《金证研》北方资本中心 宋初/作者 巫恩 欢笙映蔚/风控
在实际经营中，企业置身于复杂的“利益链”中，“关系网”的任何变动可能波及企业，管理好利益相关者关系，系降低企业经营风险的有效方法。其中，客户作为企业的外部利益相关者，客户集中度高企系经营风险关注点之一。而江苏纽泰格科技股份有限公司（以下简称“纽泰格”）近几年来自前五大客户的收入占比超八成，其中第一大客户巴斯夫贡献超四成收入。
不仅客户集中度高企，作为汽车零部件制造业的一员，纽泰格未来或面临下游行业“遇冷”带来的考验。2018-2020年，国内汽车的产量及销量持续三年陷入负增长，且自2018年起，汽车制造业规模以上企业营业收入及乘用车产销量，增长趋势现“疲软”。另一方面，纽泰格与实控人之父控制的企业曾多年共用电话、企业邮箱，而在纽泰格提交注册前，该两家关联方“匆匆”改号或为“避嫌”。此外，纽泰格董事工作履历中，出现入职时间早于该任职单位成立时间的情况，且招股书现客户未成立先合作的异象，其信披质量或“打折”。
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汽车行业产销双降营收增幅滑坡，下游“遇冷”成长能力或承压
深耕汽车零部件行业的纽泰格，其下游客户主要是汽车零部件供应商，最终客户为整车制造厂商。然而，纽泰格所处的汽车行业中，汽车制造业规模以上工业企业营收增速滑坡，且其下游行业“遇冷”。
据纽泰格签署日为2022年2月9日的招股书（以下简称“招股书”），纽泰格所属行业大类为“汽车制造业”细分领域中的“汽车零部件及配件制造”。
且招股书显示，纽泰格主要产品均应用于汽车行业，下游客户主要是国内外知名汽车零部件供应商，最终客户为整车制造厂商。
据国家统计局数据，2012-2017年，汽车制造业规模以上工业企业主营业务收入分别为5.12万亿元、5.97万亿元、6.78万亿元、7.11万亿元、8.13万亿元、8.46万亿元。
据国家统计局数据，自2018起，主营业务收入统计口径的名称变更为营业收入。2018-2020年，汽车制造业规模以上工业企业营业收入分别为8.34万亿元、8.04万亿元、8.17万亿元。
根据《金证研》北方资本中心研究，2013-2020年，汽车制造业规模以上工业企业营业收入增速分别为16.51%、13.61%、4.79%、14.46%、4.04%、-1.49%、-3.54%、1.6%。
可见，自2018年起，国内汽车制造业规模以上工业企业营收负增长，截至2020年增速未及2%。
除此之外，国内汽车产销连续三年增速告负。
据汽车工业协会数据，2016-2020年，汽车的产量分别为2,811.88万辆、2,901.5万辆、2,780.92万辆、2,572.1万辆、2,522.5万辆；同期，国内汽车产量的增速分别为14.46%、3.2%、-4.16%、-7.5%、-2%。
据汽车工业协会数据，2016-2020年，国内汽车的销量分别为2,802.82万辆、2,887.9万辆、2,808.06万辆、2,576.9万辆、2,531.1万辆；同期，国内汽车销量的增速分别为13.65%、3%、-2.76%、-8.2%、-1.9%。
即2018-2020年，国内汽车的产量及销量持续三年陷入负增长。
不仅如此，收入占纽泰格主营业务收入超四成的产品，其下游市场规模“开倒车”。
据招股书，纽泰格的主要产品为汽车悬架系统零部件、内外饰塑料件等汽车零部件及注塑模具、发泡模具和压铸模具。其中，报告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，纽泰格的悬架系统零部件收入主要来源于悬架减震支撑业务。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，纽泰格悬架减震支撑的销售收入分别为1.35亿元、2.09亿元、2.02亿元、1.13亿元，占同期纽泰格主营业务收入的比例分别为47.34%、51.08%、41.83%、43.72%。
据签署日为2021年9月28日的《关于江苏纽泰格科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件第二轮审核问询函的回复》，纽泰格生产的悬架减震支撑主要用于汽车后悬架系统，每台乘用车使用数量为2个。
换言之，纽泰格的悬架减震支撑，主要用于乘用车的后悬架系统，即纽泰格主要产品之一的应用领域为乘用车。
