小康股份（601127.SH）：智能化技術更新，定增釋放增長潛力

幾年前網上流傳着一張造車新勢力圖，彼時49家車企logo集結于此。而現在來看，尚活躍于公衆視野的已寥寥無幾。不過，在這短短幾年的時間裡，“蔚小理”已然成為了國内造車新勢力的頭部企業。此外，還有華為、小米、滴滴、美的等大批跨界勢力正不斷地湧入新能源汽車賽道。

圖一：此前流傳的造車新勢力logo圖

資料來源：公開資料，格隆彙整理

新能源汽車行業已邁入衆多玩家角逐的下半場，如何在機遇與挑戰并存的大環境中實作彎道超車？國内車企唯有不斷實踐與探索才能解開這個疑惑。

筆者注意到，與華為牽手造車的小康股份，在1月26日晚間釋出公告定增募資，公司為進一步拓展新能源汽車業務，拟定增募資不超過71.3億元，用于電動化車型開發及産品平台技術更新項目、工廠智能化更新與電驅産線建設項目、使用者中心建設項目及補充流動資金。那麼，小康股份此次定增向市場釋放了何種信号？

圖二：小康股份定增募資用途（機關：萬元）

資料來源：公司公告，格隆彙整理

把握新能源汽車行業紅利

近年來，在全球能源與環境問題面臨嚴峻形勢、新冠肺炎疫情爆發的背景下，傳統汽車産業受到了巨大的沖擊，推進了全球能源低碳轉型。而新能源汽車不僅是全球汽車産業轉型更新的重要方向，也是應對能源危機、緩解環境污染的主要抓手。

在雙碳政策的驅動下，以新能源汽車為代表的儲能、綠電、燃料電池等新型産業将迎來極大的産業變遷和投資機會。中長期來看，新能源汽車産業是國内汽車市場乃至中國經濟發展确定性最強的賽道之一。

從市場來看，據中國汽車工業協會的資料顯示，大陸新能源汽車産業正處于快速發展階段。2021年大陸新能源汽車銷量已達352.1萬輛，占全球份額超5成，同比增長1.6倍，連續7年位居世界首位，市場占有率13.4%。預計銷量将于2022年達到500萬輛，同比增長47%，市場占有率達約20%。

不過，随着新能源汽車市場景氣度持續增加，動力電池企業訂單暴漲。一系列連鎖反應下，上遊原材料供需緊張，滿産排産、缺貨漲價、加緊投擴産成為了锂電池上遊材料的關鍵詞，新能源汽車産業面臨着激烈的原材料争奪。

這一現象在2021年底更為嚴重。例如電池級碳酸锂的價格在去年全年的漲幅超200%，主要由于上遊锂礦資源短缺。雖然大陸锂資源儲量全球第四，但主要以鹽湖的形式存在，開采難度較大，更加依賴進口。

此外，受到新冠疫情、全球半導體制造生産線産能緊張、消費電子企業晶片需求激增、汽車行業恐慌性囤貨等影響，全球晶片短缺，導緻新能源汽車産銷增速放緩。

但據摩根大通表示，其依舊非常看好中國新能源汽車市場前景。從滲透率來看，未來幾年大陸新能源汽車市場增速依舊非常可觀，有望在2022年至2025年呈現爆發式增長。摩根大通預計，到2025年，大陸将有35%的汽車銷量來源于新能源汽車，超過1000萬輛，使大陸新能源汽車累計數量達3700萬輛。

在政策支援引導+國産替代趨勢下，小康差異化優勢顯著

縱觀國内新能源汽車市場，大陸已将發展新能源汽車作為國家戰略。近年來，《新能源汽車産業發展規劃（2021－2035年）》、《2022年新能源汽車推廣應用财政補貼政策》等一系列支援政策的出台大力推動大陸新能源産業的發展。随着國内造車勢力的逐漸崛起，新能源汽車的國産替代也在不斷進行當中。

正因為如此，在政策的支援與引導下，國内消費者對新能源市場認可度的大幅提升，越來越多的玩家湧入新能源汽車行業中，已呈現出“百家争鳴”的競争格局。而行業的未來在5G、人工智能等技術引領下，汽車電動化、智能化、網聯化發展趨勢已成為必然。

華鑫證券也表示，目前新能源汽車行業處于電動化3.0時代與智能化1.0時代。智能電動時代，其産業鍊逐漸實作從傳統的制造業屬性跨越至消費與科技屬性的全新階段。

而小康股份與華為強強聯合，在新能源車智能化、網聯化的背景下競争優勢明顯。小康股份迅速推出多款車型。例如賽力斯華為智選SF5自上市以來便受到市場的廣泛關注,全新推出的AITO問界M5也具有可觀的潛在市場需求。

在目前的市場中，華為與小康股份雙向選擇達成戰略合作，共同開發新能源汽車，這是其他新能源車企求而不得的機會。小康股份作為華為這種世界級企業篩選出來的重要合作夥伴，擁有強勁的創新實力、豐富的研發成果、電動化的核心技術等多方面優勢。

