上一次楊國福麻辣燙成為網紅登上微網誌熱搜榜，還是在2020年。
當時趙麗穎因為在《中餐廳》這檔綜藝節目中的舉動引起網友争議，于是曾經因為《爸爸去哪兒》而大火的模特張亮釋出微網誌聲援。
結果微網誌一發，畫風神奇走歪，他的評論被粉絲cue出了“張亮麻辣燙”：
希望你專心管好自己的飯店，你家的麻辣燙太low了，加麻醬都要錢，而且菜品還比别家的貴，真是黑心商家。
結果，張亮本人下場回複：
去吃楊國福啊…
于是楊國福趁機做了一波營銷，還要邀請張亮做代言人。當然啦，最後張亮沒有接受這個邀約，否則楊國福麻辣燙就會變成“連張亮都說好吃的麻辣燙”。
“2020年了還有人不知道張亮麻辣燙的老闆不是模特張亮”這個熱搜事件雖然多少有些“睿智”網友的貢獻，但有一個事實卻是不容否定的——
楊國福麻辣燙和張亮麻辣燙，已經統治了全國的麻辣燙市場！
人均20-30元，葷素搭配，口味鮮美，對很多人來說都是非常便利的選擇。
而據騰訊新聞資料，截至2019年底，楊國福麻辣燙與張亮麻辣燙在中國内地門店的數量就已經全部突破5000家，相當于肯德基+麥當勞門店數量之和。
來源：騰訊新聞“一圖讀懂”欄目
雙方對決非常激烈，但上市之路最終還是被楊國福麻辣燙搶了先機。
2月8日，楊國福向證監會國際部遞交了上市申請材料；2月22日晚間，港交所網站上出現了楊國福麻辣燙的招股書，這家“麻辣燙第一股”、昔日網紅的一切終于攤開到大衆面前。
東北麻辣燙走向全球
“張亮麻辣燙”的老闆不是模特張亮，但他也确實叫“張亮”，而且在接受采訪時，他曾親口向《财經》澄清，楊國福是他“姑家的表姐夫”，兩人是平輩，張亮決定開麻辣燙也是因為楊國福的麻辣燙事業風生水起。
而楊國福麻辣燙的老闆也确實叫楊國福，據招股書股權結構，目前楊國福麻辣燙的主要控制人楊國福、朱冬波（楊國福的妻子）及楊興宇（兩人的兒子），持股比例分别為38.79%、38.79%和19.39%，此外楊國福本人還通過股權激勵平台控制3.03%的表決權，且三人已于今年1月份共同簽訂了“一緻行動協定”。
也就是說，在IPO前楊國福麻辣燙幾乎100%屬于楊國福一家三口，從未對外融資過。
來源：招股書
在此前紅餐網的采訪中，楊國福曾經對融資一事發表過自己樸素的看法，可以說與做辣條的衛龍兄弟倆的價值觀有異曲同工之妙：
随着市場自然繁衍，目前沒有考慮，覺得做餐飲還是自己做一把手比較踏實。
一直到2021年時，眼見餐飲賽道持續升溫，楊國福才一改對資本的态度，表示将引入外來資金，希望能為企業發展帶來新的思路。
楊國福夫婦從一開始做麻辣燙，就全靠自己。他們是從2000年的路邊擺攤起步的，最開始賣大蝦粥和小菜，并于2001年賺到了第一桶金。之後他才聽說了這個起源于四川的“麻辣燙”，并決心改良湯底，做出有特色的底料。
據紅餐網報道，當初的改良過程并不順利。楊國福回憶時表示：
那時候學習同行買回香辛料放到鍋裡炒，甚至嘗試用豆瓣醬研制底料，雖然有盈利，但客戶的評價不好，便決定将店面關掉，等研究成功後再開業。
之後經曆了幾番開張又停業才研制出獨特的底料配方。
2003年，在哈爾濱永和街，楊國福麻辣燙的雛形——楊記麻辣燙的第一家門店終于正式開業。
來源：紅餐網
由于當時房租、食材、人工都很便宜，于是很多親戚朋友加盟。在哈爾濱周圍的縣城等地方，楊記麻辣燙店越開越多，達到了幾十家，涉及範圍越來越廣，影響力越來越大，這也形成了後來楊國福的加盟商形式。
在後來的幾年時間裡，幾乎每年都有200-300家加盟商加入。
