《金證研》北方資本中心 宋初/作者 巫恩 歡笙映蔚/風控
在實際經營中，企業置身于複雜的“利益鍊”中，“關系網”的任何變動可能波及企業，管理好利益相關者關系，系降低企業經營風險的有效方法。其中，客戶作為企業的外部利益相關者，客戶集中度高企系經營風險關注點之一。而江蘇紐泰格科技股份有限公司（以下簡稱“紐泰格”）近幾年來自前五大客戶的收入占比超八成，其中第一大客戶巴斯夫貢獻超四成收入。
不僅客戶集中度高企，作為汽車零部件制造業的一員，紐泰格未來或面臨下遊行業“遇冷”帶來的考驗。2018-2020年，國内汽車的産量及銷量持續三年陷入負增長，且自2018年起，汽車制造業規模以上企業營業收入及乘用車産銷量，增長趨勢現“疲軟”。另一方面，紐泰格與實控人之父控制的企業曾多年共用電話、企業郵箱，而在紐泰格送出注冊前，該兩家關聯方“匆匆”改号或為“避嫌”。此外，紐泰格董事工作履曆中，出現入職時間早于該任職機關成立時間的情況，且招股書現客戶未成立先合作的異象，其信披品質或“打折”。
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汽車行業産銷雙降營收增幅滑坡，下遊“遇冷”成長能力或承壓
深耕汽車零部件行業的紐泰格，其下遊客戶主要是汽車零部件供應商，最終客戶為整車制造廠商。然而，紐泰格所處的汽車行業中，汽車制造業規模以上工業企業營收增速滑坡，且其下遊行業“遇冷”。
據紐泰格簽署日為2022年2月9日的招股書（以下簡稱“招股書”），紐泰格所屬行業大類為“汽車制造業”細分領域中的“汽車零部件及配件制造”。
且招股書顯示，紐泰格主要産品均應用于汽車行業，下遊客戶主要是國内外知名汽車零部件供應商，最終客戶為整車制造廠商。
據國家統計局資料，2012-2017年，汽車制造業規模以上工業企業主營業務收入分别為5.12萬億元、5.97萬億元、6.78萬億元、7.11萬億元、8.13萬億元、8.46萬億元。
據國家統計局資料，自2018起，主營業務收入統計口徑的名稱變更為營業收入。2018-2020年，汽車制造業規模以上工業企業營業收入分别為8.34萬億元、8.04萬億元、8.17萬億元。
根據《金證研》北方資本中心研究，2013-2020年，汽車制造業規模以上工業企業營業收入增速分别為16.51%、13.61%、4.79%、14.46%、4.04%、-1.49%、-3.54%、1.6%。
可見，自2018年起，國内汽車制造業規模以上工業企業營收負增長，截至2020年增速未及2%。
除此之外，國内汽車産銷連續三年增速告負。
據汽車工業協會資料，2016-2020年，汽車的産量分别為2,811.88萬輛、2,901.5萬輛、2,780.92萬輛、2,572.1萬輛、2,522.5萬輛；同期，國内汽車産量的增速分别為14.46%、3.2%、-4.16%、-7.5%、-2%。
據汽車工業協會資料，2016-2020年，國内汽車的銷量分别為2,802.82萬輛、2,887.9萬輛、2,808.06萬輛、2,576.9萬輛、2,531.1萬輛；同期，國内汽車銷量的增速分别為13.65%、3%、-2.76%、-8.2%、-1.9%。
即2018-2020年，國内汽車的産量及銷量持續三年陷入負增長。
不僅如此，收入占紐泰格主營業務收入超四成的産品，其下遊市場規模“開倒車”。
據招股書，紐泰格的主要産品為汽車懸架系統零部件、内外飾塑膠件等汽車零部件及注塑模具、發泡模具和壓鑄模具。其中，報告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，紐泰格的懸架系統零部件收入主要來源于懸架減震支撐業務。
據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，紐泰格懸架減震支撐的銷售收入分别為1.35億元、2.09億元、2.02億元、1.13億元，占同期紐泰格主營業務收入的比例分别為47.34%、51.08%、41.83%、43.72%。
據簽署日為2021年9月28日的《關于江蘇紐泰格科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業闆上市申請檔案第二輪稽核問詢函的回複》，紐泰格生産的懸架減震支撐主要用于汽車後懸架系統，每台乘用車使用數量為2個。
換言之，紐泰格的懸架減震支撐，主要用于乘用車的後懸架系統，即紐泰格主要産品之一的應用領域為乘用車。
