牌業務為主的中升、永達、美東、和諧汽車等經銷商集團2021年業績取得大幅度增長。

“這條賽道的潛在增長空間很大，近年來中國的汽車消費明顯轉向二線及三線城市，由于經濟增長強勁和居民可支配收入更高，豪華品牌将備受追捧。”和諧汽車在财報中指出，随着寶馬在2022年推出多款新車将為公司帶來銷售增量，2022年銷量将達到4.6萬輛，同比增長11.8%，和諧汽車也将繼續挖掘主營業務——豪華和超豪華品牌經銷商的潛力。

為此，和諧汽車計劃通過收購的方式擴大網點布陣。2022年，和諧汽車計劃新增15%門店數量，目前已經獲得4個超豪華品牌新授權門店，其中包括2家法拉利、1家賓利和1家蘭博基尼。

不過，在擴大豪華品牌業務的同時，頭部經銷商集團也面臨特斯拉、蔚來等新造車企業倡導的直營模式的挑戰。在全新的業務模式下，消費者可線上上完成訂車等服務，在直營的線下門店完成傳遞和售後服務，相比起傳統汽車4S授權模式，經銷商的作用被弱化，利益也随之受到影響。

此外，受造車新勢力的影響，傳統整車企業也在試水全新的銷售模式。目前，沃爾沃、上汽大衆ID.系列、上汽奧迪等品牌都已經嘗試代理制模式。

面對來勢洶洶的新能源汽車及營銷模式變革，各大經銷商集團紛紛成立新能源汽車部門，包括中升、永達在内的大經銷商集團在加強和傳統主機廠電動車的合作的同時，紛紛擁抱造車新勢力。

2021年上半年，中升集團與小鵬等簽訂了戰略合作協定，确立包括高線城市的4S經銷店、新車銷售中心、傳遞中心，二線城市的售後服務中心和三、四線城市的售後服務站等不同模式。

面對未來競争，中升集團表示，集團在全國性服務網絡、特别是在高線城市和經濟發達區域的網絡優勢，超過650萬人的現有客戶基盤以及在行業内領先的服務和營運能力等核心的汽車消費服務能力，都将為電動車業務的未來發展提供堅實的基礎。

同樣，永達汽車在2021年成立了新能源汽車服務産業發展委員會及工作組，組建了獨立的新能源汽車服務集團，獨立開展新能源汽車服務産業業務，将重點推進授權品牌代理，綜合售後服務等業務闆塊的快速發展。2021年，永達汽車新能源汽車銷量達15,920台，同比增長55.0%，占整體銷量7.4%，同比增長2.3%，其中獨立新能源品牌銷量達2986台，同比增長135.5%，包含新能源廠方直銷車輛代理銷售數量1863台。

新增授權方面，永達汽車獨立新能源品牌新開業網點13家，新獲獨立新能源品牌授權15個，分别獲得了AITO、小鵬、比亞迪、長城歐拉、零跑等頭部新能源品牌的門店授權。

與此同時，随着傳統豪華品牌在新能源汽車新零售模式的轉型和探索，永達汽車相繼落成了寶馬I-Space、I展廳；沃爾沃新能源城市中心店；大衆ID Store；凱迪拉克新能源城市展廳，并進一步開展寶馬、保時捷、奧迪、奔馳、沃爾沃、通用等傳統汽車品牌的新能源車型銷售和服務業務。

廣彙汽車也與極狐達成戰略合作，雙方将積極搭建具有市場競争力的新能源汽車銷售及服務網。而且廣彙汽車表示，未來也不排除會有其他新能源品牌的合作。