到了2007年，“楊記麻辣燙”正式更名為“楊國福麻辣燙”。在這之後的一年，楊國福本人的遠房親戚——那個叫張亮的人，走了和其他親戚不一樣的路線，沒有選擇加盟，而是自己新開了一家叫作張亮麻辣燙的店，自己成了老闆，并成為後來幾乎被網友認為要“取代”楊國福的品牌。
但随着門店數量的增加，對于加盟商的管理成了一個難題，2010年時，楊國福曾經停止加盟進行整頓，重新設計了視覺形象，并提出“快餐式麻辣燙”的概念。
到2012年，楊國福麻辣燙加盟店達到了800家，并在重整之後走出東三省，開始更大的商業布局，也是在這一年，楊國福麻辣燙将總部搬到了上海。
截至2021年9月30日，楊國福品牌旗下共有5738家餐廳，相比2019年時又增加了500多家，其中包括在上海的三家自營餐廳，覆寫國内31個省市的加盟餐廳。同時，楊國福已經走出了國門，在澳洲、加拿大、南韓、美國、日本和新加坡等國家共擁有21家海外加盟餐廳。
麻辣燙不僅走出了國門，而且深受海外喜愛，在社交媒體上，南韓網友是這樣評價麻辣燙的：
麻辣燙絕對龍頭
招股書援引弗若斯特沙利文報告，中國的餐飲市場可以分為中式餐飲、西式餐飲和其他餐飲。而中式餐飲又可分為正餐和快餐，麻辣燙屬于其中的快餐品類。
以快餐口徑計算，2020年起市場規模約為6590億元，預計到2025年期間複合增速将達到10.1%左右。
其中，麻辣燙市場過去三年的複合增速約為10.5%，2020年市場規模約為1142億元，并預計到2025年間的複合增速将達到11.5%，市場規模達到1973億元，且大部分市場集中于三線及以下城市，同時也将是未來品牌發展的重點。
而麻辣燙市場目前正在呈現明顯的連鎖化趨勢，預計連鎖麻辣燙市場未來5年的複合增速為15.3%左右。
截至2020年底，按照交易總額和餐廳數量計算，楊國福在中式快餐中排名第一。
此外，按照收入、交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的麻辣燙市場中更是絕對的排名第一。
招股書未披露後四名公司的名稱，但根據成立時間與品類，兩張圖中的“A集團”應當均為“張亮麻辣燙”。
僅看麻辣燙市場，兩家出身東北的麻辣燙連鎖品牌目前已經位居麻辣燙的絕對頭部，與其他競争對手不在一個數量級。
不過從市占率來看，張亮與楊國福之間的差距并不大。
目前市場還非常分散，2019-2021年，麻辣燙相關企業注冊量分别達到4.39萬家、3.49萬家和3.72萬家。
公開資訊顯示，截至目前，中國共有麻辣燙相關企業17.66萬家，其中吉林、黑龍江分别以2.17萬家、1.65萬家排名全國前兩位，東三省相關企業數量總和占到全國的27%。
東北麻辣燙能夠從發源地四川的手中拿下市場，主要得益于東北地區對于口味的改良——主要采用「骨湯」 湯底，而四川的大部分麻辣燙或者「冒菜」，口味與川式火鍋較為接近，湯底為「紅湯」，不能直接引用，推廣就更加困難。
開發出适合的湯底，是東北麻辣燙成功的第一步，也是最關鍵的一步。不僅楊國福如此，張亮也同樣如此。
但想要獲得更大的成功，就需要“标準化”。因為不需要依賴菜單和廚子，隻需要采購基礎食材輔以合适的湯底與配料，就能夠控制“标準化”流程，是以麻辣燙的标準化相比其他中餐更易實作且店鋪差異更小。
楊國福首先制定了統一的産品标準：
麻辣燙的骨湯要熬夠5個小時、面和粉采用标準化泡制、菜品采用标準化清洗……還規定了店面50%的食材都由總部供應，另外的50%由具備ISC檢驗報告等資格證書且總部備案、統一認證的供應商提供。
然後在2013年，楊國福建成了占地20000平米的大型标準化食品加工廠，并在之後逐漸增加産能。
獨家底料+标準化工廠，帶領楊國福走上了一條“賣菜工廠”的道路，成為一個有固定客戶的“叮咚買菜”。
