公募一哥張坤在易方達藍籌的四季報中，做了一個700字小作文，吳哥帶你專業解讀，他究竟說了什麼，做了什麼，未來想怎麼樣！
想起來，吳哥是在2020年的12月入手易方達藍籌的，當時的張坤和易方達藍籌同樣如日中天，還記得當時吳哥在春節後第一天止盈易方達藍籌的時候，發了一個小文，引來無數人說到底懂不懂玩基金，基金哪能象股票一樣玩？要長線持有才是王道！
事實上在春節過後的那段行情裡，如易方達藍籌一樣走上巅峰的基金，很多就在行情中跌落，而不同的是，很多基金爬起來了，但易方達藍籌卻在之後的整個行情中迷失。
這一年對于張坤來說并不容易！而易方達藍籌的規模也因業績不佳一減再減，讓出了頭号基金的寶座。
在四季報裡，張坤也一如既往談了他對2021年的回顧和2022年的展望，我們一起來看看，吳哥也分析分析！
季報解讀
張坤：
2021 年四季度，A 股市場震蕩上漲，滬深 300 指數上漲1.52%，上證綜指上漲2.01%，創業闆指數上漲2.40%。香港市場震蕩下跌，恒生指數下跌 4.79%，恒生中國企業指數下跌 5.62%。 四季度，随着地産銷售轉弱，經濟面臨一定的下行壓力，流動性開始逐漸放松。
吳哥解讀：
這一段是對過去一段時間的回顧，在四季度内，整體行情上A股表現不錯，但港股延續全年的弱勢，表現仍然欠佳，由于易方達藍籌重倉較多的港股，是以也受影響，這或許也是在為自己的業績不佳在找原因吧？
股票市場方面，四季度分化明顯，傳媒、國防軍工、通信、輕工制造、電子等行業表現較好，而煤炭、鋼鐵、石油石化等行業表現相對落後。
闆塊分化不僅在四季度，在2021年全年裡都是主旋律，吳哥在年中的時候，也發現，以混合行業的大藍籌為主的那些基金，都表現不佳，也是因為這些行業出現了輪動，經常是你上來我下去，對沖成了淨值增長停滞或下降的主旋律。
如果有印象的小夥伴還記得，吳哥當時專門做了一個5隻穩健型基金對5隻明星基金的PK，在進行幾期後，發現穩健型基金完勝，意在用這個比較勸大家舍棄明星基金。
原因在于明星基金的規模普遍偏大，他們的風格又是集中度高，是以選擇多行業的大盤藍籌成了必然選擇，而這種選投方式和相對僵化的持倉，必然不夠靈活，保守挨打。
本基金在四季度略微提升了股票倉位，并對結構進行了調整，增加了科技等行業的配置，降低了金融、醫藥等行業的配置。
張坤的易方達藍籌最顯著的變化就是提升了騰訊的占比，使其成為第一重倉。很顯然，這和張坤過往的成功案例略為神似，還記得當初的代表作茅台嗎，也是在幾乎腰斬的時候重倉持有。
而身處港股中的騰訊，股價從最高751港币下跌至現在的474，而最低僅400.82，幾乎腰斬。但無論如何騰訊都是最優秀的網際網路企業。看騰訊最近多次回購就知道，這個價格太便宜了。
是以，張坤增持騰訊，吳哥認為沒有毛病，是個好選擇！
另外降低了醫藥的行業配置，這個選擇從最近來看，也是不錯的，而且随着今年疫情走向的明朗化，短期對醫藥還是有一定的利空沖擊的。
至于金融麼，最近的金融走得挺好的，這或許并非好選擇。
另外，張坤有一個沒說的就是減倉了白酒。作為白酒的堅定支援者，張坤是不是不好意思直說？
個股方面，我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競争力強的優質公司。
對于張坤來說，他的選擇是相對穩健，甚至是偏于保守的，也就是說，他不會去碰新能源等行業，因為對于張坤來說，不确定性太多，商業模式或護城河在未來可能出現變化，是以他隻會投向那些向對成熟、穩定性高，在行業内具有龍頭地位，無可取代的那些公司。
對于張坤來說，這或許也是其能保持長盛不衰的原因，也是受巴菲特影響頗深的結果吧！
目前經濟遇到的下行壓力隻是階段性的，我們對經濟的長期前景依然保持樂觀，堅信經濟實力終将達到發達國家的水準。
四季末，流動性寬松已經初現苗頭，很顯然，對于經濟下行，這就是最好的解決方案，而在這裡張坤也表現出了足夠的信心。
這相比起前幾季的季報中略顯悲觀的語氣來看，是讓人耳目一新和略感欣喜的。
在這種情況下，我們認為，有一批優質公司能夠為客戶創造價值，提升整個社會的效率和生産力，同時具有持續為股東創造自由現金流的能力。
很顯然，在我們越來越發展的過程中，一批極具競争力和世界級的企業必将大量湧現！這些企業，便是最優秀的中企的代表，很顯然，張坤的信心再一次進行了表達，他顯然将以這些企業為主要的投資标的。
2021年，這些企業中的一些股價表現落後于市場，但是我們始終認為“要做好投資，更重要的是盯着賽場，而不是盯着記分牌”。我們将仔細審視組合中企業的基本面， 選擇競争力突出、邏輯确定性高的企業長期持有。我們認為，經過了 2021 年的估值消化後，一部分的優質企業估值已經具有吸引力，在 3-5 年的次元内， 企業的業績增長大機率會投射到其市值的增長中。
這一表述再次将張坤的價值投資本性暴露無遺！而“要做好投資，更重要的是盯着賽場，而不是盯着記分牌”，這句金句，是不僅僅可以被所有基金經理奉為座右銘，更應該被所有價值投資者所牢記。
吳哥也始終堅信，價格是圍繞價值所波動。行情會有往複，比如2022年頭一個月，市場行情大幅擾動，很多優質企業，包括了被張坤看中的騰訊、海康威視、伊利股份等的價格顯然更具吸引力了。
優秀的企業或許不會讓你現在欣喜，但它的未來會讓你有很大的收獲。就如同吳哥堅信元宇宙的龍頭中的龍頭，就該是騰訊！
總結：
總體來看，吳哥對張坤的調倉方向、在季報中表現出來的信心都相當滿意，或許那個我們曾經熟悉與喜愛的張坤，會在2022年裡上演王者歸來？！
也希望張坤和他管理的幾隻基金，能在2022年裡以更好的業績回報支援他的投資人吧！雖然吳哥目前是未持有他的基金！
附：易方達四季報重倉股變化圖：
我就是對場外基金進行極限研究，幫你們找出百裡挑一的好基金的吳哥，關注@吳基指談，基金投資你将收獲穩穩的幸福！《寫給小白的基金理财十節課》專欄正式釋出，基金投資入門必讀，快快備起來！