虧損9億，市值縮水超八成，TapTap母公司如何突圍？

近日，TapTap背後的心動公司（02400.HK）釋出了盈利警告，稱截至2021年12月31日止，其淨虧損約8.7億元至9.3億元人民币（下同）。據南都記者了解，心動公司的股價已從2021年2月的最高點的114.5港元跌至18.28港元，市值縮水超84%。聯交所資訊顯示，心動公司董事長、CEO黃一孟從2021年4月以來，增持了12次，斥資近2.5億港元。

版号停發近8個月，很多遊戲公司都調低預期，調整戰略以及相關的組織架構、人力配置設定，而心動公司目前遭遇成熟遊戲營收下滑，新品還暫時無法上線的局面，高額研發投入下，黃一孟手裡的牌該如何打好？

研發費用連年翻番

收入下滑且成本費用上升，是導緻心動公司對于虧損的主要原因。

一方面，公告稱若幹處于成熟階段的現有遊戲收入下降，并部分抵消了來自TapTap的收入增長。同時，代理遊戲收入占比高，但因為要多方分成，代理遊戲毛利低，導緻毛利率下滑。

另一方面，企業開支援續擴大。其中，研發開支較2020年同期增加約5.5億元至6億元，再次實作翻番。同時，TapTap的推廣費用以及員工福利的上升，導緻銷售及營銷費用及一般及行政費用增加約人民币1.75億元至人民币2.25億元。

兩年以來，心動在遊戲研發端的投入肉眼可見。2019年底，心動遊戲研發人員數量為805人，到2021年6月，公司共有1270名員工參與遊戲研發。目前，國内遊戲發行環境的不确定性使心動遊戲産品研發的前景有着更多的不确定性，自2021年7月國家新聞出版署最後一次公布國産網絡遊戲審批資訊以來，遊戲版号下發進入了停滞狀态。TapTap就曾因發行沒有版号的遊戲被給予停業整頓三個月的處罰。

值得注意的是，雖然研發成本與營銷費用的激增并未提升總體營收，但是心動董事會還是對未來做出了樂觀的預期，表示2021年在遊戲研發及TapTap的國際業務拓展方面投入大量資源，“雖然在當年并未産生收入，但從長遠來看，該投資符合集團的長期利益，并預計将在今年和明年逐漸實作收益”。

不過，今年年初，心動公司被曝“将裁員三分之一”，随後黃一孟在推特上回應稱确有調整部分團隊崗位，但人數根據實際業務需求增減，沒有一刀切的比例。企業方面也在回應媒體時稱，裁員比例顯著低于1/3，并且公司重點業務、重要崗位的招聘工作，仍将正常推進。

海外市場或成新增長點

業界人士對南都表示，心動公司在過去曾經依靠《仙境傳說》的一時風靡而火爆，但近年來并沒能推出新的現象級遊戲。在如今手遊體系中，網易、騰訊、哔哩哔哩、米哈遊等均依靠大IP制作赢得市場。相比之下，雖然心動遊戲通過《喵斯快跑》《人類跌落夢境》等作品在付費遊戲方面取得了顯著增長，但付費遊戲在總營收中的占比較小，目前還難以擔當扭轉局面的重任。業内人士表示，心動若遲遲無法完成研發端的突破，可能會陷入更大的危機。

2021年中期财報顯示，心動遊戲2021年前六個月平均月活躍使用者為1569萬人，同比下降48.5%。值得注意的是，《香腸派對》這一在國内使用者活躍度下降的遊戲登陸東南亞市場後受到了玩家的歡迎，30天内獲得了1500萬次的下載下傳。此外，資料顯示，2021年前六個月TapTap國際版APP平均月活躍使用者數達到1318.3萬人，同比增長484.4%。對比之下，TapTap中國版月活躍使用者為2867.1萬人，增長僅有15.6%。

正如心動此前對裁員的回應所說，“準備将主要資源與業務重心，投入到确定性和成長性更強的海外市場，同時還要減少在研項目的總數，把目标和資源聚焦到拟在2022年上線的項目。

業内人士表示，在新作釋出時間以及反響未知的現狀下，開發海外市場會是心動遊戲盈利的增長點，也是擴張其業務布局的方向。

離“遊戲領域的奈飛”有多遠？

在2021年4月釋出的緻股東信中，黃一孟曾對“心動，從不現實開始實作”這句智語做出解釋：“這裡的‘不現實’，并不是我們看不懂現實，認不清現實，而是‘不滿足于現實’。”而TapTap正是其野心的表現。

在黃一孟的構想中，他希望TapTap能夠成為“遊戲領域的奈飛”，産生國際性影響。而心動旗下的遊戲産品與TapTap這一平台也有着密不可分的共生關系，研發端供給優質内容給平台，平台又用自身流量擴大産品的影響力。

在各管道通過抽成收割利潤豐厚的手遊時，TapTap不收提成，隻依靠廣告盈利的模式顯得與衆不同。近年來，TapTap繞過了管道，獲得了《原神》、《萬國覺醒》等高人氣遊戲的青睐，海内外市場規模也不斷擴大。

資料顯示，2021年TapTap預計收入為7億元，同比增長約36%。據TapTap年度報告披露，2021年，TapTap平台總分發量超5.1億次（1月-11月），其中下載下傳量破千萬的遊戲共有五款。全年平台上線新遊超1000款，累計下載下傳1.44億次。在付費遊戲分發能力方面，TapTap全年共售出買斷制遊戲620萬份（不含免費下載下傳，付費解鎖遊戲），最高單款銷量超120萬份。

業内人士表示，國内版号的恢複發放有望推動平台使用者規模和收入增長，同時遊戲出海大趨勢也将帶動TapTap國際版發展。但如何将高人氣遊戲帶來的流量轉化為收益這一問題依然等待着一個更好的回答。同時，在日益增高的研發投入背後，自研遊戲能否借助平台的東風實作自我突破也将是決定公司未來發展的關鍵之一，黃一孟的“不現實”能否真正走進現實或也将取決于此。

采寫：南都記者 葉露 實習生 段欣雨