50%+收入是賣菜
從招股書披露的資料來看，楊國福在2019-2021年前三季度楊國福分别實作收入11.82億元、11.14億元和11.63億元，2020年由于新冠疫情，收入有所下滑。
從收入構成項目來看，楊國福近95%的收入均來自于加盟商，自營餐廳僅貢獻約不到1%的收入。
不過有意思的是，加盟費和後續的系統維護費在楊國福的收入中占比并不高，僅為5%左右。招股書中并未披露加盟的具體費用，但指出加盟有效期一般為五年。
某加盟網站統計的資料顯示，一般來說楊國福加盟商開店的總準備金在34萬元左右，通常為5-7個月的回報期。
其中，加盟費僅為3萬元左右，另有2萬的品牌保證金，其餘則大多是裝修、裝置采購、食材采購和教育訓練等。
來源：懂加盟網站
比加盟費更吸引人眼球的是“銷售貨品”，這項收入合計占比超過80%，去掉前期裝置費用，年收入仍有75%左右來自于各項食材。
而其中，隻有25%來自于自産貨品。
但這25%的自産貨品是決定那50%+轉售貨品的關鍵。
因為自産貨品是麻辣燙湯底料和其他關鍵調味料。
而貢獻最多收入的“轉售貨品”則是沒有獨家性的各種其他食材——牛肉、豬肉、雞、各類青菜。
是以，楊國福的商業模式是：不直接面對消費者，用獨家的“調味料”綁定加盟商，以此銷售非獨家的其他菜品。
也就是一個有固定客戶的“叮咚買菜”。
但楊國福有一套管理體系，會稽核加盟商采購的非獨家菜品數量是否符合其曆史訂單（系統為楊國福統一監控），隻有兩者相比對時，才會通過采購方案。
加盟商這條路走得十分順利，僅2021年前9個月，公司就已經多了500多個加盟商。
不過，這種相對輕資産的模式将更大的利潤空間放給了加盟商，是以楊國福的毛利率并不算高，主要成本為轉售的第三方食材采購成本。
2019-2021Q3，楊國福的毛利率分别為27.9%、28.7%和30.2%，2021年毛利率有所上升的原因是四川工廠的産能進一步擴大，提升了規模效應。
但優點是，楊國福的費用也不高，銷售費用僅2%左右，确實沒有在營銷上花什麼錢；管理費用也僅為7%左右，最新一期淨利潤率超過10%。
2021年前9個月，楊國福實作淨利潤2.02億，相對于2020年同期實作了翻倍。
第二曲線
雖然都是标準化，但楊國福走上了一條與海底撈完全不同的路，海底撈不允許加盟，全部是直營店；而楊國福則用加盟這種輕資産模式為自己帶來了相對穩定的現金流，基本與利潤相比對。
但它也是将自己的品牌價值與性命交到了加盟商手裡，一榮俱榮、一損俱損。
于是現在，它又為自己找到了第二增長曲線——零售産品。
2021年1月，楊國福集團正式向市場推出了第一款零售産品——麻辣燙自熱鍋，邁出了其向零售餐飲化發展的重要一步。截至2021年9月30日，楊國福共計推出了包括麻辣燙自熱鍋、多人份自熱大火鍋及火鍋湯底料在内的16個品類，但目前在總收入中占比仍為個位數。
從最初的面向消費者，到後來的面向加盟商，現在又回來繼續面對消費者，對于此時的楊國福或許是不小的挑戰。
另一方面，近年來一些麻辣燙新興品牌們也在不斷崛起中。
2017年10月，福客麻辣燙獲得了百福控股的1000萬人民币融資。2021年6月，麻辣燙品牌“小蠻椒”完成了千萬元級A輪融資。
大家也都在各自尋求突破，有的以外賣為突破口，有的口味更豐富，在小蠻椒和許小樹麻辣燙，一碗麻辣燙的價格已經上探到四五十的定價。
楊國福以品牌作背書、實為生鮮超市這條路，還能走多遠呢？
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