据汽车工业协会数据，2016-2020年及2021年1-6月，国内乘用车的产量分别为2,442.07万辆、2,480.7万辆、2,352.94万辆、2,136万辆、1,999.4万辆、984万辆。同期，国内乘用车的销量分别为2,437.69万辆、2,471.8万辆、2,370.98万辆、2,144.4万辆、2,017.8万辆、1,000.7万辆。
据汽车工业协会数据，2016-2020年，国内乘用车的产量分别同比增长15.5%、1.6%、-5.15%、-9.2%、-6.5%。同期，国内乘用车的销量分别同比增长14.93%、1.4%、-4.08%、-9.6%、-6%。
根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年，乘用车的产量及销量持续陷入负增长。
由上述情形看出，自2018年起，汽车制造业规模以上企业营业收入及乘用车产销量，增长趋势现“疲软”，截至2020年末，汽车制造行业“颓势”未止。主要产品均应用于汽车行业的纽泰格，未来或面临下游行业“遇冷”带来的考验，其成长能力或承压。
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曾与实控人亲属控制企业长期共用联系方式，提交注册前“忙”改正独立性或遭拷问
保持独立良好的运作对一家企业来说至关重要，在企业上市的审查中，独立性向来是监管部门关注的重点。反观纽泰格，其在提交上市注册前，曾长期与其联系方式重叠的关联方“匆匆”改号，令人唏嘘。
据工业和信息化部政务服务平台公开信息，截至查询日2022年2月9日，纽泰格拥有两个网站域名，分别为jsmeier.com、jsntg.com，审核通过日期均为2020年1月13日，网站备案号分别为苏ICP备17019446号-2、苏ICP备17019446号-1，两个网站无历史变更信息。
即域名jsmeier.com、jsntg.com均属于纽泰格。
且据招股书，江苏迈尔汽车零部件有限公司（以下简称“江苏迈尔”）为纽泰格的全资子公司。
由此可见，纽泰格名下的网站由其子公司江苏迈尔使用。
在此背景下，纽泰格还曾与多家关联公司共用联系电话和电子邮箱，共用邮箱的后缀为纽泰格的域名。
据招股书，纽泰格前身为江苏纽泰格有限公司（以下统称“纽泰格有限”），2017年3月2日，纽泰格有限整体变更为股份有限公司。
据招股书，截至招股书签署日2022年2月9日，纽泰格实际控制人之一张义的父亲张建平，对淮安润平工贸有限公司（以下简称“淮安润平”）持股77.67%，并担任淮安润平的执行董事和总经理。淮安润平的实际经营业务为房屋租赁。
据市场监督管理局数据，淮安润平2015-2018年年报中的联系电话、企业电子邮箱均在2021年11月29日进行了修改，2019-2020年年报中的联系电话、企业电子邮箱均在2021年11月27日进行了修改。
由以上信息可知，在2021年11月联系方式修改前，2015-2016年，纽泰格曾与淮安润平共用联系电话，2019-2020年，纽泰格曾与淮安润平共用联系电话；2016-2020年，纽泰格均与淮安润平共用电子邮箱，独立性存疑。而后纽泰格“匆匆”修改电话与邮箱，是否为了“避嫌”？
问题尚未结束。
据招股书，上海宏涵实业有限公司（以下简称“宏涵实业”）为纽泰格全资子公司。宏涵实业设有一家分公司，为上海宏涵实业有限公司江苏分公司（以下简称“江苏分公司”）。
也就是说，不仅纽泰格曾与实控人父亲控制的企业淮安润平“撞号”，纽泰格子公司宏涵实业的分公司于2019-2020年曾与淮安润平共用联系电话、于2017-2020年曾共用电子邮箱。
除此之外，纽泰格亦存在曾与实控人张义之父控制的另一家企业“撞号”的情况。
据招股书，纽泰格实际控制人之一张义的父亲张建平，持有淮安润华企业管理有限公司（以下简称“淮安润华”）90.91%的股权且任执行董事、总经理，张义的母亲谢素华持有淮安润华9.09%的股权。淮安润华的实际经营业务为房屋租赁。
据招股书，淮安润华的原名为淮安润华传动件有限公司（以下与淮安润华企业管理有限公司统称为“淮安润华”）。
据市场监督管理局数据，淮安润华2015-2018年年报中的联系电话、企业电子邮箱在2021年11月29日进行了修改，2019-2020年年报中的联系电话、企业电子邮箱在2021年11月27日进行了修改。