據汽車工業協會資料，2016-2020年及2021年1-6月，國内乘用車的産量分别為2,442.07萬輛、2,480.7萬輛、2,352.94萬輛、2,136萬輛、1,999.4萬輛、984萬輛。同期，國内乘用車的銷量分别為2,437.69萬輛、2,471.8萬輛、2,370.98萬輛、2,144.4萬輛、2,017.8萬輛、1,000.7萬輛。
據汽車工業協會資料，2016-2020年，國内乘用車的産量分别同比增長15.5%、1.6%、-5.15%、-9.2%、-6.5%。同期，國内乘用車的銷量分别同比增長14.93%、1.4%、-4.08%、-9.6%、-6%。
根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，乘用車的産量及銷量持續陷入負增長。
由上述情形看出，自2018年起，汽車制造業規模以上企業營業收入及乘用車産銷量，增長趨勢現“疲軟”，截至2020年末，汽車制造行業“頹勢”未止。主要産品均應用于汽車行業的紐泰格，未來或面臨下遊行業“遇冷”帶來的考驗，其成長能力或承壓。
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曾與實控人親屬控制企業長期共用聯系方式，送出注冊前“忙”改正獨立性或遭拷問
保持獨立良好的運作對一家企業來說至關重要，在企業上市的審查中，獨立性向來是監管部門關注的重點。反觀紐泰格，其在送出上市注冊前，曾長期與其聯系方式重疊的關聯方“匆匆”改号，令人唏噓。
據工業和資訊化部政務服務平台公開資訊，截至查詢日2022年2月9日，紐泰格擁有兩個網站域名，分别為jsmeier.com、jsntg.com，稽核通過日期均為2020年1月13日，網站備案号分别為蘇ICP備17019446号-2、蘇ICP備17019446号-1，兩個網站無曆史變更資訊。
即域名jsmeier.com、jsntg.com均屬于紐泰格。
且據招股書，江蘇邁爾汽車零部件有限公司（以下簡稱“江蘇邁爾”）為紐泰格的全資子公司。
由此可見，紐泰格名下的網站由其子公司江蘇邁爾使用。
在此背景下，紐泰格還曾與多家關聯公司共用聯系電話和電子郵箱，共用郵箱的字尾為紐泰格的域名。
據招股書，紐泰格前身為江蘇紐泰格有限公司（以下統稱“紐泰格有限”），2017年3月2日，紐泰格有限整體變更為股份有限公司。
據招股書，截至招股書簽署日2022年2月9日，紐泰格實際控制人之一張義的父親張建平，對淮安潤平工貿有限公司（以下簡稱“淮安潤平”）持股77.67%，并擔任淮安潤平的執行董事和總經理。淮安潤平的實際經營業務為房屋租賃。
據市場監督管理局資料，淮安潤平2015-2018年年報中的聯系電話、企業電子郵箱均在2021年11月29日進行了修改，2019-2020年年報中的聯系電話、企業電子郵箱均在2021年11月27日進行了修改。
由以上資訊可知，在2021年11月聯系方式修改前，2015-2016年，紐泰格曾與淮安潤平共用聯系電話，2019-2020年，紐泰格曾與淮安潤平共用聯系電話；2016-2020年，紐泰格均與淮安潤平共用電子郵箱，獨立性存疑。而後紐泰格“匆匆”修改電話與郵箱，是否為了“避嫌”？
問題尚未結束。
據招股書，上海宏涵實業有限公司（以下簡稱“宏涵實業”）為紐泰格全資子公司。宏涵實業設有一家分公司，為上海宏涵實業有限公司江蘇分公司（以下簡稱“江蘇分公司”）。
也就是說，不僅紐泰格曾與實控人父親控制的企業淮安潤平“撞号”，紐泰格子公司宏涵實業的分公司于2019-2020年曾與淮安潤平共用聯系電話、于2017-2020年曾共用電子郵箱。
除此之外，紐泰格亦存在曾與實控人張義之父控制的另一家企業“撞号”的情況。
據招股書，紐泰格實際控制人之一張義的父親張建平，持有淮安潤華企業管理有限公司（以下簡稱“淮安潤華”）90.91%的股權且任執行董事、總經理，張義的母親謝素華持有淮安潤華9.09%的股權。淮安潤華的實際經營業務為房屋租賃。
據招股書，淮安潤華的原名為淮安潤華傳動件有限公司（以下與淮安潤華企業管理有限公司統稱為“淮安潤華”）。
據市場監督管理局資料，淮安潤華2015-2018年年報中的聯系電話、企業電子郵箱在2021年11月29日進行了修改，2019-2020年年報中的聯系電話、企業電子郵箱在2021年11月27日進行了修改。