買基金是選主動還是被動，這兩類基金各自的優缺點有哪些？如果買行業主題基金，不同行業的主動基金和被動基金哪一類收益更高？今天我們就來聊一下這個話題。
一、主動基金過往業績遠超被動基金
先說哪一類基金表現更好的問題，其實大多數投資者都知道答案，那就是在A股指數基金跑不赢主動基金。但到底差多少？晨星每半年會公布一次中國基金主動/被動晴雨表，給我們提供了很好的資料參考。
根據晨星釋出的中國基金主動/被動晴雨表顯示，與被動基金相比，主動普通偏股型基金經理通常能夠更好地應對市場波動。截至2020年12月31日，有76%至90%的主動普通偏股型基金在最近一年、三年、五年和十年期的業績超越了相應的被動基金。
如下圖所示，我們可以看到對應時間區間的勝率，除開極少數區間内主動基金勝率低于50%，其它絕大多數時候都超過，甚至很多時候勝率超過80%。基本可以認定：主動基金完勝。
（資料來源：晨星Morningstar、好買基金研究中心；截至2020.12.31）
更直覺的方法是，把主動基金指數和被動基金指數進行比較，我們選取近十年普通股票型基金指數、偏股混合型基金指數和股票指數型基金指數進行對比，發現主動基金明顯跑赢指數，尤其2019年後表現的尤為明顯。
（資料來源：Wind、好買基金研究中心；截至2022.1.19）
二、不同行業賽道是選主動還是指數？
從整體業績表現看很容易得出主動基金優于指數基金的結論，但是不是所有行業指數也有這樣的規律呢？答案是不一定。某些行業主動基金大機率是跑不過指數的，而另一些行業主動基金基本都能戰勝指數。
比如消費闆塊，在不同時間區間内，主動基金戰勝指數的機率不足50%，近一年和近五年更是低至35%和18%，究其原因，還是食品飲料這個細分行業表現太過優秀，而消費基金相對分散，收益率自然就追不上了。
我們此前分析過“白酒四大天王”張坤、蕭楠、劉彥春、王宗合，在過去3年、5年的時間裡，都沒有取得相對中證白酒指數更高的回報，且差距不小，與這一統計結果也是吻合的。
但是對于醫藥、科技和通訊行業的基金結果則不同。截至2020年底，有95%至100%的主動科技、傳媒及通訊行業基金在近一年、三年和五年期的業績超越了同類被動基金，醫藥行業的這個數字則為86%至96%。
究其原因，科技行業中部分細分賽道表現長期低迷，拖累了指數的表現，基金經理通過低配表現較差的賽道擷取超額收益。醫藥方面的原因也比較相似，基金經理可以通過行業配置和選股擷取較好的超額收益。
除了上面提到的幾個行業，在主流賽道裡，還有如新能源、軍工、網際網路等闆塊，我們回溯過往3年、5年業績表現時也發現主動基金跑赢指數；而半導體、飲料、酒類則是主動基金難以跑赢指數等等，需要具體行業具體分析。
三、什麼時候買指數？什麼時候買主動？
指數基金和主動基金都有各自的優缺點，指數基金優點是費率低，不受主觀情緒幹擾，操作透明，缺點是效率低，在震蕩市收益容易過山車。
主動基金優點是資金交給專業的人士打理，可以穿越牛熊，缺點是費率稍高，操作不透明，資訊披露延遲，很難實時掌握持倉資訊，而且不幸遇到較差的基金經理，收益率也會跑輸。
在投資時，我們可以綜合考慮各自的優缺點，取長補短，根據市場環境，以及看好的行業賽道屬性，采用不同的交易政策。
不過，鑒于過往主動基金展示出的極高勝率，我們傾向于建議，用60%-80%的多數倉位配置主動基金，另外20%-40%配置指數基金。原因在于：過往較長時間的持基體驗告訴我們，短期市場暴漲的時候，主動基金大都跑不過指數基金，而短期暴跌時，主動基金又大都比指數基金抗跌。
原因很簡單：指數基金基本是滿倉運作，而主動基金不是，可以根據市場靈活調整倉位去應對。而如果持有優秀的基金經理管理的主動基金，這種感覺會更明顯。此外，主動型基金更适合震蕩市和低迷的市場，而A股大部分時間都處于震蕩市。
總結
從過往業績看，在較長的時間裡，主動基金都展示出了相對被動指數基金更高的勝率，尤其近幾年來更是大幅跑赢指數基金。不過分行業看卻并不總是主動基金占優，有些特定的行業，最典型的比如消費闆塊，不論白酒、飲料、還是食品行業，主動基金都很難做出超額收益。而其它主流賽道裡，新能源、科技、通訊、醫藥、軍工、網際網路等行業，主動基金大多數跑赢相關指數基金。是以，選主動還是選指數基金，需要具體行業賽道具體分析，不能一概而論。同時，建議大多數投資者，将更高的倉位配置在主動基金上，堅持長期投資，大機率能收獲更好的持基體驗。
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