在創新能力方面，小康股份不僅在國内設立了小康科技中心，同時也在美國建立了獨立的研究創新中心，公司的設計能力已達到國内自主研發主流水準。公司能夠實施從前瞻設計到全尺寸整車模型制作的造型設計全流程，具備4個整車、5個改款車型、3個硬質驗證模型的年度設計制作能力，并擁有完整的整車開發流程SVDP，分5個階段、22個節點、553項一級傳遞物，包含産品及平台前期策劃、概念設計、工程設計、設計驗證、小批量試生産等全過程。

在核心技術方面，小康股份擁有技術研發人員3000餘人，目前已形成了具有自主知識産權的電控、電驅等核心技術，以及差異化符合中國國情的智能增程技術。公司具有強勁的電動化核心競争力，擁有該領域全球專利超過1000項。同時，公司還自主設計開發了基于中央以太網網關的行業領先電子架構，能夠使車輛更好地适應智能電動車時代，并支援多種車型的開發。此外，公司還自主設計、開發、測試并建構了先進的汽車OTA管理平台。

新能源汽車行業中的新銳玩家小康股份，目前已經擁有了顯著的差異化優勢，在政策的支援與引導以及國産替代的大背景下，公司憑借着技術“硬實力”，牽手華為合作開發新能源汽車，未來有望獲得更大發展前景。

融資動作頻頻，定增強化自主品牌建設

新能源汽車制造是一個系統性的複雜工程，涉及到産業鍊的方方面面，在這之中擁有多方面的優勢才能站穩腳跟。在當下新能源汽車行業競争加劇的情況下，業界各個玩家都在不斷更新更新裝備，小康股份也不例外，公司自牽手華為合作造車以來更是動作頻頻。

去年6月底，小康股份完成了一筆25.9億元的定增，用于賽力斯旗下車型開發及産品技術更新項目、營銷管道建設項目以及補充流動資金。而此次定增募資不超過71.3億元，将再次強化其在新能源領域内的布局。

具體來看，小康股份此次定增募資的重點将聚焦于電動化車型開發及産品平台技術更新項目，包括6款電動汽車車型開發以及DE-i平台更新和一系列産品技術研發更新建設，項目總投資47.5億元，拟投入募集資金43.1億元。

新能源汽車行業正向多元化方向發展，電動化、網聯化、智能化等互融協同是未來發展的關鍵。公司定增投向是緊跟市場變化和技術發展趨勢的展現。在新能源行業競争格局不斷更新與重塑的背景下，公司積極采取相應的政策布局，進行電動汽車平台的更新改造，挖掘其相容性、可拓展性和更多潛在的經濟價值。

與此同時，該項目還将加強公司的核心創新能力，在賽力斯華為智選SF5以及AITO問界M5的基礎上，公司将進一步完善SUV産品序列，擴大消費人群的覆寫面。接下來，小康股份也有望開發出更多創意感十足、成本效益高的爆款新能源汽車，進而搶占高端智能電動乘用車的市場佔有率。

值得一提的是，公司定增的募集資金還将用于工廠智能化更新與電驅産線建設項目。未來随着該項目的持續推進，公司“智能化”造車的能力将得到進一步強化，進而提高公司的生産效率和産品品質。這樣的戰略安排也是小康股份為響應國家發展工業4.0的政策要求，公司以數字化、智能化為核心，結合大資料、物聯網等新技術，将打造出“中國領先、世界一流”的乘用車整車制造工廠。

此外，公司還将募集資金用于使用者中心的建設以及補充流動資金。小康股份未來打造的使用者中心，将大幅提升消費者的購買體驗，完善産品的售後服務，增強公司的精品化服務能力，維護良好的品牌形象并鋪展建設出暢通的銷售管道。而定增補充的流動資金能夠有效緩解資金壓力、改善财務狀況，保證公司的正常經營運轉。

總體而言，小康股份此次定增将提高公司的核心競争力，對公司的未來發展大有裨益，也是公司在成為全球知名的新能源汽車品牌過程中邁出的重要一步。同時，募投項目的建設也與制造業高品質發展的時代主題相契合，高度符合《“十四五”智能制造發展規劃》中制造業大力發展，實作數字化轉型、網絡化協同、智能化變革等政策要求。

小結

目前，小康股份在新能源汽車領域内擁有全産業鍊的優勢，其核心競争力在于公司強勁的研發實力。去年公司與華為牽手合作開發新能源汽車，側面顯示出市場對公司自身實力的認可。

在适應新能源汽車發展趨勢的過程中，小康股份時隔半年再一次大手筆定增募資，将進一步加強公司在新能源汽車領域的地位，向高端智能化發展，彰顯了公司貫徹新能源汽車業務發展戰略的決心。此前，公司與華為合作推出的賽力斯華為智選SF5獲得了火爆的關注度，相信近來推出的AITO問界M5也有望再次受到市場追捧。

長期來看，在新能源汽車滲透率、銷量逐漸提升的背景下，小康股份值得關注。